В ближайшие дни - на фоне ожидаемой повышенной волатильности на мировых финансовых, а также нефтяных рынках – положение рубля может оказаться менее благоприятным, нежели в последние две недели, полагают эксперты. И также ожидают осложнения повестки, в связи с возможными последствиями заявленного Вашингтоном выхода из РСМД.
Повестка от MSCI EM
Как и предполагалось, на фоне определенной, хотя бы и временной, нейтрализации внешних рисков, истекшая неделя оказалась достаточно позитивной для рубля, тем более, в условиях снижения нефтяных цен. В пятницу к 16:32 мск на Московской бирже национальная валюта в паре с долларом расчетами "завтра" регистрировалась на отметке 65,8325 руб./$ при фьючерсах на нефть Brent в $76,05 за баррель против аналогичных показателей 65,5 руб./$ и $80,4 неделей ранее.По оценке экспертов, поддержку рублю также обеспечил налоговый период. И как отметил начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК "Фридом Финанс" Георгий Ващенко, налоговый период еще не окончен и окажет некоторую поддержку рублю. Хотя его значение не стоит преувеличивать. “Ориентируюсь на диапазон 65-67 руб./$ на предстоящей неделе и 65-69 /$ до конца ноября-месяца”, - сообщил Ващенко.
В течение прошедших двух недель, оговорил ведущий аналитик ИФ ”Олма“ Антон Старцев, курс рубля выглядел сравнительно устойчивым к воздействию внешнего фона, однако его ухудшение все же может негативно отразиться на курсе российской валюты. В последнее время внешний фон характеризуется ростом волатильности на фондовом рынке США и снижением спроса на активы на развивающихся рынках (фондовый индекс MSCI EM за неделю потерял более 2%, а с начала года снизился на 18%). На ближайшей неделе вероятно сохранение повышенной волатильности на мировых финансовых рынках по мере выхода важной макроэкономической статистики (ожидаются данные по деловой активности в КНР, еврозоне, а также по рынку труда США) и корпоративной отчетности (в частности, отчеты опубликуют корпорации Pfizer, Facebook, General Motors, Apple). “Наш прогнозный диапазон на ближайшую неделю - 65.8-66.8 руб./$. В ноябре же динамика курса рубля во многом будет зависеть от предполагаемого процесса рассмотрения Конгрессом США пакета санкций в отношении РФ. Пока в следующем месяце ожидается диапазон в рамках 65.5-67.5 руб./$”, - определил Старцев.
В последующие дни курс доллара к рублю продолжит консолидироваться в зоне 65-67 руб./$, отметил главный аналитик компании “Алор Брокер” Алексей Антонов По его мнению, основным драйвером для движения выступает динамика доллара на глобальных рынках. Доллар уверенно укрепляется к корзине основных валют с апреля 2018 г. и в последние две недели его рост усиливается.
При этом ожидаемое сохранение ЦБ РФ ключевой ставки заведомо представлялось нейтральным для рынка, подчеркнул Антон Старцев, также полагавший данное решение наиболее вероятным. Курс рубля сравнительно стабилен, инфляционное давление пока не слишком выражено, чтобы оправдать ужесточение денежно-кредитной политики, аргументировал эксперт.
Повестка от ЦБ РФ
26 октября Банка России сохранил ключевую ставку на прежнем уровне 7,50% годовых. Как отмечалось в соответствующем пресс-релизе, с предыдущего заседания совета директоров ЦБ РФ ситуация на внутреннем финансовом рынке стабилизировалась. При этом проинфляционные риски остаются на повышенном уровне, особенно на краткосрочном горизонте, а также сохраняется неопределенность относительно дальнейшего развития внешних условий. Годовой темп прироста потребительских цен в сентябре составил 3,4% (3,5% - на 22 октября), его рост, в основном, был обусловлен увеличением до 2,5% темпа прироста цен на продовольственные товары. Также происходит подстройка цен к произошедшему с начала года ослаблению рубля. Ценовые ожидания предприятий оставались повышенными (как в связи с произошедшим с начала года ослаблением рубля, так и предстоящим увеличением НДС), а инфляционные ожидания населения в октябре снизились. К концу 2018 г. инфляция прогнозируется на уровне 3,8–4,2% и в интервале 5,0–5,5% по итогам следующего года, с возвращением к 4% в 2020 г. При этом ЦБ сохранил прогноз по росту ВВП на 1,5-2% в 2018 г. и на 1,2–1,7% в 2019 г. Целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки, регулятор будет оценивать, принимая во внимание динамику инфляции и экономики относительно прогноза, а также учитывая риски со стороны внешних условий и реакции на них финансовых рынков. Следующее заседание запланировано на 14 декабря. Напомним, в сентябре Центробанк впервые с 2014 г. повысил ставку на 0,25% до 7,50%.Последними действиями, уточнил Алексей Антонов, регулятор дал сигнал, что будет быстро реагировать на изменения внешней конъюнктуры. При этом главной задачей ЦБ по-прежнему остаётся ценовая стабильность и показатели инфляции, а развитие отечественной экономики представляется задачей других ведомств.
