Стратегический план Энел Россия на 2020 – 2022 гг. предполагает выплату фиксированных дивидендов, исходя из суммы в 3 млрд руб., что эквивалентно 0,085 руб. на акцию в год. В начале 2020 г. руководство эмитента не исключило в будущем и возвращение к дивидендной политике на основе пропорционального распределения прибыли по МСФО.
Компания с 2006 г. выплачивает дивиденды, однако, с 2008 г. по 2013 г. вовсе не производила начисления акционерам.
За весь период средняя годовая дивидендная доходность по акциям Энел Россия составила чуть менее 4%. Исключая период отсутствия выплат, получим резкий скачок дивидендных платежей свыше 9%.
Дата закрытия реестра акционеров для получения дивидендов за 2019 г. — 9 июля 2020 г. С учетом торгового режима Т+2, последний день для покупки акций, чтобы войти в список лиц на получение выплат — 7 июля (вторник) 2020 г. Размер дивиденда составит 0,085 руб. на акцию.
Дивидендная доходность по текущим котировкам акций 7 июля (1,036 руб.) составляет около 8,2%, чистая дивидендная доходность с учетом фактора налогообложения (13% НДФЛ) оценивается в 7,1%.
Статистика закрытия дивидендных гэпов
Корректная оценка проводится с 2014 г. по дивидендам за 2013 г. К текущему моменту средняя продолжительность времени закрытия дивидендного гэпа в акциях составляет 212 торговых дней Гэп июня 2018 г. на уровне 1,455 руб. до сих пор не закрыт. Максимальная просадка кратно превышает размер годового дивиденда.
Показатель DSI (Dividend Stability Index, индекс стабильности дивидендов) акций Энел Россия, демонстрирующий регулярность выплаты дивидендов и темп их роста, менее 0,4. Это означает, что Компания на протяжении 7 лет не обладает устойчивой историей дивидендных платежей, а их темп роста оставляет желать лучшего.
DSI= (C+U)/14,
Индекс рассчитывается на основе исторических данных как разница количества периодов из числа последних семи лет, когда выплачивались дивиденды (С), и количества лет подряд, когда дивидендные платежи были не ниже предыдущих выплат (U). В знаменателе — константа, число 14 (2 раза по 7 лет).
Что будет с гэпом в июле 2020
В среду 8 июля акции Энел Россия откроются с гэпом вниз в районе 7%, поскольку размер технического разрыва может быть меньше объявленного дивиденда (0,085 руб.) на величину ставки налога – 13% НДФЛ.
Изменение дивидендной политики в ближайшие 2 года не предполагается, выплата промежуточных дивидендов не предусмотрена. В ситуации длительного инвестиционного цикла по модернизации энергомощностей и строительства ветропарков, вероятность перехода на пропорциональное распределение прибыли ранее 2022 г. маловероятна.
Бумаги Энел Россия в текущей ситуации могут восприниматься инвесторами в качестве инструмента, который похож по своим свойствам с облигацией. В условиях снижения рублевых ставок такие акции могут выглядеть устойчивей в условиях рыночной волатильности. В то же время общая динамика и амплитуда колебаний бумаг может быть весьма умеренной.
На быстрое закрытие гэпа в пределах нескольких недель при прочих равных рассчитывать сложно. Учитывая размер гэпа, более вероятно, что на возврат к исходным позициям потребуется более длительный срок, а именно несколько месяцев.
Длительный период ожидания инвесторам способна сгладить относительно высокая форвардная дивидендная доходность акций.
БКС Брокер
