У Европейского центрального банка осталось всего шесть месяцев до завершения текущей программы скупки облигаций, но регулятор не спешит говорить о том, что будет дальше, пишет Bloomberg.
Совет управляющих ЕЦБ решил не обсуждать завершение программы объемом €2,3 трлн на июньском заседании и не видит необходимости принимать какое-либо решение как минимум до сентября, заявили знакомые с ситуацией чиновники еврозоны. Это означает, что планы в отношении количественного смягчения на 2018 г., возможно, будут раскрыты только в конце октября или в крайнем случае за пару недель до конца этого года.
Инфляционное давление в еврозоне остается слабым, и члены центробанка опасаются, что любые "ястребиные" заявления могут привести к преждевременному ужесточению рыночных условий и помешать восстановлению экономики. Однако существует риск того, что отсутствие каких-либо сигналов может усилить неопределенность и волатильность по мере приближения декабря.
Как сообщали "Вести.Экономика", по итогам июньского заседания совет управляющих ЕЦБ подтвердил, что будет совершать ежемесячные покупки активов на €60 млрд до конца декабря 2017 г. или дольше, если это будет необходимо.
Большинство экономистов полагают, что ЕЦБ начнет сворачивать покупки облигаций в начале следующего года с нынешних €60 млрд в месяц. Если они правы, регулятор, похоже, действует медленнее, чем Федеральная резервная система США четыре года назад.
Представители ФРС тогда часто публично говорили о сворачивании QE, и ФРБ Нью-Йорка включил вопросы по этой теме в свой опрос первичных дилеров. Это заложило основу для объявления в декабре 2013 г. о том, что сворачивание начнется в следующем месяце, и проложило путь к завершению покупок к октябрю 2014 г.
Не считая первоначального шока, который ощущался на рынках по всему миру, волатильность в результате прекращения скупки активов ФРС была мягкой. С тех пор чиновникам удалось даже повысить процентные ставки. ЕЦБ хотел бы видеть подобное спокойствие в результате своих действий, отметил на прошлой неделе член совета управляющих Илмар Римшевич. "Мы являемся одним из самых предсказуемых центральных банков. Для нас важны руководящие принципы, и мы не хотим каких-либо сюрпризов", - подчеркнул он.
Похоже, что стратегия ЕЦБ заключается в том, чтобы избежать сюрпризов для рынков, строго ограничивая любые разговоры о сворачивании. По словам одного из источников Bloomberg, до недавнего времени эта тема была под запретом. Комитет по монетарной политике, который готовит материалы для заседаний совета управляющих, не получал официальных запросов рассмотреть возможные варианты сворачивания QE, рассказали чиновники. По их словам, ЕЦБ может просто продолжить покупки в полном объеме в 2018 г., если прогнозы по инфляции не улучшатся.
Ключевое различие между еврозоной и США заключается в том, что валютный блок из 19 стран по-прежнему борется со слабым ростом цен. В 2013 г. ФРС рассматривала долгосрочные инфляционные ожидания как стабильные. ЕЦБ, напротив, столкнулся с новым снижением инфляционных ожиданий. Согласно прогнозам инфляция в 2019 г. по-прежнему будет ниже целевого уровня.
Одним из вариантов может быть использование июльского или сентябрьского заседания для согласования задач комитетов евросистемы в качестве прелюдии к принятию решения в октябре. Драги занял аналогичную позицию в сентябре 2016 г., поручив комитетам изучить варианты для QE, прежде чем объявить в декабре, что программа будет расширена и скорректирована.
Преимущество такого маневра состоит в том, что он позволит переждать парламентские выборы 24 сентября в Германии, где любое продление программы скупки облигаций, вероятно, будет рассматриваться негативно.
Принятие решения в декабре было бы невыгодно, сказал один из чиновников. Отсрочка почти до окончания программы, когда на фоне предстоящих праздников сократится ликвидность, может спровоцировать шок на рынке.
