Лучшие идеи на российском рынке акций (11.04.2018)
График индекса ММВБ
-
Алроса – мировой лидер по производству алмазов, занимающий 28% мирового рынка неограненных алмазов. Мы рекомендуем покупать акции АЛРОСА как крупнейшей публичной компании–производителя алмазов с высокой финансовой эффективностью (рентабельность EBITDA – около 47%). Доходы компании увеличила отмена с 1 сентября 2016г. экспортной пошлины (6.5%) на неограненные алмазы, а продажа газовых активов может принести (после 2017 г.) еще 30,3 млрд руб. Авария на шахте Мир в августе 2017г. негативно сказалась на финансовых показателях компании, но уже с 2018г. ожидается начало восстановления положительной динамики прибыли. Измеренные и выявленные алмазные ресурсы компании обеспечивают ее деятельность на 20 лет, что обусловливает долгосрочный позитивный взгляд. Ожидаемая дивидендная доходность по выплатам за 2017г. более 6% и ориентация на экспорт заслуживают внимание инвесторов. Не исключено, что компания может отказаться от дивидендов на основе 50% от чистой прибыли по МСФО, а рассчитывать их на основе показателя свободного денежного потока.
Динамика акции Алросы, руб.
Банк Санкт-Петербург - один из крупнейших региональных банков. Банк имеет сильные рыночные позиции на финансовом рынке Северо-Западного федерального округа - преимущественно Санкт-Петербурга и Ленинградской области. Бенефициары банка — группа физических лиц – менеджмент БСП. БСП демонстрирует темпы роста бизнеса, сопоставимые со среднеотраслевыми. Имеет оценку умеренно высокого уровня кредитоспособности (рейтинг А-) от ведущих российских рейтинговых агентств (Эксперт РА и АКРА), основанную в т.ч. на высокой вероятности административной поддержки банка со стороны органов государственной власти в среднесрочной перспективе и сильных конкурентных позициях. С 2016г. банк демонстрирует рост прибылей и рентабельности собственного капитала. Положительная динамика прибыли прогнозируется в среднесрочной перспективе (до 2020г.). Рыночная оценка акции - отношение объема капитализации к собственному капиталу (P/B) самая низкая в отрасли (0.35), что (наряду с другими мультипликаторами) свидетельствует о значительном потенциале роста цены.
Динамика акции Банка Санкт-Петербург, руб.
Башнефть(пр.) – нефтедобывающая компания, осуществляющая переработку нефти и реализацию нефтепродуктов через сеть АЗС. Контрольный пакет Башнефти был в ходе приватизации приобретен Роснефтью. В то же время большой пакет привилегированных (24%) и обыкновенных акций (25.79%) остался в собственности Республики Башкирия. Республика рассчитывает, что дивидендный объем поступлений от Башнефти в бюджет будет сохраняться на приемлемом уровне. За 2015г. владельцы префов получили 164 р./ап. За 2016г. по причинам в т.ч. налоговой оптимизации выплата дивидендов была отложена. Однако Роснефть, как и обещала, в конце 2017 года вернулась к рассмотрению выплаты дивидендов по об. и прив. акциям с учетом нераспределенной прибыли прошлых лет и дивидендов по результатам 9 месяцев 2017 года. Величина дивидендов составила 148,3 руб., что превышает ожидания рынка на 10-15%. Компания также получила разовый дополнительный доход в виде возмещения по судебным искам. Стабилизация мировых нефтяных цен позволяет рассчитывать на рост прибыли и дивидендов компании в 2018гг.
Динамика акции Башнефть(пр.), руб.
Газпром – крупнейший производитель газа в мире. В 2016г. компания добывала 11.2% природного газа в мире и 65.6% в России, при этом на ее долю приходилось 17.1% его мировых запасов. Кроме того, через компанию Газпром нефть производится добыча и переработка нефти и газового конденсата, - 11.5% и 18.4% российского выпуска, соответственно. Через Газпромэнергохолдинг производится около 15% электроэнергии в стране. Газпром владеет крупнейшей газотранспортной системой в мире, у него сохраняется монопольное право на экспорт трубопроводного газа. Стратегическая цель Газпрома включает обеспечение лидирующих позиций на рынках, осуществление бесперебойных поставок газа, повышение операционной эффективности. Время доказывает высокую конкурентоспособность на рынке российского голубого топлива, за.2017г. его экспорт в Европу вырос на 8.4%. С декабря 2019г. запланировано начало поставок газа в Китай ( по трубопроводу “Сила Сибири”). Несмотря на значительные инвестиции, государственная компания платит неплохие дивиденды акционерам. Согласно решениям менеджмента Газпром стремится обеспечить объем дивидендных выплат в рублевом выражении на уровне не ниже предыдущего года (8.04 руб на а/о)
Динамика акции Газпрома, руб.
