Группа Фосагро опубликовала финансовые результаты по МСФО за I квартал 2020 г.
Выручка ФосАгро в 1 квартале сократилась на 11,4% к уровню 1 квартала 2019 года и составила 64,1 млрд рублей (965 млн долларов США) в связи с коррекцией цен на удобрения в течение прошлого года. По сравнению с 4 кварталом 2019 года рост выручки составил 20,5% в основном благодаря росту объемов продаж и восстановлению цен в начале года на фоне сезонного спроса.
Основной причиной снижения стала коррекция цен на фосфорные и азотные удобрения на 26% и 11% соответственно. В то же время рост объемов продаж удобрений в 1 квартале 2020 года на 9,6% помог минимизировать эффект от снижения цен.
В 1 квартале 2020 года EBITDA сократилась на 25,3% к уровню 1 квартала 2019 года и составила 18,5 млрд рублей (279 млн долларов США), однако рентабельность по EBITDA осталась на высоком уровне - 29%. По сравнению с 4 кварталом 2019 года EBITDA выросла более чем в 1,5 раза за счет роста объемов продаж, а рентабельность увеличилась на 8 п.п. благодаря сезонному росту цен на удобрения на фоне низких цен на сырье.
Чистая прибыль, скорректированная на эффект от курсовых разниц, составила
14,4 млрд рублей (216 млн долларов США), что на 6,0% выше уровня 1 квартала 2019 года и на 68,8% выше уровня 4 квартала 2019 года.
Чистый долг по состоянию на 31 марта 2020 года составил 152,1 млрд рублей (2,0 млрд долларов США), а соотношение чистого долга к показателю EBITDA на конец 1 квартала 2020 года составило 2,2х, увеличившись в связи с обесценением рубля относительно доллара США в течение марта 2020 года.
Свободный денежный поток в 1 квартале 2020 года остался на том же уровне, что и в 1 квартале 2019 года и составил около 18,3 млрд рублей (275 млн долларов США) благодаря более эффективному управлению оборотным капиталом и снижению запасов готовой продукции.
Комментируя финансовые результаты, генеральный директор, член Совета директоров Фосагро Андрей Гурьев отметил:
Говоря о финансовых результатах компании, я бы хотел отметить, что в 1 квартале текущего года ситуация на мировых рынках была благоприятной для производителей удобрений. Сезонное восстановление спроса на основных рынках сбыта способствовало росту цен на удобрения от минимальных уровней конца 2019 года и позволило нам нарастить объемы реализации на ключевых направлениях, доведя долю приоритетного рынка России почти до 40% в общей выручке компании.
Увеличение объемов продаж на фоне восстановления цен обеспечило рост показателя EBITDA в 1 квартале более чем в 1,5 раза к уровню прошлого квартала, а оптимизация оборотного капитала за счет снижения уровня запасов готовой продукции позволило получить свободный денежный поток на уровне более чем 18 млрд рублей.
Уверенный рост финансовых показателей позволил нам продолжить реализацию инвестиционной программы долгосрочного развития компании без привлечения дополнительного внешнего финансирования, при этом уровень вложений полностью соответствовал годовому плану и не превысил 50% от EBITDA за квартал.
Долговая нагрузка компании по итогам 1 квартала увеличилась, но данный рост был связан с девальвацией рубля относительно доллара США. При этом успешное размещение еврооблигаций в начале года с рекордно низкой ставкой купона позволило не только снизить общую стоимость заимствований компании, но и полностью закрыть вопрос с рефинансированием краткосрочной части долга.
Касательно распределения прибыли, на фоне сильных финансовых результатов Совет директоров компании, в рамках действующей дивидендной политики, рекомендовал Собранию акционеров выплатить дивиденды в размере 78 рублей на одну акцию, что эквивалентно 55% от свободного денежного потока за 1 квартал 2020 года».
Рыночные перспективы
В настоящий момент компания не наблюдает существенных перебоев с осуществлением поставок в связи с введением карантинных мероприятий, поскольку многими странами-потребителями удобрения отнесены к товарам первой необходимости. Однако валютные колебания на ключевых рынках сбыта удобрений, ценовая волатильность на рынках основных сельскохозяйственных культур и нарушения цепочек поставок в свете текущего осложнения ситуации с распространением нового коронавируса в мире могут в дальнейшем негативно отразиться на спросе и ценах на минеральные удобрения.
С начала апреля отмечаются понижательные тренды на всех рынках удобрений, что связано с периодом межсезонья на ряде ключевых направлений, в том числе в Европе, Латинской Америке, США и на внутреннем российском рынке. Дополнительным негативным фактором будет выступать ожидаемый рост предложения из Китая, где после завершения карантина отмечается восстановление производства, что в сочетании с мерами по поддержке экспорта и низкими ценами на энергоресурсы будет способствовать росту присутствия китайских удобрений на мировом рынке.
Факторами стабилизации цен в ближайшей перспективе будут выступать одновременное развитие сезонного спроса на 2-х основных рынках сбыта удобрений - в Индии и Бразилии, а также сохранение высокого уровня доступности удобрений (благоприятного соотношения цен на удобрения и основную сельскохозяйственную продукцию).
БКС Брокер
