Москва, 4 апреля. Министерство финансов определилось с планом по займам на II квартал. Объем размещения ОФЗ составит 500 млрд руб., что на 100 млрд руб. больше, чем в I квартале.
Если Минфину удастся выполнить план размещения всех бумаг, то объем заимствований во II квартале станет рекордным с 2010 г. Впрочем, учитывая, что вскоре ведомству предстоят погашения долговых бумаг на 300 млрд руб., то реально на финансирование дефицита бюджета в ближайшие месяцы из свежих займов пойдет только порядка 200 млрд руб.
В I квартале Минфин успешно выполнил план, разместив бумаги на 400 млрд руб., причем в ходе последних аукционов удавалось размещать по 45 млрд руб.
Увеличивая объемы выпуска облигаций, Минфин также увеличивает емкость долгового рынка, а если рынок ликвидный, то и капитал туда приходит охотнее. В случае с российским долговым рынком как раз так и происходит. Доля нерезидентов в ОФЗ постоянно растет, правда дело тут не в ликвидности и емкости рынка, а в высоких ставках. Центральный банк проповедует жесткую монетарную политику, и зарубежные спекулянты спешат этой щедростью воспользоваться. Практически никто в мире не предлагает таких условий, как Россия.
Именно из-за спроса на высокие ставки мы и видим масштабный приток горячих денег в российские бумаги. По оценкам Центрального банка, на руках зарубежных инвесторов находятся облигации РФ на сумму более 1,5 трлн руб.
Вопрос только в том, что без столь высоких ставок этого спроса не было бы и была бы совсем другая история.
Впрочем, есть и другая сторона. Высокая ставка обеспечивает приток денег, а значит Минфин получает возможность занимать и финансировать дефицит бюджета.
Динамика валют развивающихся рынковТрадиционно ослабление спроса на рубли происходит уже во второй половине года. На это есть вполне объективные причины: российские компании выплачивают дивиденды, которые иностранцы обычно конвертируют в валюту и выводят, да и в целом торговля летом не такая активная: начинается затишье.
Кроме того, многое зависит от цен на нефть. Спекулянты действуют в рамках стратегии керри-трейд, а значит несут валютные риски, поэтому в случае сильного падения цен на нефть рубль тоже будет дешеветь и зарубежные инвесторы будут вынуждены закрывать позиции в рублевых бумагах.
Помимо нефтяных цен негативно на рубле может сказаться сезон отпусков в августе: обычно в этот период наблюдается повышенный спрос на валюту, хотя и не такой сильный, чтобы серьезно повлиять на рынок.
