Palo Alto Networks отчиталась выручкой и прибылью выше консенсуса. Менеджмент дал сильный прогноз на третий квартал 2020 года, но ожидания по показателю Billings вышли слабее ожиданий рынка.
Выручка Palo Alto выросла на 18% г/г, что оказалось на 2,8% выше общерыночного консенсуса. Скорректированная прибыль на акцию поднялась на 0,7%, превзойдя прогноз на 6,5%.
Аппаратный подсегмент выручки продемонстрировал нулевую динамику из-за смещения фокуса потребителей на облачные сервисы в период коронакризиса. Направление сервисов и подписки заработали на 33% и 23% больше, чем годом ранее. Доходы Billings повысились на 32% по сравнению с 22% в 2019 году. Поддержку росту выручки оказал высокий спрос на «решения следующего поколения». Так, Cortex XDR 2.0 (унифицированная система выявления и реагирования, на возможные угрозы) существенно усилила позиции за счет двузначного роста выручки. Для дальнейшего интенсивного развития подсегмента и расширения функционала СЕО Palo Alto планирует покупку компании Crypsis Group. СЕО отмечает удвоение Billings по сравнению с 2019 годом по платформе Cortex XSOAR (единственная платформа, которая сочетает в себе управление безопасностью, инцидентами и интерактивные расследования для обслуживания групп безопасности). Также высокий спрос был предъявлен на интегрированные облачное решение Prisma Cloud, пользователями которого по итогам квартала стало 14% компаний из списка Global 2000.
Мы полагаем, что результаты Palo Alto отражают прогресс в реализации стратегии трансформации, в результате которой компания предлагает широкую линейку продуктов и решений на основе подписки в облачном формате.
Валовая маржа по итогам квартала снизилась на 3,5%, до 69,4%. Операционная маржа non-GAAP сократилась на 1,8% г/г. Давление на маржинальность компании оказало расширение доли продуктов, еще недостаточно масштабированных для достижения более высокой рентабельности. Также негативный эффект на маржинальность операций оказали расходы на сделки M&A и дополнительные выплаты сотрудникам в размере $1 тыс. в период пандемии. При этом операционный и чистый денежные потоки увеличились на 44% и 69% соответственно.
СЕО компании отметил усиление спроса на современные решения, эффективные в условиях ограниченных бюджетов компаний-клиентов, а также указал на позитивные ожидания развития отрасли в среднесрочной перспективе. По оценкам CFO, в третьем квартале выручка Palo Alto вырастет на 19,2%, Billing увеличится на 16%, скорректированная EPS повысится на 27,1%.
Мы положительно оцениваем квартальные результаты Palo Alto, которые оказались выше первоначальных целевых показателей руководства. Ухудшение маржинальности мы учитывали в базовом сценарии. Ожидаем, что GAAP-маржа останется под давлением в ближайшие 4-6 кварталов. При этом компания усиливает позиции в перспективных, растущих сегментах и остается одним из лучших поставщиков решений кибербезопасности.
Целевая цена — $289,0. Рекомендация — «покупать».