ГМК Норильский никель – мировой лидер по производству никеля и палладия, а также один из крупнейших производителей меди и платины. Качественная ресурсная база компании позволяет ей иметь высокий запас прочности по рентабельности. Рентабельность по EBITDA и компании по итогам 2017 года составила 43%, что является одним из самых высоких показателей в горно-металлургической отрасли. В 2017г. у компании подросла долговая нагрузка (Net Debt/EBITDA-2.18), что привело к снижению дивидендов. Всё равно высокие денежные потоки позволяют акционерам рассчитывать на приличные выплаты в условиях улучшения конъюнктуры на рынке цветных и драгоценных металлов. Компания торгуется с большим дисконтом к средним мультипликаторам по горнорудной отрасли.
Динамика акции ГМК Норильский никель, руб.
Лукойл – одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире и крупнейший независимый производитель нефти в России. Компания полностью контролирует всю производственную цепочку — от добычи нефти и газа, их переработки до сбыта нефтепродуктов. Компания имеет мотивированный менеджмент, в приоритеты которого входит наращивание стоимости бизнеса. Дивидендная политика подразумевает направление на выплаты акционерам не менее 25% чистой прибыли по МСФО. Также компания стремится ежегодно повышать размер дивиденда на одну акцию не менее чем на уровень рублевой инфляции за отчетный период. Лукойл обеспечен запасами нефти и газа на 20 лет, что превышает аналогичные показатели западных аналогов. В 2018гг. ожидается рост выручки и прибыли за счет роста нефтяных цен. Привлекательность акции в начале 2018г. повысили планы погасить 100 млн из 140 млн казначейских акций и направить на buy-back акций $2-3 млрд в течение 5 лет.
Динамика акции Лукойла, руб.
Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) – ведущая металлургическая компания в РФ, по объему продаж металлопродукции она №2. Примерно 45% продаж ММК относится к продукции с высокой добавленной стоимостью (HVA), вкл. широкий лист для труб большого диаметра. Акция ММК торгуется с дисконтом к другим компаниям основной тройки черных металлургов. Однако произошли важные изменения в дивидендной политике ММК, которые повышают оценку компании. Менеджмент компании в апреле решил повысить норму выплат в качестве дивидендов с 30% до 50% от свободного денежного потока (FCF). Также были приняты меры к повышению free-float бумаги (в Лондоне реализовано 3% акций мажоритарного акционера), что привело к включению бумаги в индекс MSCI. Среди ближайших планов ММК – запустить вновь свои мощности в Турции.
Динамика акции ММК, руб.
Сбербанк (пр.) – крупнейший банк РФ, на долю которого приходится около 30% активов и 45% вкладов населения. Сбербанк публикует сильную отчетность, которая улучшается с каждым месяцем, отражая переход к росту российской экономики. Сбербанк отличается в лучшую сторону от банков Европы, испытывающих финансовые сложности. Снижение ключевой ставки ЦБ в 2017-2018гг. благоприятно для банка. Мы считаем, что привилегированные акции крупнейшего банка России заслуживают доли в портфеле инвестора.
Динамика акции Сбербанк пр., руб.
Five - одна из ведущих российских мультиформатных продуктовых розничных компаний. Управляет магазинами нескольких торговых сетей: магазинами “у дома” под брендом “Пятёрочка” (около 77% оборота), супермаркетами “Перекрёсток” (более 15% оборота), гипермаркетами “Карусель” и магазинами “шаговой доступности” под брендом “Перекрёсток Экспресс”. На конец 2017г. это более 12100 магазинов. Компания показывает сильные темпы роста выручки, опережающие рынок. На конец 2020 г. она ставит амбициозную цель иметь 15% долю рынку в продуктовой рознице РФ за счет дальнейшей экспансии. Несмотря на расходы по открытию новых магазинов, долговая нагрузка Five снижается (Net debt/EBITDA 1.84). По итогам 2017г. компания собирается выплатить дивиденды 79,5 руб на ГДР - 69% чистой прибыли по МСФО. 1 февраля 2018г. начались торги ГДР X5 Retali Group на Мосбирже. Не исключена ситуация, что при широком интересе к бумаге инвесторов, в мае будет поставлен вопрос о включении её в индекс MSCI Russia.
Динамика акции Five, долл.
Энел Россиия - российская энергетическая компания. Оперирует генерирующими мощностями на Урале (Свердловская область), Северном Кавказе (Ставропольский край) и Центральной России (Тверская область), выиграла в 2017г. тендеры на строительство ветрогенерации. Общая Установленная мощность по электроэнергетике более 9400 Мвт. Компания является ключевым активом итальянской группы Enel в России. Согласно дивидендной политике, компания собирается выплачивать акционерам по результатам 2017 года – 60%, по результатам 2018 и 2019 годов – 65% чистой прибыли по МСФО. Дивидендная доходность более 9% по итогам 2017г. представляет интерес для инвесторов. В 2018 году ожидается рост чистой прибыли. Enel уже в течение длительного времени планирует продать угольную Рефтинскую ГРЭС. Реализация планов продажи приведет к выплате существенных специальных дивидендов.
Динамика акции Энел, руб.
Душин О.В., Аналитик Банка ВТБ (ПАО) dushinov@vtb24.ru
