«Российские сети» разочаровали многих инвесторов размером финальных дивидендов за 2016 г. Доходность по обыкновенным акциям оказалась менее 1%. При этом коэффициент дивидендных выплат за год составил всего 1,7% от чистой прибыли по РСБУ или 4% по МСФО. Ряд участников рынка ожидали большего, учитывая директиву правительства о выплате госкомпаниями 50% консолидированной прибыли.
База выплат Россетей была уменьшена на размеры инвестпрограммы, «бумажной» прибыли, а также доходов от присоединения. Та же ситуация наблюдалась по всем дочерним обществам Россетей. Порадовали только дивиденды на привилегированные акции некоторых эмитентов, так как объем выплат совпал с требованиями устава и дивидендной политики компаний.
Давайте подведем итоги, чем закончилась одна из самых интересных дивидендных историй на российском рынке.
Кто сколько выплатил?Россети получили от своих «дочек» около 22 млрд руб. в виде дивидендов за 2016 г., но сами заплатят всего лишь 3,8 млрд руб. Из них на финальные выплаты будет направлено 2 млрд руб.
Самый крупный вклад внесла ФСК ЕЭС (на 80,1% принадлежит Россетям), направив материнской компании 14,6 млрд руб. из общих дивидендных выплат в 18,2 млрд руб. В топ-5 также входят Тюменьэнерго (выплатило Россетям 2 млрд руб.), Ленэнерго (выплатило 1,3 млрд руб.) и МРСК Центра (0,9 млрд руб.).
Наибольшую долю от чистой прибыли по МСФО заплатила МРСК Урала – 54,5%, хотя по РСБУ коэффициент составил 22%. МРСК Волги отдала 46,7% по МСФО или 95% по РСБУ. Все остальные компании выплатили менее 50% консолидированной чистой прибыли.
На графике ниже представлена схема дивидендных выплат дочерних обществ Россетей. По вертикали – коэффициент дивидендных выплат по МСФО, по горизонтали – по РСБУ. Размер кружков отражает общую сумму выплат, которая будет направлена Россетям, учитывая долю материнской компании в уставном капитале.
МРСК Северного Кавказа, МСРК Сибири, МРСК Юга, Чеченэнерго и региональные сбытовые компании получили убытки в 2016 г. и не выплатили дивидендов.
На следующей диаграмме указана абсолютная дивидендная доходность акций (на момент закрытия торгов 31.05). Можно заметить, что привлекательней всего выглядят привилегированные акции Россетей и Ленэнерго.
Почему так много выплатили на «префы»? Отдельно стоит отметить, что выплаты на привилегированные акции оказались в рамках установленной дивидендной политики и совпали с ожиданиями. За базу расчета была взята прибыль по РСБУ.
Согласно дивидендной политике Россетей, «размер дивиденда, выплачиваемого на одну привилегированную акцию, устанавливается в размере 10% чистой прибыли общества по итогам финансового года, разделенной на число акций, которые составляют 25% уставного капитала общества». Таким образом, компания полностью выполнила эти требования (нужно учесть промежуточные дивиденды в размере 0,0745 руб. на акцию).
Дивидендная политика Ленэнерго предусматривает, что «общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции, устанавливается в размере 10% чистой прибыли общества по итогам последнего финансового года, определенной пропорционально числу реализованных привилегированных акций типа «А». Компания также выполнила эти требования.
По Томской распределительной компании «общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции типа А, устанавливается в размере 10% чистой прибыли общества по итогам финансового года, разделенной на число акций, которые составляют 25% уставного капитала общества». Здесь также обошлось без сюрпризов.
Токарев Дмитрий
БКС Экспресс
