Mail.ru Group
Бумаги на этой неделе показали высокую волатильность. Связано это в первую очередь с ускоренным размещением допэмиссии акций на $200 млн и конвертируемых в акции облигаций еще на $400 млн. с погашением в 2025 г. Компания воспользовалось снижением стоимости собственного капитала, то есть ростом капитализации, и решила привлечь средства на развитие. Средства могут пойти на финансирование общих со Сбером и Alibaba проектов (Ситимобил, YouDrive, DeliveryClub, Aliexpress Russia и др). Не стоит исключать и заключение сделок M&A. Сейчас крупные IT-компании стараются расти как можно быстрее в таких перспективных областях, как ride-hailing и foodtech.
Вторая волна снижения, которая, впрочем, оказалась совсем небольшой, последовала за заявлениями основателя TCS Group Олега Тинькова о том, что Сберу следовало покупать Mail.ru Group весной, когда он стоил «мало». По всей видимости, предприниматель считает, что сейчас Mail.ru стоит «много». Акции могли отреагировать эмоциональным снижением.
Размещение собственных акций для привлечения капитала — вполне логичный шаг после стремительного роста котировок в последние месяцы. Размещение нового долга не создаст сложности компании. По состоянию на конец II кв. 2020 г. долгосрочный долг/EBITDA LTM составлял всего порядка 0,5х. Конвертируемые облигации были размещены с купоном 1,625% на условиях конвертации с премией к рыночной цене 42,5%.
Существенного размытия доли миноритариев тоже не произошло. Компания разместила 7,1 млн акций (3,2% всего уставного капитала) в форме ГДР по $28 за бумагу. Долгосрочную поддержку могут оказать намерения стратегических акционеров принять участие в сделке.
Скидка при размещении допэмиссии привела котировки ниже уровня $30. Сохраняется потенциал для небольшого углубления просадки, например к $27. Хорошей областью поддержки также выглядит район $26 за ГДР на Лондонской бирже или 2100–2150 руб. по бумагам, торгующимся на Московской бирже. Акции могут быть интересны в долгосрочной перспективе. Вблизи $26 предполагается возобновление роста котировок по направлению к максимумам 2018 г.
ВТБ
На следующий неделе в четверг акции ВТБ будут последний день торговаться с дивидендами за 2019 г. Банк выплатит акционерам 0,00077345337561138 руб., что соответствует 10% от прибыли по итогам прошлого года. Изначально планировалось выплатить 50% от прибыли, что примерно в 4–5 раз выше в пересчете на акцию, чем в итоге получат акционеры.
К таким последствиям привела пандемия, хотя интрига о выплате 50% сохранялась до августа. Из-за реструктуризации и неплатежей по кредитам банку пришлось повысить резервы. Высокие дивиденды создали угрозу достаточности капитала. Банк мог бы вернуться к выплате 50% от прибыли в следующем году. Но проблема в том, что за I полугодие 2020 г. показатель сократился на 45%, и выплаты все равно будут невысокими. Учитывая сохранение негативного тренда в доходах банка, менеджмент указывает на сложности возврата к щедрой политике.
Таким образом, дивидендная доходность акции по текущим котировкам составляет 2,2% и едва ли будет кратно выше в ближайшие 1–2 года. Но у акции есть одно главное преимущество — она довольно дешевая. Капитализация ВТБ в 3 раза ниже балансовой стоимости капитала. Да и в терминах котировок акции торгуются многолетних минимумов. Это может оказывать спекулятивную поддержку, но для долгосрочного инвестора ВТБ пока не представляет интереса.
На этой неделе бумага опустилась к уровню 3,4 коп. Пока сигналов к отскоку нет. Дивидендная отсечка может привести котировки ниже 3,3 коп. Не стоит исключать формирование ложного пробоя, особенно в случае улучшения внешнего фона. Возможен локальный всплеск спекулятивного интереса после достижения минимумов 2019 г.
Московская биржа
МосБиржа в пятницу опубликует данные по обороту торгов за сентябрь 2020 г. Судя по динамике индексов и отдельных акций, в частности бумаг Яндекса, обороты торгов фондовой секции в сентябре могут подрасти по отношению к августу и сентябрю прошлого года. В сентябре наблюдались активные движения на валютном рынке и в облигациях. Все это может поддержать обороты соответствующих секций биржи.
Можно ожидать продолжение притока средств частных инвесторов. В августе количество физлиц с открытым брокерским счетом на бирже достигло 6,2 млн. Совокупный приток средств за 12 мес. составил 294 млрд руб. Это не только тренд 2020 года, а в целом долгосрочный драйвер для бумаги.
Однако стоит отметить рост популярности у инвесторов иностранных акций, которые котируются на конкурирующей Санкт-Петербургской бирже. Объем торгов американскими бумагами на СПБ бирже в августе превысил оборот торгов на Мосбирже на 9%. Учитывая валютную динамику и турбулентность на рынках, тенденция может сохраниться, а значит есть потенциальный повод для слабости акции.
Если итоги по оборотам не впечатлят инвесторов, в следующие несколько недель акция может вернуться к поддержке вблизи 132–128 руб. Предварительно медведям придется закрепиться ниже уровня 140 руб. Бумаги могут быть интересны как долгосрочным, так и спекулятивно настроенным инвесторам около обозначенных выше уровней.
