Анализ временных рядов отражает вероятность «новогоднего ралли»
С начала 2000 г. российский фондовый рынок вырос на 1840% по состоянию на закрытие 25 ноября. В начале ноября индекс МосБиржи превышал круглое значение в 3000 п., став на тот момент самым доходным рынком среди крупнейших биржевых площадок мира с начала года. Среднегодовая доходность российского рынка акций (CAGR) без учета дивидендной доходности за 19 лет находится на уровне 17%.
С целью выявления исторических сезонных тенденций российского рынка акций и построения годовой кривой доходности мы провели оценку недельной изменчивости индекса МосБиржи, начиная с 2000 г. Для нивелирования экстремальных отклонений и получения корректных оценок в данном анализе был опущен кризисный период 1998-1999 гг.
Цикличность фондового рынка страны, как индикатора экономических, политических и социальных процессов, может быть представлена на следующем графике.
Приращение средненедельных доходностей за последние 20 лет к текущему моменту дает годовое изменение индекса МосБиржи на 24%. Темп роста индекса отличается своей сезонностью.
Так, первый квартал года в среднем характеризуется ускоренным подъемом котировок российских акций. С середины весны мы наблюдаем затухание инвестиционной активности. Средний прирост индекса МосБиржи в период со второго квартала до сентябрь не превышал 5%. В осенне-зимний период рынок вновь показывает опережающую сезонную динамику.
В 2019 г. наблюдается рост волатильности индекса МосБиржи относительно его средних значений.
Интересно, что по меркам исторических данных в этом году индекс МосБиржи достиг своих средних значений прироста уже в первую неделю ноября. Максимум индекса в районе 3008 п. зафиксирован 7 ноября, став преградой для дальнейшего восходящего движения широкого рынка акций.
В рамках снятия локальной перекупленности в течение месяца наблюдалась закономерная коррекция цен на российские акций, а индекс МосБиржи устремился к своим средним значениям. При этом, основное давление на рынок оказывают прежние лидеры — голубые фишки. Акции второго эшелона чувствуют себя значительно лучше.
Наблюдаемая по итогам месяца слабость отечественного рынка акций при сравнительно сильной динамике факторов его ценообразования — рост зарубежных фондовых рынков, ноябрьский подъем нефтяных котировок и стабильный рубль — приводит к расширению инвестиционного потенциала отечественного рынка ценных бумаг.
В случае сохранения положительного тренда по внешним драйверам российский рынок акций до конца года еще имеет шансы на возврат выше 3000 п. по индексу МосБиржи и обновление исторических максимумов.
БКС Брокер
