Китайская валюта стремительно девальвируется. За июнь юань потерял около 3,5% против доллара.
Во вторник пара USD/CNY достигла неофициальной критической отметки – 6,7. Согласно сообщению Bloomberg со ссылкой на информированные источники, за этим последовали интервенции госбанков КНР, которые приостановили падение китайской валюты.
График пары USD/CNY с 2016 года, таймфрейм недельный
Основным фактором ослабления юаня стали усилившиеся риски торговых войн между США и Китаем. В пятницу вступят в силу тарифы на импорт в Штаты $50 млрд продукции из КНР. В тот же день Китай введет аналогичные меры на $34 млрд американских товаров. И это лишь отдельный пример.
Ранее Дональд Трамп предложил торговому представителю США обозначить список китайской продукции еще на $200 млрд, которые будут облагаться по ставке 10%. Помимо этого, звучали угрозы о введении тарифов еще на $200 млрд продукции из Китая.
Отмечу, что нынешнее падение юаня против доллара можно назвать негласным импортным тарифом со стороны Китая. Ранее США неоднократно обвиняли Поднебесную в заниженном курсе валюты, а значит в невыгодных условиях внешней торговли, обусловивших заметный дефицит торгового баланса Штатов. В 2017 году показатель внешней торговли между странами достиг рекордного значения в $375,2 млрд.
В июне экономика КНР продемонстрировала признаки ослабления, а это уже объективный фактор против юаня. На выходных было опубликовано значение официального PMI в производственном секторе Китая за июнь. Индекс снизился с 51,9 пунктов до 51,5 пунктов. Практически то же самое подтвердило и исследование независимого агентства Caixin, согласно которому PMI сократился до 51 пункта с 51,1 в мае.
Более того, в I полугодии произошло замедление темпов роста экспорта из КНР в США до 5,4%, с 5,8% в январе-мае. В теории это может свидетельствовать о негативном влиянии протекционистской политики Вашингтона.
Добавим к этому спекулятивные движения на валютном рынке, снижение нормы резервирования для китайских банков и ужесточение монетарной политики ФРС, обусловившее отток средств с развивающихся рынков, получаем факторы давления на юань в среднесрочной перспективе.
Не забываем и про структурные дисбалансы Китая, экономика которого замедляется не только локально и в долгосрочном масштабе, с 2010 года. При этом долговая нагрузка страны хоть и не критична, но соотношения госдолг/ВВП и задолженность домохозяйств/ВВП c 2014 года неуклонно растут.
Надо понимать, что Народный банк Китая вряд ли выпустит ситуацию из-под контроля. В принципе девальвация юаня выгодна для экономики Поднебесной. Но чрезмерной ослабление валюты опасно для населения, при этом Дональда Трампа злить вряд ли стоит.
В критических условиях возможны валютные интервенции, вербальные и рыночные. На мой взгляд, в теории торговые войны очень опасны для обеих стран, но слишком паниковать относительно перспектив глобальной экономики преждевременно.
Как показывает практика политических переговоров, многое решается в последний момент. Так что «сценарий апокалипсиса» для юаня на среднесрочную перспективу выглядит маловероятным.
В плане долгосрока я бы не ждала чрезмерного роста USD/CNY (укрепления доллара против юаня). В результате политики Дональда Трампа США вместе с долларом могут оказаться в проигравших. Ограничения во внешней торговле в сочетании с высоким федеральным долгом (свыше $21 трлн) могут усилить инфляционные ожидания, ослабив при этом американскую экономику.
Одна из целей КНР - укрепить позиции юаня в качестве средства взаимных расчетов. Юань был признан резервной валютой еще в 2015 году. Однако более активное продвижение началось в 2018 году, когда были запущены торги фьючерсами на нефть в юанях. В дальнейшем Пекин намерен перевести расчеты по импорту нефти на юани вместо долларов.
В принципе, подобные шаги должны привести к тренду на вытеснение доллара с мировой арены или хотя бы ослабить позиции «американца». Однако столь серьезный расклад – на мой взгляд, тема далекого будущего.
Оксана Холоденко,
эксперт по международным рынкам БКС Брокер
