Москва, 10 апреля - "Вести.Экономика". На фоне весьма бурных движений по курсу рубля (курс доллара расчётами «завтра» доходил на пике до 63 руб 88 копеек, а евро превышал в моменте отметку в 78 рублей), как и во время продолжающегося болезненного падения акций российских компаний на Мосбирже, сама заявленная тема материала может показаться несколько странной или даже несвоевременной. Тем не менее, как отмечает шеф-аналитик ГК ТелеТрейд Пётр Пушкарёв, доллар на международном рынке forex продолжает очередной за последние 15 месяцев раунд снижения - по отношению и к европейским валютам (евро, фунт и франк), и к сырьевым валютам (новозеландский, австралийский и канадский доллар).
«Переварив пятничные данные по рынку труда США, в которых вполне можно было без большого труда найти и позитив в виде +0.3% темпов роста заработных плат, международные рынки тем не менее уже третий день следуют по пути продаж, а не покупок американской валюты», - отмечает эксперт. «Так серьёзно доллар растёт в эти дни только в России - причины здесь понятны, их не обсуждает только ленивый, и о них немного мы поговорим в конце статьи. Ещё в пределах 1.5-2% отмечается умеренный рост доллара в таких странах БРИКС, как Бразилия и ЮАР - что, впрочем, в эквиваленте российских реалий означало бы рост американской валюты не более чем на 1,2 руб за доллар, то есть на остальных развивающихся рынках доллар умеренно подрастает, но не «хозяйничает». В остальном же мире на повестке дня всё чаще и просматривается технически на графиках валютных пар, и обсуждается аналитическим сообществом, возможность дальнейшего плавного сползания американской валюты вниз - если только доллару не будет брошен прямо сегодня или завтра своего рода «спасательный круг» со стороны выходящих в эти дни 10-11 апреля статистических данных по инфляции в США: PPI и CPI.
Дело в том, что даже не показатели занятости (число рабочих мест, проценты безработицы или коэффициент использования рабочей силы), а лишь темпы рост зарплат (которые ускорились) и, что ещё важнее, данные по годовой инфляции - способны реально влиять на решения Федеральной резервной системы по количеству и по скорости подъёма процентных ставок. Так что дело даже не в 103 тысячах рабочих мест (данные за 6 апреля), что в принципе при средних темпах 200 тыс рабочих мест в месяц не критично и нормально. Важно другое - в последние полгода именно цифры по инфляции чаще всего откровенно разочаровывали рынки.
Основной из публикуемых 4 показателей Core CPI(потребительская инфляция за вычетом цен на энергоносители и продукты питания) вот уже 10 месяцев как стагнирует в одном и том же коридоре 1.7-1.8%, и это на 0.5% ниже уровней инфляции 2016 года. Полный суммарный показатель CPI 6 месяцев подряд не выходит на уровень выше 2.1%, и это с учётом растущих цен на нефть, при том что в начале 2017 года показатель уже было достигал величины 2.6%. Аналогично обстоит дело и с ценами производителей: годовой PPI третий месяц подряд прирастает, но очень умеренно, всего на +0.1% в месяц, и… пока был не в состоянии выйти хотя бы на уровень пика конца 2017 года в 3.1%. Единственный из 4 показателей, который смог в прошлом месяце вырваться вперёд, это Core PPI (индекс цен производителей без волатильных компонентов энергетики и продовольствия): после 3 месяцев снижения с 2.4% до 2.2%, он показал в марте 2.5%, что является рекордом и 2017, и 2018 года.
Публикация сегодня индексов PPI и Core PPI может стать лакмусовой бумажкой, которая покажет - случайным ли был пиковый показатель Core PPI в марте, повторит ли он рекорд, а может быть и обновит, или же скатится обратно ниже. Плюс, интрига в том, куда последует ли за ним показатель полного PPI. Высокий PPI может дать доллару передышку от снижения, и даже вызывать импульс небольшого роста доллара на forex - до завтрашнего вечера, когда «диагноз» подтвердит или опровергнет уже потребительская инфляция из США: CPI и Core CPI. Эти данные могли бы стать фактически единственным и, вероятно, последним «спасательным кругом» для доллара этой весной на мировых рынках - и либо вызвать к жизни коррекцию в виде усиления доллара длиной хотя бы в 2-3 недели, либо… нет. И если нет, то есть если инфляционные показатели этой апрельской недели вновь разочаруют рынки, то доллар «потонет» по отношению и к сырьевым, и к европейским валютам. Евро сможет тогда подняться на уровни 1.27-1.28 к доллару, если не выше, швейцарский франк подтянется в район 0.92-0.95, в зависимости от склонности или несклонности к рискам на фондовых площадках, а британский фунт может переписать вполне и свежий 3-летний максимум на фоне в целом вполне успешных переговоров между Британией и ЕС о переходном периоде ещё в 2 года перед фактическим «разводом».
