Первая половина 2019 года стала одним из самых активных периодов слияний компаний. Уже зарегистрировано больше 120 сделок на общую сумму более $700 млрд.
Когда объявляется мега-слияние каких-либо компаний, одно из последних открытий, которые делают для себя инвесторы — это пенсионные обязательства. Пенсионные выплаты для публичных компаний стали не только бременем с установленными выплатами: для некоторых из них, таких, как отчитавшийся за прошедший квартал Sears Holdings Corporation (SHLDQ), они стали угрозой существованию. Sears — компания, владевшая 700 магазинами в принадлежащих ей зданиях на всей территории США с $6,9 млрд активов, объявила банкротство в октябре прошлого года.
Для General Electric (GE) пенсионный вопрос стал основным риском в проведении любых инициатив, связанных с капитальными вложениями. GE насчитывает около 618 тыс. пенсионеров и активных работников, охваченных пенсионными планами с установленными выплатами по всему миру. Около 430 тыс. из них находятся в планах, охватываемых законодательством США о пенсионном обеспечении, которое требует, чтобы компании откладывали деньги, необходимые для будущих платежей.
У GE есть обязательства на $100 млрд по пенсионным счетам, но у компании имеется только $71 млрд активов, выделенных для выполнения этих обязательств.
Ситуация с объединением United Technologies и Raytheon далеко не так страшна, как необеспеченная задолженность в размере более $30 млрд у GE и недавно обрушившимся Sears.
Предлагаемое слияние объединит огромное количество пенсионных активов в одном cчете на сумму более $90 млрд в рамках пенсионных планов на фоне значительной суммы обязательств.
На момент последней подачи заявки в Комиссию по ценным бумагам и биржам компания Raytheon имела необеспеченное пенсионное обязательство по планам с установленными выплатами на сумму более $6 млрд, а UTX - в размере более $2,5 млрд.
United Technologies пытается снизить свои обязательства, предложив недавнюю стратегию единовременных выплат, которая составила $1,5 млрд. Аналогичная стратегия использовалась ею во время приобретения Rockwell Collins в 2018 году.
Согласно последним заявкам в SEC, ситуация с Raytheon также улучшается. Компания отметила, что дискреционные взносы выросли с $500 млн в 2016 году до $1,25 млрд в этом году.
Объединение компаний подразумевает удерживать коэффициент финансирования пенсионных выплат на уровне более 80%. На сегодняшний день у компаний совокупный коэффициент равен 75%.
