Что произошло
АЛРОСА в рамках прошедшего во вторник Дня стратегии предложила изменить подход к выплате дивидендов.
Текущая дивидендная политика предполагает, что размер выплат определяется в зависимости от значения коэффициента чистый долг/EBITDA и свободного денежного потока (FCF):
- если значение показателя чистый долг/EBITDA на конец I полугодия или года составляет менее 0,0х, то размер полугодовых дивидендных платежей составляет более 100% от FCF за соответствующее полугодие;
- если значение показателя чистый долг/EBITDA соответствует диапазону 0,0-0,5х, то размер дивидендных платежей составляет 100% от FCF;
- если значение показателя чистый долг/EBITDA соответствует диапазону 0,5-1,0х, то размер дивидендных платежей составляет от 70% до 100% от FCF;
- если значение показателя чистый долг/EBITDA соответствует диапазону 1,0-1,5х, то размер дивидендных платежей составляет от 50 до 70% от FCF.
Компания предлагает следующее изменение: — при коэффициенте чистый долг/EBITDA 0,0-1,0х на дивиденды может быть направлено 70–100% от FCF. Остальные принципы дивидендной политики остаются неизменными.
АЛРОСА отмечает, что предложенные изменения будут способствовать усилению буфера ликвидности в кризисных ситуациях.
Что это значит
Предлагаемые изменения позволят компании при коэффициенте чистый долг/EBITDA 0,0-0,5х направить на дивиденды 70% от FCF против 100% в текущей версии дивполитики. То есть для дивидендов это скорее негативная новость.
Сейчас это лишь предложения к изменению подхода, решение пока не принято. Тем не менее в случае одобрения не ясно, будут ли новые принципы дивидендной политики применяться к выплатам за II полугодие 2020 г.
По итогам 2020 г. отношение чистый долг/EBITDA составило 0,4х, то есть по старым принципам дивиденды могли бы составить 100% от FCF или 11,9 руб. на акцию. В случае утверждения изменений компания могла бы принять решение о снижении выплат до 70% или до 8,3 руб. на акцию.
В то же время можно предположить, что АЛРОСА даже в случае принятия изменений выплатит 100% от FCF за 2020 г., так как конъюнктура на рынке алмазов остается благоприятной, а финансовое состояние компании стабильным. Снижения выплат до 70% FCF при коэффициенте чистый долг/EBITDA 0,0-1,0х скорее можно ожидать в случае резкого ухудшения рыночной ситуации.
БКС Мир инвестиций