Теперь что касается финансовой ситуации в России. Мировые цены на нефть являются не только стабильными, но даже и выросли за последние сутки на $2 за баррель, превысив снова знаковую отметку в $69,5. Таким образом, поводы для слишком уж резкого ослабления курса рубля за понедельник и вторник являются в таких масштабах чисто по-российски эмоциональными: бизнес и население находится в постоянном опасении некоего грядущего финансового апокалипсиса не сегодня, так завтра. Технически же падение рубля, являющееся безусловно в моменте чрезмерным, логически нормально по направлению и связано исключительно с распродажей российских биржевых бумаг (не облигаций, в основном, замечу, а акций). Особенно сработал механизм, когда иностранный владелец акций продаёт их за рубли, а рубли меняет на валюты - уходя обратно в свои доллары и евро. Какая-то часть российских инвесторов по ходу быстрого движения к ним тоже присоединилась. Но чем выше курс валюты, тем меньше уже желающих играть в эти игры, и тем меньше их будет дальше. Поэтому в конечном счёте в горизонте даже 1-2 недель курсы валют немного просядут, а в горизонте 1-2 месяцев мы снова, вероятно, увидим доллар ниже привычной отметки в 60 рублей в привычном уже за многие месяцы коридоре.
Массового исхода с рынка гособлигаций и корпоративных облигаций, думаю, не будет. Хотя бы потому, что они обеспечены достоянием государства и валютными резервами в размере более $450 млрд, которые ни под какие санкции не подпадают, а выплаты по облигациям Минфина гарантированы и не зависят от экономического положения наших компаний и от наличия у них прибыли. Доходность облигаций Минфина («премия за риск») подскочила в моменте с 7.0% до 7.6%, может подняться и ещё, но что в этом страшного? Инвесторы скупали эти бумаги и когда доходность была 8.5% в конце 2016 года, и когда она спускалась - сейчас вложиться в облигации Минфина даже выгоднее.
Что же касается падения на рынке акций, то если брать рынок в целом - то это нормальная по размеру хорошая приличная коррекция. Такая же примерно по величине, как и была в начале февраля на всех мировых биржах, где всё постепенно после этого и устаканилось. У нас в России, где любому обвалу рынка придаётся в массовом сознании характер чуть ли не «финансового апокалипсиса», выход бирж в нормальный режим покупок с низов займёт скорее всего больше времени. Пока пыль осядет, пока люди убедятся, что дальше и ниже уже ничего не валится, пока начнут ловить отскоки… это может занять период порядка 1-1,5 месяцев.
Бумаги действительно попавших под каток персональных санкций specially designated nationals и обоснованно упавших En+ или «Русал» зацепили тут же за счёт эффекта домино на давно перегретом рынке все без исключения акции многих других компаний, ни прямого ни даже косвенного отношения к американским санкциям не имеющих. Например, акции Сбербанк, который абсолютно очевидно является не только самым большим, но и совершенно непотопляемым банком, моментально упали в цене с 260 руб уже до 200 руб, и могут соскользнуть вполне и ещё на 20-30 ниже, но там снова станут привлекательнейшим объектом для новых покупок. Просто потому, что с 2015 года они и так поднялись в цене с забытых уже всеми 60 рублей в 4,5 раза, и повод для коррекции с такого бешеного роста давно бы надо уже было придумать, если бы его и реально не было. Потихоньку, по мере того как на фондовый рынок вернутся покупки бумаг, не охваченных напрямую реальными финансовыми издержками из-за санкций, восстановятся и пойдут в рост и остальные сегменты рынка. А параллельно, вернётся на более привычные нам уровни опять и курс рубля. В конце концов, это уже смешно: последний раз доллар стоил 65 рублей в ноябре 2016 при нефти по $48 за баррель. А сегодня нефть по $70, и так «напрягаться» рублю из-за санкций против списка из нескольких компаний - нелогично.
Оригинал материала размещён сегодня на портале "Вести.Экономика": http://www.vestifinance.ru/articles/100137
