В пятницу был опубликован ключевой отчет по рынку труда, который отчасти искажен из-за эффекта ураганов. Доходности Treasuries настораживают, грозя привести к просадке фондовых индексов. Рост процентных ставок и риски торговых войн пока не слишком мешают корпорациям США генерировать прибыли.
Американский рынок акций открыл торги пятницы в нейтральном формате. В четверг индексы упали на 0,8-1,8% на фоне роста доходностей Treasuries. S&P 500 начал откатываться от верхней границы среднесрочного восходящего канала, и риски новой волны коррекции нарастают. Нижняя граница фигуры – 2800-2790 пунктов. В случае просадки пограничным уровнем по индексу могут выступить 2870 пунктов.
Ключевой отчет по рынку труда
В сентябре занятость в несельхозсекторе (non-farm payrolls) увеличилась на 134 тыс. (прогноз: 185 тыс.). Слабый показатель связан с эффектом ураганов. На 18 тыс. выросла занятость в промышленности, также наблюдался наем в строительном сегменте. Из-за ураганов занятость в отелях, магазинах и ресторанах, напротив, сократилась.
Уровень безработицы уменьшился до 3,7% по сравнению с августовскими 3,9% (прогноз - 3,8%). Это не статистический эффект, ибо доля экономически активного населения осталась на уровне 62,7%.
Динамика уровня безработицы
Инфляционная компонента – среднечасовая заработная плата – в годовом исчислении прибавила 2,8% против +2,9% месяцем ранее (прогноз: +2,8%). В перспективе средняя заработная плата может ускорить прирост из-за недостатка квалифицированной рабочей силы. Вывод: данные носят неоднозначный характер. Сезон ураганов ударил по найму, однако в ближайшем будущем это может быть компенсировано. В целом ситуация на рынке труда играет в пользу повышения ставок ФРС в декабре. Вот почему фондовый рынок США может оказаться под давлением.
Риски
Доходности Treasuries. Доходность "10-леток" сейчас составляет 3,21%, доходность "5-леток" превысила 3% впервые с 2008 г. Были пробиты ключевые уровни. Ситуация обусловлена сильной макростатистикой, ростом нефтяных котировок, циклом повышения ставок ФРС, а также возможным снижением спроса на гособлигации США со стороны пенсионных фондов. Резкое увеличение доходностей гособлигаций означает рост рыночных процентных ставок и ужесточение финансовых условий, так что способно оказать давление на американский рынок акций. На данный момент дивдоходность индекса S&P 500 (1,8% годовых) уже заметно превышает доходность 1-летних Treasuries (2,6%).
Еще один момент - в условиях глобализации мировые рынки взаимосвязаны. При просадке американского рынка акций частенько страдают и прочие площадки. В последние месяцы распродажам подверглись валюты практически всех развивающихся стран, включая рубль, пик девальвации пришелся на август. Основным фактором стало наличие структурных дисбалансов на фоне повышения ставок ФРС, а также риски торговых войн.
Рост рыночных процентных ставок в США способен усугубить ситуацию, в конечном итоге ударив и по рынку энергоносителей, которые активно потребляют развивающиеся страны. Ситуация в Италии. Фондовый рынок страны сегодня теряет около 1%, оказывая давление на прочие европейские площадки. Опубликованный в четверг официальный прогноз итальянского правительства предполагает рост ВВП на 1,5%, 1,6% и 1,4% в 2018, 2019 и 2020 гг. соответственно. При этом консенсус-прогноз экономистов предполагает не более +1,2%. На рынках появились опасения, что руководство Италии закладывает в бюджет нереалистичную предпосылку о росте экономики. Согласно появившемуся ранее сообщению газеты Corriere della sera власти страны намерены постепенно сокращать дефицит бюджета и довести его с 2,4% ВВП в 2019 г. до 2% в 2021 г.
Прогноз по экономике Италии
Позитивные факторы
Сезон отчетности. На следующей неделе ведущие корпорации США начнут публиковать отчетность за III квартал. Согласно прогнозу FactSet консолидированная прибыль на акцию S&P 500 могла вырасти на 19,3% относительно аналогичного периода прошлого года. В лидерах могут оказаться нефтегазовый и финансовый секторы с +94% и +34% соответственно. Последний является бенефициаром увеличения ставок ФРС.
Оксана Холоденко, аналитик по международным рынкам "БКС Брокер"
