С начала 2000-х гг. локомотивом роста глобальной экономики был Китай. Однако время идет, и на смену старому лидеру подрастает новый преемник. Речь идет об Индии.
Экономика Индии во всей красеИндия – развивающаяся экономика. Занимает 6-е место в мире по номинальному ВВП ($2,44 млрд) и 3-ее по ВВП, согласно паритету покупательной способности. В 2017 году прирост показателя мог составить 6,7% (оценка МВФ).
ВВП лидирующих стран
Источник: МВФ
В экономике Индии доминирует сфера услуг с 54% долей в ВВП на 2016 год. Второе место за промпроизводством (29%). Замыкает круг сельское хозяйство (17%).
Источник: statista.com
Сфера услуг. За 10 лет доля сферы услуг в структуре национального хозяйства заметно выросла. Речь идет о взрывном росте IT-сектора. Индия успела стать основным экспортером IT-услуг, важным центром технологичного аутсорсинга для транснациональных корпораций и поставщиком соответствующих специалистов в ведущие страны мира.
Число технологичных стартапов в стране уже превышает 3000. На IT-сектор приходится большая доля занятости в частном секторе.
Расходы в сфере IT-индустрии
Источник: statista.com
Еще одним интересным направлением является коммерческая авиация. Индия занимает четвертое место в мире по авиаперевозкам. Согласно прогнозу Boeing, в ближайшие 20 лет спрос на самолеты в Индии достигнет 1740 единиц, а объем рынка составит $240 млрд, что станет 4,3% глобального объема.
Ну и конечно ритейл. Население Индии составляет около 1,3 млрд человек, что является 2-м местом после Китая с 1,4 млрд. При этом ВВП на душу населения составляет лишь $1852, что является 140-м местом в мире (оценка МВФ на 2017 год). Однако этот показатель неуклонно растет, а это ли не возможность для развития ритейла, включая электронную коммерцию, которая с 2009 по 2016 год продемонстрировала среднегодовой прирост рынка в 35%.
По итогам 2017 финансового года Amazon удвоил бизнес в Индии. При этом выручка гиганта, сгенерированная в стране, взлетела на 105%, до примерно $450 млн. Общий объем выручки Amazon гораздо выше – около $178 млрд. Однако в этом плане все еще впереди.
Компания активно развивается в Индии. На днях Amazon объявил о создании собственного бренда в высокомаржинальной сфере красоты. Согласно прогнозу Red-Seer Consulting, к 2022 году индийский онлайн-рынок косметики и продуктов личной гигиены превысит $3,5 млрд по сравнению с нынешними $300 млн.
Тем временем, еще в 2015 году Alibaba также совершила экспансию в Индию, начав с инвестиций в финтех стратап Paytm. На днях компания заявила о $200 млн инвестициях в ведущую онлайн продуктовую группу Индии – BigBasket. А платежное подразделение Alibaba согласилось вложиться в приложение по заказу еды – Zomato.
Промышленность. Этот сегмент с 29% долей в ВВП, безусловно, уступает сфере услуг. Экономические реформы 1991 года способствовали либерализации рынка. Как результат, повысилась внешняя конкуренция, прежде всего со стороны Китая.
В промышленном секторе стоит отметить сферу нефтепереработки и химии, которая «ответственна» за примерно 34% экспортной выручки Индии.
При этом самым быстрорастущим сегментом является фарминдустрия, где успел сформироваться продвинутый штат ученых. С 2005 по 2016 год среднегодовой прирост рынка составил 17,5%. Сейчас речь уже идет о 20% оборота глобальной фарминдустрии, хотя и о лишь 1,4% в денежном эквиваленте. Перспективы радужные и, возможно, в будущем индийские производители будут составлять серьезную конкуренцию традиционным фармкомпаниям, в том числе и за счет производства дженериков.