Такой инструмент как ключевая ставка, заметил Георгий Ващенко, сейчас имеет довольно узкий диапазон, в котором она может работать. Кроме того, ЦБ и Минфин должны определенным образом координировать свои действия. К примеру, недопустим большой разрыв между ключевой ставкой и доходностью по ОФЗ, с одной стороны, и ставками по валютным и рублевым инструментам при определенном уровне инфляции, с другой. Если бы Центробанк снизил ставку, а финансовое ведомство продолжило бы занимать дорого, это создало бы спекулятивный спрос на рубли и привело к быстрому росту денежной массы, что усилило бы девальвационные риски в будущем. А если бы ЦБ и Минфин снизили ставку и доходность новых ОФЗ синхронно, то спрос на ОФЗ упал бы еще сильнее. Усилился бы отток капитала из облигаций, и это привело бы к более быстрому ослаблению рубля. Тогда как повышение ставок душит реальный сектор и раскручивает инфляцию.
“На мой взгляд, регулятор максимально осторожно балансирует, с учетом создания спекулятивного спроса на российскую валюту, который, к слову, не способствует оздоровлению экономики, а напротив, усиливает девальвационные риски, с ослаблением рубля из-за оттока капитала. В подобных обстоятельствах окно для смягчения монетарной политики откроется, в лучшем случае, во втором квартале 2019 г.”. – пояснил начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК "Фридом Финанс". Также комментируя последние действия Минфина РФ на рынке ОФЗ, Антон Старцев предположил, что, по всей вероятности, ведомство не испытывает острой потребности в привлечении долговых средств, и недавние размещения ОФЗ использовало, скорее, для “прощупывания»” рынка, не предложив инвесторам премии, достаточной для реализации размещений в полном объеме. Как следствие, влияние аукционов Минфина на рублевую ликвидность и (косвенно) на валютный рынок пока не слишком заметно, констатировал ведущий аналитик ИФ ”Олма“.
В среду Минфин России разместил на аукционе облигации федерального займа (ОФЗ) серии 26225 с погашением в мае 2034 г. на 4,186 млрд руб. при лимите в 10 млрд руб. и спросе на 9,529 миллиарда руб. Средневзвешенная цена составила 89,3294% от номинала, средневзвешенная доходность — 8,68% годовых. На втором аукционе ведомство разместило ОФЗ серии 26223 с погашением в феврале 2024 г. на 10 млрд руб., при спросе на 25,569 млрд. Средневзвешенная цена составила 92,3539% от номинала, средневзвешенная доходность — 8,47% годовых, сообщили в Минфине.
Аукционы ОФЗ, продолжил Георгий Ващенко, удалось запустить. Пока нет особого спроса на длинные бумаги даже по 8,7% годовых, но есть интерес к коротким выпускам. Подкосить спрос на эти бумаги может ослабление рубля до уровня 70 руб./$. Вероятность подобного развития событий увеличится к концу года. Для локальных инвесторов - таких, как пенсионные фонды, страховые организации - текущая ситуация благоприятна: инфляция 3,5%, ставка на заемные средства в районе 7%, доходность ОФЗ 7,5%.
Повестка от РСМД
Между тем, далее вновь способна обостриться санкционная составляющая.Среди прочего, рассказал Антон Старцев, ожидается, что после промежуточных выборов в Конгресс США 6 ноября парламент рассмотрит законопроект о санкциях в отношении России, в связи с предполагаемым вмешательством Москвы в тамошний предвыборный процесс. Наиболее чувствительным для динамики курса рубля представляется не столько само принятие ограничений, сколько их формат. “Так, ранее сообщалось о возможных санкциях в отношении российского госдолга и госбанков. И хотя вероятность реализации данного (негативного для рубля) сценария, по нашим оценкам, мала, она не является нулевой. В течение ближайшей недели санкционный фактор на валютном рынке может отойти на второй план, но вполне вероятно его возвращение в повестку дня после ноябрьских выборов в Соединенных Штатах”, - резюмировал ведущий аналитик ИФ ”Олма“.
