"Юнипро" – компания тепловой генерации электроэнергии с установленной мощностью 11,2 ГВт. Ключевой акционер Uniper Russia Holding (83,73%).
Мы подтверждаем рекомендацию "держать" и целевую цену 2,80 руб. на 12 мес. по акциям Юнипро.
Прибыль компании снизилась почти вдвое, до 16,6 млрд.руб. от высокой базы 2017 года, когда на результат повлияло получение страхового возмещения 20,5 млрд.руб. Без учета этого фактора прибыль, по нашим оценкам, снизилась на 3,7%. Чистый долг остается отрицательным -4 млрд.руб.
В этом году ожидается умеренное улучшение по финансовым показателям. EBITDA, по прогнозам компании, составит 26-28 млрд.руб., консенсусная прибыль предполагает рост на 7%, до 17,7 млрд.руб.
В конце этого года компания планирует ввести 3-й энергоблок Березовской ГРЭС после ремонта. На результаты этого года он окажет малое влияние, но в 2020 ожидается существенный прогресс по прибыли – до 27,5 млрд.руб (+55% г/г), что позволит компании повысить дивиденды.
Менеджмент планирует сохранить дивидендные выплаты на уровне 14 млрд.руб. в 2019 году и повысить платеж до 20 млрд.руб. в 2020 г. Мы отмечаем, что по норме выплат и дивидендной доходности это самая привлекательная компания среди генераторов. DPS 2019П 0,22 руб. С DY6%, что превышает среднеотраслевую DY7 7.8%. DPS 2020П 0,32 руб. (+43% г/г) с DY 12,3%.