Потребление сырья. Ювелирная индустрия Индии крайне важна в контексте понимания тенденции на рынке драгметаллов. В этом плане Индия создает серьезный физический спрос. Страна является одним из двух крупнейших потребителей золота в мире (№2 после Китая). Выделяют даже «сезон свадеб» в Индии, когда спрос на желтый металл особенно высокий (декабрь-март).
Согласно отчету World Gold Council, в 2017 году спрос на золото во всем мире упал на 7% г/г до 4071,7 т, что было обусловлено преимущественно снижением инвестиционного спроса. Впервые с 2013 года был зафиксирован годовой рост спроса на ювелирные изделия до 2 135,5 т (+4%). Увеличение спроса было вызвано главным образом его восстановлением в Индии, США и Китае.
Другой момент – потребление энергоносителей, во многом для производства электричества. В этом плане Индия занимает 3-ее место после Китая и США (5,3% доля). Преимущественно (около 85%) спрос удовлетворяется за счет нефти и угля. При этом за счет внутренних резервов обеспечивается порядка 25% потребления нефти. Как результат, Индия является важным импортером «черного золота».
По итогам 2017 года Индия зафиксировала самый слабый прирост потребления нефти с 2013 года, +2,3%. Импорт «черного золота» составил 4,2 млн баррелей в день. Фактором ослабления спроса стали инициативы по правительства демонетизации экономики и введение новых налогов на товары и услуги.
Более того, после взрывного роста 1990-2010 годов продажи автомобилей в Индии начали замедляться в плане темпов. Они до сих пор в 10 раз меньше, чем в Китае, при глобально сопоставимой численности населения. Виной тому, более низкий уровень платежеспособности населения и более высокая стоимость бензина.
Согласно прогнозу ESAI Energy, в 2018 году потребление нефти Индией восстановится. Действительно, в январе спрос на «черное золото» вырос на 10,3% (г/г) и составил 16,9 млн тонн. В компании BP предполагают, что к 2035 году спрос на нефть в Индии взлетит на 129%, страна займет 9%-ю долю на мировом уровне (2-е место среди стран БРИК после Китая с 26%).
Не забываем про промышленные металлы. В 2016 году Индия занимала 3-е место по производству стали в мире. Предполагается, что к 2021 году страна займет 7,7%-ю долю в мировом производстве стали по сравнению с 5,4% в 2017 году. Программа инфраструктурных расходов способствует росту потребления металла в Индии. Согласно Новой политике в области стали (2017 год), к 2030 году потребление стали на душу населения увеличится до 160 кг с нынешних 60 кг.
В то же время, Vedanta Aluminium предполагает, что в стране интенсифицируется потребление алюминия, активно используемого в строительстве, авиа- и транспортной сферах. Согласно прогнозу, к 2020-2021 годам спрос на алюминий в Индии вырастет до 5,3 млн тонн по сравнению с 3,3 млн в 2016 году.
Нынешние трудности
В последнее время индийская экономика замедлилась. В 2016-2017 финансовых годах прирост ВВП составил +7,1% по сравнению с +8,2% по итогам предыдущего фискального года. В III квартале ВВП увеличился на 6,3%. На схеме видно, что индийская экономика подрастала, когда другие стагнировали. Теперь наблюдается противоположная картина.
В середине 2016 - середине 2017 года центробанк Индии поднимал процентные ставки. Как результат, под давлением оказались потребление и инвестиции. Укрепилась рупия, ударив по торговому балансу страны. Демонетизация и введение налога на товары и услуги (вместо налога с продаж) ударили по внутристрановым транзакциям и цепочкам поставок, соответственно.
Помимо прочего, объем плохих активов на балансе банков заметно увеличился, ударив по кредитованию и показателям доходности финучреждений. Индийская банковская система нуждается в рекапитализации.
Не забываем и о существенном росте нефти с середины 2017 года, а ведь это фактор говорит в пользу роста бюджетного дефицита. Как результат, на сегодняшний день имеем не очень приятную картину. Впрочем, частное потребление и промпроизводство в последние месяцы отскакивают от дна (по годовым темпам прироста).
