Текущая неделя богата на события. В центре внимания – ключевой отчет по рынку труда США, ситуация в Китае, а также сезон отчетности в Штатах.
Доходности Treasuries
Увеличение доходностей гособлигаций США означает рост рыночных процентных ставок и ужесточение финансовых условий, снижая справедливую оценку стоимости акций.
Сейчас доходность 10-леток составляет 3,1%, в последние пару недель она откатилась от 7-летнего максимума. Стабилизации доходностей способствовал выход из рисков в связи с коррекцией на американском рынке акций. Согласно сегменту деривативов (сервису CME FedWatch), в следующем году ключевая ставка может быть повышена 2 раз при прогнозе Федрезева в 3 раза.
Распределение вероятностей по повышению ключевой ставки на декабрь 2019 г.
Впрочем, пока тренд на рост доходностей все еще актуален. В сентябре рост ценового индекса потребительских расходов составил 2% годовых после +2,2% в августе. Базовый индекс сохранил прирост в 2%. При этом ФРС таргетирует 2% по PCE Price Indices.
Данные по экономике США необходимы для понимания перспектив монетарной политики Федрезерва. Ключевым макрорелизом этой недели станет отчет по рынку труда от BLS за октябрь (пятница). Консенсус экономистов предполагает 189 тыс. прирост занятости в несельхоз. секторе после 134 тыс. месяцем ранее. Слабый показатель сентября был обусловлен эффектом ураганов. Основной компонентой нынешнего релиза может стать инфляционная компонента – динамика заработных плат.
Ситуация в Китае
Индекс Shanghai Composite в понедельник потерял более 2%, рынок акций КНР готов к обновлению минимума этого года, который также является четырехлетним минимумом. Консолидированная прибыль промышленных компаний Китая в сентябре она выросла на 4,1% г/г, до 545,5 млрд юаней ($78,57 млрд), против 9,2% в августе. Замедление доходов компаний идет уже пятый месяц подряд, риски торговых войн не добавляют позитива.
Также негативное влияние на акции, номинированные в юанях, оказывает ослабление китайской валюты, которая постепенно подбирается к психологически важной отметке 7 юаней за доллар. Юань девальвируется уже не первый месяц. Налицо структурные дисбалансы, усилившиеся на фоне повышения ставок ФРС и протекционистской политики Дональда Трампа.
График USD/CNY за год
Сезон отчетности
Согласно прогнозу FactSet, консолидированная прибыль на акцию S&P 500 в III квартале могла вырасти на 22,5% относительно аналогичного периода прошлого года. В лидерах – нефтегазовый и финансовый сектора с +95% и 36% соответственно.
В текущих условиях важна оценка компаниями условий ведения бизнеса. Основной негативный фактор сейчас – сравнительно высокий курс доллара. Впрочем, рост американской валюты, проходил не без влияния протекционистской политики Дональда Трампа и повышения ставок ФРС.
В ближайшие дни с квартальными отчетами выступят Facebook, Apple, Baidu. См. список отчетов ведущих корпораций на неделю
Перед выходом финансовой отчетности корпорациям запрещается выкупать свои акции, поэтому в разгар сезона (как сейчас) общий объем байбеков невелик. В начале ноября сезон отчетности будет близок концу, а выкуп возобновится – на более привлекательных уровнях. Согласно оценкам Deutsche Bank, к концу этой недели появится возможность для buybacks на сумму $110 млрд, концу следующей недели – на $145 млрд.
Подводя итоги
На рынке США еще сохраняются риски дальнейшей просадки. 6 ноября в Штатах пройдут промежуточные выборы. Есть опасения, что Конгресс окажется в руках демократов, что усилит политический раскол в США. Рынки могут начать готовится к этому событию на следующей неделе, оценивая предполагаемые результаты выборов.
Среднесрочная цель по S&P 500 – 2670-2550 пунктов. На прошлой неделе индекс вошел в эту зону. В понедельник последовал отскок, однако, новый заход вниз с более глубоким тестированием целевой зоны вполне вероятен.
Идеи на рынке США:
1) покупка Micron Technology с целью на $45;
2) покупка GE с целью на $12,2;
3) покупка Facebook с целью на $170.
График индекса S&P 500 за год, таймфрейм дневной
Оксана Холоденко,
аналитик по международным рынкам БКС Брокер
