Минфин провел "мониторинг настроения участников рынка", успешно разместив вчера короткий выпуск ОФЗ в объеме 5 млрд руб. На вторичном рынке доходность долгосрочных ОФЗ остановилась у отметки 8,9% годовых. На первичном рынке корпоративные заемщики держат паузу, но наблюдается оживление эмитентов - субъектов РФ.
К размещению на аукционе 10 октября был предложен "короткий" выпуск ОФЗ-ПД серии 25083 в объеме по 5 млрд руб. по номинальной стоимости. При этом в сообщении Минфина было отмечено, что "выход на первичный рынок с сокращенным объемом ОФЗ осуществляется в целях мониторинга настроения участников. Предыдущий аукцион по размещению ОФЗ-ПД выпуска 25083, который проводился неделей ранее, был признан Минфином несостоявшимся "в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен при текущей рыночной конъюнктуре". На последнем аукционе по размещению данного выпуска, который состоялся 29 августа, было размещено около 88% от предложенного объема в размере 15 млрд руб. при средневзвешенной доходности 8,25% годовых.
С момента неудачных аукционов на прошлой неделе на вторичном рынке доходность ОФЗ выросла в пределах от 18-25 б. п. по кратко- и среднесрочным выпускам (+22 б. п. по выпуску 25083) до 32-39 б. п. на дальнем конце кривой и стабилизировалась перед аукционом, вернувшись на уровень середины сентября т. г. Неблагоприятная ситуация, очевидно, и стала одной из причин столь "осторожного" предложения Минфина на вчерашнем аукционе. Небольшой объем предложения, подросшая за неделю доходность и достаточно жесткая позиция эмитента по ценообразованию на аукционах привели к хорошему результату на прошедшем вчера аукционе. При высоком спросе, который более чем в 4,3 раза превысил объем предложения, выпуск был размещен в полном объеме с минимальной премией к вторичному рынку порядка 1-2 б. п. После удачно прошедшего аукциона сделки на вторичном рынке с ОФЗ 25083 проходили по ценам выше уровня 97,0% от номинала (на 0,1 п. п. выше аукциона), некоторый рост цен наметился и по ряду других выпусков ОФЗ.
Слабый оптимизм сохранялся и сегодня в первой половине дня, однако под влиянием целого ряда преимущественно внешних факторов (обвал мировых фондовых индексов, резкое снижение цен на нефть, ослабление национальных валют развивающихся стран) повышение цен приостановилось, переходя в боковой тренд. Сделки с долгосрочными выпусками ОФЗ с дюрацией более 6 лет во второй половине дня стали проходить с более высокой доходностью в узком диапазоне 8,88-8,93% годовых.
На рынке корпоративных облигаций большинство крупных эмитентов продолжают держать паузу. Исключением стал "Россельхозбанк", который вчера провел сбор заявок на новый четырехлетний выпуск, по итогам которого объем займа был установлен в размере 13 млрд руб., а ставка купонов на уровне 9,00% годовых (доходность – 9,2% годовых, спред к кривой ОФЗ – 86 б. п.). Техническое размещение пройдет 19 октября. На эту же дату запланировано размещение однолетних облигаций ГК "Автодор" объемом 3 млрд руб. Завтра планируется проведение вторичного размещения облигаций АФК "Система" (до 5 млрд руб., ставка купонов до следующей оферты через 3,5 года установлена на уровне 9,75% годовых), СК ВСК (до 4 млрд руб., ставка купонов до следующей оферты через 1,5 года установлена на уровне 11,15% годовых).
Объем размещения субфедеральных облигаций в 2016-2018 гг., млрд руб.
* - объем по октябрю 2018г. указан с учетом запланированных размещений
Источник: расчеты БК "РЕГИОН"
После размещения в начале октября 7-летнего выпуска Республики Саха (Якутия) объемом 6 млрд руб. (при спросе более 34 млрд руб.) наблюдается оживление на первичном рынке субфедеральных облигаций. 16 октября планируется размещение 5-летнего выпуска облигаций Новосибирской области объемом 5 млрд руб., 26 октября – 7-летнего выпуска Хабаровского края объемом 5 млрд руб., 30 октября – 7-летнего выпуска Липецкой области объемом 3 млрд руб. Кроме того, во второй половине октября намерена провести размещение Свердловская область (срок обращения – 8 лет, объем выпуска – 5 млрд руб.). Нельзя не отметить, что в течение последнего квартала года традиционно наиболее активно выходят на первичный рынок субъекты РФ (см. график). На текущий момент с начала года было размещено субфедеральных облигаций на общую сумму около 57,9 млрд руб., что составляет около 27,2% от результата 2017 г.
Александр Ермак, главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