Еще одной проблемой индийской экономики является ее высокая коррумпированность. В 2016 году Индия оказалась самой коррумпированной страной в Азии, заняв 76 место в списке Transparency International (состоит из 176 стран). Исторический минимум (самый негативный уровень) был зафиксирован в 2011 году – 95 место.
Взгляд в будущее
В перспективе ситуация в экономике Индии может улучшиться. Согласно прогнозу МВФ, в 2018 и 2019 годах ВВП Индии увеличится на +7,4% и +7,8%, соответственно (после предполагаемых +6,7% в 2017 году).
Источник: statista.com
Ожидается, что в 2017-2019 годах Индия займет 8,6%-ю долю в приросте мирового ВВП – 3-е место после Китая (35%) и США (18%).
Источник: МВФ
Если сопоставить долгосрочные тенденции роста населения Индии и Китая, то можно предположить, что в перспективе Индия обгонит по численности роста «конкурента», где темпы прироста населения уже начали замедляться и даже произошел отказ от политики «одна семья – один ребенок».
При этом к 2022 году ВВП на душу населения может составить $10 856 по сравнению с $7 174 на 2017 год (оценка МВФ по паритету покупательной способности).
Инвестору на заметку
Несмотря на временные трудности, в долгосрочной перспективе экономика Индии может обернуться благом для инвесторов. Судя по всему, население страны будет расти, а средний класс потихоньку развиваться.
В полной мере китайская модель в данном случае не применима. Однако налицо расширяющийся рынок сбыта, а также экономика, наращивающая потребление сырья.
У глобальных инвесторов есть три основных пути инвестиций в экономику Индии.
• Первый – прямой, который заключается в покупке индийских акций. За год фондовый индекс S&P BSE SENSEX взлетел на 28%.
В таблице приведен список из 12 акций, обращающихся на рынке Индии и торгующихся с 20-30% дисконтом к средним таргетам аналитиков. В выборку попали компании с капитализацией свыше $4 млрд.
Для увеличения кликните по таблице
Источник: Reuters
Отмечу, что бумаги Tata Motors также торгуются на рынке США в форме ADR, тикер TTM. Помимо этого, представляем вашему вниманию полный список ADR индийских компаний с капитализацией свыше $4 млрд, обращающихся на американских биржах.
• Второй путь – через бумаги ETF. На рынке США крупнейшим по оборотам и активам под управлением является iShares MSCI India ETF (INDA). Бумаги позволяют вложиться в акции 80 крупнейший публичных предприятий Индии, преимущественно финансового (24%) и технологического (15%) секторов.
Топ-10 активов iShares MSCI India ETF
Источник: etfdb.com
• Еще один вариант – присмотреться к акциям американских и китайских компаний, которые в перспективе могут стать бенефициарами роста индийской экономики.
На ум приходят такие китайские гиганты как Alibaba и Tencent, уже начавшие экспансию к соседям. Туда же отправился и Amazon, рассчитывая на рост онлайн-коммерции в стране.
Инициативы по демонетизации экономики Индии явно могут оказаться по душе VISA, которая, к слову, является одним из наших фаворитов в плане долгосрочных инвестиций. Бурное развитие рынка авиаперевозок в стране открывает широкие перспективы для Boeing.
Потенциальный рост цен некоторых сырьевых товаров, спрос на которые может увеличиться со стороны индийских потребителей, могут поддержать акции соответствующих производителей.
И это далеко не все. Главное оценить потенциальные объекты инвестиций в комплексе. Важны фундаментальные показатели, а для поиска оптимальных точек входа в позицию вам поможет технический анализ. Читайте также специальный материал «Как подобрать акцию в инвестиционный портфель».
В общем, удачных инвестиций!
Оксана Холоденко,
эксперт по международным рынкам БКС Брокер
