В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Меры поддержки мировой экономики
Меры поддержки экономики США
Рынок труда США
Снижение цен на нефть
Инфляция в России
В МИРЕ.
На прошлой неделе мировые рынки умеренно восстанавливались. Ключевым фактором поддержки для инвесторов стало беспрецедентное решение ФРС о снятии ограничений на объемы вливания долларовой ликвидности, дефицит которой вызывал наибольшие опасения. К концу недели баланс ФРС составил рекордные $5,25 трлн при рекордных темпах увеличения баланса. Кроме того, были объявлены массированные меры поддержки мировой экономики. Так, ко вторнику уже стало понятно, что Сенат пришел к единому мнению о пакете поддержки американской экономики на сумму в $2 трлн и документ будет передан на согласование в Палату представителей и затем президенту, который подписал документ уже в воскресенье. Помимо США поддержку глобальной экономике пообещали лидеры G20, которые по итогам конференции в четверг выпустили заявление о мерах поддержки на $5 трлн.
С другой стороны, рынки оставались под давлением продолжающей ухудшаться эпидемиологической обстановки. Президент США Д. Трамп пока не проявляет решительности прочих мировых лидеров по локализации очага эпидемии – в США им стал Нью-Йорк, который по числу заболеваний мог бы войти в пятерку лидеров среди стран с примерно 60 тыс. случаев, однако жесткие меры, ограничивающие перемещения по примеру наиболее пострадавших европейских и азиатских стран, введены не были. Первые карантинные меры и снижение деловой активности в США уже отразились на макроэкономической статистике. В четверг были опубликованы недельные данные о первичных заявках по безработице в США, число которых составило рекордные 3,2 млн, что почти в 5 раз превысило самых худшие результаты кризисного периода 2008 года.
В течение предстоящей недели основу новостного фона продолжат составлять новости о реакции властей на распространение коронавируса. В Европе продолжается дискуссия о мерах поддержки экономики наиболее пострадавших от коронавируса южных стран. Италия не смогла согласовать облигации для поддержки незапланированного дефицита своего бюджета в связи с карантинными мерами и поддержкой наиболее пострадавших от эпидемии отраслей. Противниками чрезмерной долговой нагрузки традиционно выступают более дисциплинированные североевропейские страны. Тем не менее, очевидно, что в условиях, в которых оказались Италия, Испания, Франция и Германия, им придется наращивать долг для возмещения вводимых ограничений. С одной стороны, основные монетарные и фискальные инструменты властей США уже использованы (хотя их влияние на экономику будет сохраняться длительное время), и новый позитив может быть ограничен, с другой - новые меры по сдерживанию распространения вируса могут быть расценены как негативные для экономики. Макроданные в последние недели не оказывали ощутимого влияния на рынки и, вероятно, инвесторы продолжат игнорировать негатив статистических отчетов. Учитывая динамичность текущей ситуации, актуальными можно назвать лишь данные за март, и на этой неделе будут публиковаться мартовские отчеты по безработице и внешней торговле в Германии, индексы деловой активности в Китае по данным Нац. Бюро Статистики и Caixin. Наибольший интерес, однако, снова к данным по рынку труда в США в конце недели. В четверг мы увидим новые еженедельные данные о заявках на пособие по безработице, которые будут особенно важны после рекордов на прошлой неделе. Также на этой неделе будут опубликованы официальные данные по рынку труда в США в марте, однако, вероятно, их будет сложно интерпретировать на фоне сверхнегативных данных о пособиях по безработице.
На прошедшей неделе нефть торговалась сравнительно стабильно на уровнях $26 - $28 за баррель Brent на фоне стабилизации ситуации на рынке рисковых активов. Тем не менее, к концу недели котировки вернулись к снижению на фоне ускорения распространения коронавируса и дальнейших ожиданий о снижении деловой активности в мире. Кроме того, вводятся жесткие карантинные меры, которые еще больше снижают спрос в отсутствии перемещения людей и потребления топлива. В этих условиях котировки нефти сегодня проходят новые минимумы, и утром североморская смесь стоит около $23/барр. Сбалансировать рынок в текущих условиях будет непросто, это потребует сверхмасштабного сокращения добычи всеми странами, что в условиях ценовых противостояний становится еще большей проблемой. Надежды на новые шаги участников рынка, однако, остаются – сообщается о том, что попытки воздействовать на Саудовскую Аравию продолжает США. Так, о диалоге госсекретаря США Помпео и наследного принца бен Саламана сообщил Госдепартамент США – американская сторона призвала саудитов успокоить энергетические рынки как одного из крупнейших его участников и председателя G20.
В РОССИИ.
Цены на прошедшей неделе по данным Росстата выросли на 0,3%, в годовом выражении инфляция неожиданно прибавила 20 б.п., подскочив с локального минимума в 2,15% до 2,35%. Сильнее всего выросли цены на сахар (+7% за неделю), гречневую крупу (+2,8%) и сезонно дорожающую плодовоовощную продукцию. Локальное влияние, судя по всему оказал всплеск спроса на отдельные товары на фоне распространения коронавируса, что в дальнейшем может оказать дезинфляционное влияние, когда спрос на эти продукты вернется к привычному уровн. Ослабление рубля последних недель, на наш взгляд, начнет сказываться на инфляции несколько позже. По нашим предварительным оценкам, инфляция по итогам следующего квартала достигнет 3,2-3,5%, а к концу года превысит целевые 4%. При этом пока ценовая динамика не требует повышения ключевой ставки ЦБ.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
Рубль на фоне снижающихся нефтяных котировок торгуется вблизи 80 руб./$. Индекс МосБиржа торгуется вблизи уровней закрытия пятницы, когда валютный РТС корректируется почти на 0,5%. Внешние условия (нефть и отношение инвесторов к рисковым активам) продолжат определять динамику российской валюты. При текущих ценах на нефть Центральный Банк увеличит поддержку национальной валюты, продавая валюту, полученную от Минфина в рамках сделки по Сбербанку. В среднесрочной перспективе курс в 80 руб./$ не выглядит обоснованным (наш базовый прогноз предполагает умеренное улучшение на нефтяном рынке), но в краткосрочной перспективе курс останется в диапазоне 77-80 руб./$ без ощутимого изменения внешних условий. Риски новой волны распродаж сохраняются, но поддержка курса со стороны ЦБ РФ поможет удержать рубль от существенного ослабления, а меры крупнейших регуляторов поддерживают финансовые рынки по всему миру, что сказывается на спросе на российские активы.
