Магнит
Результаты за 1 кв. 2019 г. по МСФО: намного хуже ожиданий по рентабельности
EBITDA ниже ожиданий рынка на 12%. Магнит (MGNT LI – Держать) опубликовал слабые неаудированные результаты за 1 кв. 2019 г. по МСФО, которые оказались существенно хуже ожиданий рынка по рентабельности на уровне EBITDA. В частности выручка выросла на 10,1% (здесь и далее – год к году) до 319 млрд руб., что, в целом, соответствует прогнозам и предполагает ускорение на 0,4 п.п. относительно предыдущего квартала. EBITDA Магнита (до учета эффекта применения стандарта МСФО 16) сократилась на 7% год к году до 19,1 млрд руб., что хуже нашего и консенсусного прогнозов на 11% и 12% соответственно и предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 6,0% (сокращение на 1,1 п.п. год к году), ниже наших и рыночных ожиданий на 0,8 п.п..
Сопоставимые продажи сохраняют умеренно позитивную динамику, но растут намного медленнее, чем у основного конкурента. Рост сопоставимых продаж Магнита в 1 кв. 2019 г. остался на уровне предыдущего квартала, т.е. 0,6% год к году, при росте среднего чека на 4,2%, и падении трафика на 3,5%. Для сравнения, у X5 Retail Group (FIVE LI – ПОКУПАТЬ) сопоставимые продажи за этот же период выросли на впечатляющие 5,0%. Валовая прибыль Магнита в 1 кв. 2019 г. выросла на 7,6% до 75,9 млрд руб., что предполагает сокращение валовой маржи на 0,5 п.п. до 23,8%. Торговая сеть Магнита за 1 кв. 2019 г. выросла на 875 магазинов до 19 223, в том числе 13 909 магазинов шаговой доступности, 467 супермаркетов и 4 847 косметических магазинов. Общая торговая площадь увеличилась на 15,2% год к году до 6 718 тыс. кв. м.
Магниту продолжает уступать X5 Retail Group в рентабельностии темпах роста выручки. Результаты Магнита за 1 кв. 2019 г. разочаровывали и могут оказать давление на котировки акций компании в краткосрочной перспективе. На наш взгляд, Магниту потребуется некоторое время, что бы убедить рынок в правильности своей новой стратегии, а пока X5 Retail Group выглядит фундаментально намного более сильно, показывая как более быстрый рост выручки, так и более высокую рентабельность. ДЕРЖАТЬ акции Магнита.
