"Стадия очередных сомнений общества и рынка - а не пора ли гражданам России снова уходить в валюту? - завершилась. Причем на сей раз все произошло значительно быстрее, чем летом. Тогда фактически два с лишним месяца весь рынок реально находился в размышлениях о силе или слабости российской валюты в скором будущем. Несколько раз за лето он то перепрыгивал вверх через символическую отметку в 60 руб., после чего по несколько дней подряд стоял и медленно там колебался выше, продолжая тревожить умы, то снова соскальзывал на время под 60 и снова и упрямо возвращался. Сейчас на все сомнения ушло не более недели, из которой, собственно, выше 60 руб. доллар не продержался и двух суток. Этого срока хватило, чтобы убедиться: тема существенного ослабления рубля, очевидно, уже не будет в этом сезоне актуальна, а разговоры о возможном или даже крайне вероятном бегстве долгосрочных инвесторов с рынка российских облигаций на сегодня не имеют под собой почвы. И именно поэтому, как оказалось, рубль в любой момент готов вернуться к стадии умеренного укрепления, еще долго курсируя в районе привычных 57-58 руб. за единицу американской валюты.
Покупатели российских 10-летних, 15-летних облигаций и даже бумаг с еще более длинными сроками погашения слишком высоко ценят ту высокую доходность, которую дают им эти бумаги в сравнении с любыми западными аналогами. Инвесторы, переждавшие пик кризиса и получившие в свое время облигации России под 10% и более годовых, а в более недавний период времени уже в этом году покупавшие их все равно под очень высокие по мировым стандартам 8,5% и более, не станут спешить избавляться от вовремя сделанных выгодных вложений. Инвесторы и зарубежные (нерезиденты), и российские (среди которых крупные банки и весьма влиятельные группы) намерены использовать гарантии положенных им на ближайшие годы фиксированных выплат от Минфина, то есть в буквальном смысле слова стричь свои доходные купоны сколь угодно длительное время, пока это будет позволять политическая ситуация.
И никого особо не пугают в этом плане ни перспективы ввода в действие весной американских санкций, даже и с возможным запретом на покупку новых российских облигаций, ни вполне возможная коррекция вниз нефтяных цен с течением времени. Мало того, вчерашний аукцион на ОФЗ показал даже сейчас 5-кратное превышение спроса в 50,789 млрд руб. над предложением Минфина в 10 млрд руб. по выпуску 7-летних бумаг с погашением осенью 2024 г. и 3-кратное превышение спроса 42,866 млрд руб. над предложением в 14,363 млрд руб. Возможно, перспектива запретов в скором будущем даже подталкивает сейчас инвесторов и заставляет вкладываться скорее, пока это легко и точно можно сделать. Ну а любые будущие санкции способны исключительно притормозить поток интересантов, нацеленных на новые покупки или максимум заставят их финансировать вложения в Россию обходными путями. В то время как основные объемы денег вменяемые инвесторы давно уже вложили. Закупки сделаны желающими, и все они отлично понимают, что, продав в какой-нибудь волнительный момент бумаги, второй раз и под ту же высокую доходность они их купить уже не смогут. Поэтому и держат, и не продают: а смысл продавать свой будущий и настоящий доход при относительной стабилизации?
И дело даже вовсе не в нефти по $60-65 за баррель, хоть этот факт и упрощает решение. До заседания ОПЕК нефть будет высока, а после 30 ноября даже по факту продления сделки еще на 9 месяцев до конца 2018 г. "быки" по нефти уже могут начать фиксировать прибыли, и тогда цены могут опуститься, скажем, к $55-57 за баррель на какое-то время. Но ведь мы проходили за этот год и более глубокие моменты нефтяной просадки, когда и цены ниже $45 не побуждали инвесторов всерьез избавляться от российских бумаг и от рублей? Не станет, очевидно, слишком сильным испытанием для них и факт, что долгосрочный подъем нефтяных цен может прерваться и до весны смениться затяжным флэтом, то есть горизонтальным коридором выше $55, а может и с периодическими попытками подняться выше $60. И это самый вероятный сценарий ближайшего будущего. Мировые запасы в хранилищах продолжают медленно, но падать. Только в США за прошедшую неделю они уменьшились на 6,3 млн баррелей, по данным API, или на 1,8 млн баррелей, по данным EIA, но так или иначе неуклонно придерживаются тренда на снижение - более чем на 80 млн баррелей с апреля, что поддерживает цены на плаву наряду с растущим спросом. Добыча же пока растет медленнее прогнозов, а главное - число сланцевых буровых установок за ноябрь выросло всего на 10 единиц. По последним вчерашним данным, их всего 747, что меньше даже летнего пика в 768 буровых, и это несмотря на существенно более дорогую сейчас нефть.
В какой-то мере сказывается и небольшое ослабление доллара в последние несколько дней на международном рынке форекс. Не сильно, но заметно доллар снизился и к евро, и особенно по отношению к иене, и немного к сырьевым валютам, например к "канадцу", а в последние два дня и к "австралийцу". Вряд ли это долгосрочная тенденция, и она вполне может поменяться на противоположную, если и когда наконец на стол к президенту США Дональду Трампу ляжет долгожданный налоговый пакет - скорее всего, до декабря это должно произойти. Однако сильную бурю эмоций и большую волну покупок доллара вызвать это уже вряд ли способно: скорее небольшое и неспешное удорожание американской валюты, компенсирующее ее нынешнюю слабость. За целый год валютный рынок слишком устал ждать принятия этих налоговых законов и все уже фактически успел заложить в цены. Огромной же уверенности в быстром подъеме процентных ставок Федрезервом не демонстрирует давно уже ни рынок, ни сам Федрезерв. Ставки на фьючерсной Чикагской бирже показывают: большинство склонно считать, что ставку ФРС повысит один раз на незначительные 0,25% до конца 2017 г. на заседании 13 декабря и всего лишь еще один раз на те же 0,25% за первое полугодие 2018 г. А в качестве повода для очень большого и серьезного растущего тренда по доллару рынкам этого вряд ли будет достаточно. Да к этому ажиотажу вокруг доллара не стремятся нынче и сами американские власти: чем будет тише и спокойнее сейчас, тем проще будет им поддерживать сферы своего влияния в международной торговле и в финансах в следующем году".
Оригинал материала на портале "Вести. Экономика": www.vestifinance.ru/articles/94156
