Акции Магнита в среду 23 июня последний день торгуются с дивидендами. Акционеры могут рассчитывать на выплату 245,31 коп. на одну акцию, что предполагает доходность около 4,4%. В четверг акции откроют торги с дивидендным гэпом, величина которого, на наш взгляд, может составить около 3,8%. Рассмотрим возможные сроки закрытия гэпа и факторы, влияющие на это.
История закрытия дивидендных гэпов
Магнит является одним из крупнейших ритейлеров в России. Дивиденды долгое время играли второстепенную роль для его инвестиционного кейса, но по мере приближения к зрелости выплаты становятся все более значимыми.
История дивидендов с 2018 г., когда доходность разовой выплаты стабильно превышала 1,5%, достаточно контрастна. Гэпы закрывались быстро в 4 случаях из 6, но в оставшихся 2 результаты неутешительные. Гэп от июля 2018 г. был закрыт лишь два года спустя, а гэп от января 2021 г. не закрыт до сих пор.
На текущий момент котировки лишь приблизились к уровням до январской дивидендной отсечки. Такой тревожный сигнал заставляет пристальнее смотреть на другие влияющие на скорость закрытия гэпа факторы.
Перспектива будущих дивидендов.
У компании отсутствует понятный механизм определения дивидендных выплат. Дивиденды по итогам полного 2020 г. оказались рекордными за всю историю. При наличии прибыли в размере 37,8 млрд руб. дивиденды составили почти 50 млрд руб. Это ограничивает потенциал роста выплат по итогам 2021 г.
В то же время взгляд на акции позитивный. Выручка в I квартале замедлилась из-за эффекта высокой базы 2020 г., но рентабельность по EBITDA улучшилась. Этот тренд может продолжиться во II–III кварталах 2021 г. Покупка Магнитом своего конкурента Дикси не скажется на возможности выплачивать дивиденды, но позволит увеличить выручку на 300 млрд руб. в год, укрепить позиции на столичном рынке, а также обеспечит более прочную базу для развития сегмента доставки.
Можно предположить, что Магнит в 2021 г. выплатит дивиденды как минимум на уровне 2020 г. Такой прогноз не дает уверенность в быстром закрытии гэпа, но может оказать умеренную поддержку акциям после дивидендной отсечки.
Рыночная конъюнктура
После заседания ФРС США, на котором регулятор ужесточил риторику, сентимент на мировых рынках, включая российский, ухудшился. Ритейлеры могут быть в меньшей степени подвержены общерыночному негативу, в том числе за счет восстановления экономической активности. В то же время на краткосрочном горизонте влияние рыночного фона на динамику акций может быть, скорее, нейтральным.
Техническая картина
Акции Магнита подходят к дивидендной отсечке на локальных максимумах. Рядом находится уровень предыдущей январской отсечки, который одновременно выступает 3-летним максимумом. Такая техническая картина не располагает к тому, чтобы ожидать быстрого закрытия гэпа.
Как быстро закроется гэп
Рассмотренные выше факторы не позволяют рассчитывать на быстрое закрытие дивидендного гэпа по акциям Магнита. Если для компании не появится нового позитивного драйвера, то на закрытие дивидендного гэпа может уйти до двух месяцев (40 торговых дней).
БКС Мир инвестиций
