Вчера акции Распадской резко подорожали на 8%, а сегодня у нее коррекция, хотя бумаги все еще в плюсе.
В чем причина скачка?
Вчера Евраз НТМК был включен в список экономически значимых организаций (ЭЗО). Это дает зеленый свет на принудительную редомициляцию в Россию.
А теперь внимательно:
- Распадская — это «дочка» группы Евраз;
- из-за иностранной регистрации другой дочки Евраза, Евраз НТМК, группа не могла выплачивать дивиденды, в том числе по акциям Распадской;
- теперь, если Евраз НТМК станет юридически российской компанией, он сможет «переехать» в РФ, тем самым исчезнут барьеры для выплаты дивидендов Распадской.
Похоже, из-за этого она и растет.
Однако есть несколько «но»
1. Редомициляция – это хорошо, но не быстро. На примере X5 мы видим, что такие процедуры занимают до года. Так что первые дивиденды Распадской инвесторы увидят не раньше весны 2026 года.
2. Размер дивидендов под вопросом. На балансе Распадской есть запас кэша, но щедрые дивы вряд ли нам светят из-за низкой операционной прибыли и вопросов к качеству дебиторской задолженности. В лучшем случае, разово раздадут около 30%.
3. Угольный бизнес Распадской не блещет: операционная прибыль за первое полугодие 2024 года сократилась более чем в два раза, да и общий потенциал роста выглядит ограниченным, даже с учетом возможных дивов.
На наш взгляд, потенциальный возврат к дивидендам уже заложен в цену, и сейчас акции Распадской могут быть переоценены, учитывая слабые фундаментальные показатели и длительность редомициляции.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