В последнее время наблюдается некоторое затишье, которое многие связывают с выборами в США, подтвердил Алексей Антонов. Но пока не ясно, добавил он, станут ли далее раскручивать очередной виток санкционной спирали. Очевидно, многое будет зависеть от встречи двух президентов, которую анонсировали на этой неделе, оговорил главный аналитик компании “Алор Брокер”.
Как уведомил по итогам переговоров с помощником президента США по нацбезопасности Джоном Болтоном в начале недели помощник главы российского государства Юрий Ушаков, встреча Владимира Путина и Дональда Трампа пройдет в Париже 11 ноября, где будет отмечаться 100-летие окончания Первой мировой войны.
Очевидно, одной из центральных тем встречи станет обсуждение заявленного 20 октября президентом США Дональдом Трампом намерения о выходе американской стороны из Договора о ликвидации ракет средней и меньшей дальности (РСМД). По определению некоторых аналитиков, данное решение способно ухудшить повестку для рубля. Но, очевидно, что в случае выхода США из РСМД и без того шаткий фундамент международных договоренностей, обеспечивающих сдерживание процессов распространения, в том числе ядерного, вооружения и контроль над ними, и вовсе рискует разрушиться. И это кардинально осложнит повестку для всего человечества.
Хотя пока нельзя исключить, что склонный к эффектным жестам американский президент на фоне торжеств по поводу окончания Первой мировой войны вдруг не объявит, скажем, о готовности разработать, на базе РСМД, новый масштабный коллективный договор – с участием других ключевых игроков.
На сегодня, указал заведующий сектором военно-политического анализа ИМЭМО им. Е.М. Примакова РАН, профессор МГИМО МИД России Сергей Ознобищев, сложилась уникальная ситуация, когда все страны, негативно восприняв намерение Вашингтона выйти из РСМД (против такого шага высказалась даже Япония), оказались в одной лодке, что может послужить основой для разворота к долгосрочному сотрудничеству. Правда, попытки выхода на многосторонние договоренности ранее предпринимались, но не увенчались успехом. Тем не менее, теперь можно рассчитывать на начало серьезного сотрудничества в военной сфере. И возможно, какие-то сигналы по данному поводу прозвучат уже в Париже, допустил Ознобищев, неоднократно повторив, что выход возможен только через переговоры.
Но пока, определил член Совета Федерации РФ Алексей Кондратьев, американская сторона сознательно идет на разрыв договоренностей, ради обеспечения собственного глобального доминирования также и в военной сфере. При том, что реальных оснований для обвинений России в нарушении РСМД нет. “А в таком случае мы рискуем столкнуться с возвращением американских ракет на европейский континент. И на это российская сторона должна будет ответить зеркально, что, конечно, вызывает озабоченность у европейских лидеров”, - сформулировал сенатор.
Впрочем, убежден военный эксперт Константин Сивков, в сегодняшних условиях нужен не зеркальный ответ даже (при котором европейские страны, согласившиеся разместить грозящие России американские ракеты, окажутся под угрозой удара), а ассиметричный - то есть, направленный против самих США, в частности, с использованием новейших супер-ракет. Однако, и Сивков оговорил, что подобная жесткая реакция, в конечном счете, необходима для принуждения сторон к переговорам.
Но, так или иначе, если представленные Вашингтоном разъяснения собственных дальнейших действий в отношении РСМД не снимут озабоченностей Москвы, то для начала будет важно громко заявить об этом с различных международных трибун (в том числе, в Совбезе ООН), чтобы намеренно раскачать ту самую лодку, в которой все оказались из-за США, и попытаться все же подтолкнуть остальных пассажиров к выработке совместных спасательных мер. Кстати, пока от парижской встречи двух президентов, по словам Георгия Ващенко, не ожидают многого: ни снятия санкций, ни смягчения позиций по политическим вопросам не предполагается. Но инвесторы привыкли к плохим новостям, поэтому даже такой вариант, вероятно, не вызовет резкого падения рубля, философски заключил аналитик.
Наталья Приходко
