ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 2,0% до $78,2/барр., а российская нефть Urals — на 1,7% до $77,4/барр. Курс доллара снизился на 1,1% до 68,25 руб., курс евро — на 0,6% до 79,78 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,5% до 2904 п. Индекс РТС прибавил 1,2%, закрывшись на отметке 1085 п. Индекс МосБиржи вырос на 0,7% до 2357 п.
В МИРЕ. Валюты развивающихся стран росли вчера после решения Центрального Банка Турции в рамках заседания по монетарной политике поднять процентную ставку на 625 б.п. до 24%. Консенсус-прогноз предполагал повышение ставки на 325–425 б.п., поэтому реакция рынка была выраженной — курс USDTRY укреплялся в моменте на 6,5% до 6,03 лир/долл. При этом за пару часов до заседания президент Эрдоган заявил о необходимости снижать процентные ставки, на что рынок отреагировал падением лиры. Тем не менее, ставка была повышена, что снизило напряженность на развивающихся рынках.
Тем временем, заседание ЕЦБ по монетарной политике прошло, как и ожидалось, без сюрпризов. Европейский регулятор оставил процентные ставки на нулевом уровне, подтвердив намерение продолжить программу количественного смягчения (QE) до конца года. При этом будет ли она полностью свёрнута, начиная с 2019 года, зависит от уровня инфляции в еврозоне. Повышение процентных ставок начнется не ранее осени 2019. В рамках пресс-конференции глава ЕЦБ Марио Драги не сказал ничего кардинально нового. Он отметил, что риски для экономики еврозоны сбалансированы и в основном связаны с политикой протекционизма США, проблемами развивающихся рынков и ростом волатильности на мировых финансовых ранках. Рост евро против доллара США, который пришёлся как раз на начало пресс-конференции Драги, связан скорее со слабыми данными по инфляции в США, которые вышли в то же время и привели к падению американской валюты. Сегодня утром курс EURUSD торгуется выше $1,17.
НЕФТЬ. Цена нефти Brent в пятницу консолидировалась в районе $78,4/барр. после падения на 2% накануне. Давление на рынок нефти оказали сообщения об ослаблении урагана «Флоренс» с 4 до 2 категории из 5 возможных. При этом ураган остается существенной угрозой для поставок нефти.
Опубликованный вчера ежемесячный отчет от Международного энергетического агентства (IEA) также не добавил рынку позитива. Агентство оценило увеличение добычи нефти ОПЕК в августе в 420 тыс. барр./сутки до девятимесячного пика в 32,63 млн барр./сутки. Кроме того, МЭА предупреждает, что мировой спрос на сырье может снизиться на фоне высоких цен на бензин, ослабления валют и «торговых войн». Вместе с тем, агентство сообщило, что цена на нефть может превысить $80/барр. из-за снижения поставок из Ирана и Венесуэлы.
В РОССИИ. Вчера представитель американского Госдепа заявила, что США готовы имплементировать в конце ноября второй раунд антироссийских санкций по «делу Скрипалей», который будет «суровым». Она сказала, что Россия не предоставила доступ к химическим объектам, при этом Москва ответила, что Вашингтон не запрашивал к ним доступ. Напомним, 27 августа США ввели первый пакет санкций против России, который накладывает ограничения на поставки товаров двойного назначения. Вторая часть ограничений, в числе которых запрет на экспорт и импорт американских товаров, полеты компании «Аэрофлот» в США и понижение уровня дипотношений, будет введена, если РФ не предоставит убедительных доказательств того, что химическое оружие не будет использоваться, а доступ к химическим объектам для проведения инспекции.
Главным событием сегодняшнего станет заседание Совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике. Решение будет опубликовано в 13:30 мск, в 15:00 мск начнется пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной, а вечером будет опубликован обновленный макропрогноз.
Консенсус прогноз аналитиков, опрошенных Bloomberg — сохранение ставки на уровне 7,25%, только двое из 42 опрошенных ожидают ужесточения ДКП.
На последнем заседании 27 июля регулятор сохранил ставку, но дал достаточно жесткий комментарий, отметив временность факторов, удерживающих инфляцию на низких уровнях. При этом прогноз по инфляции оставался прежним — 3,5–4% в 2018 г., и локальное превышение инфляцией 4% в первом квартале 2019 года из-за повышения НДС.
С тех пор макроэкономические условия значительно ухудшились. Во-первых, усиление санкционного давления в сочетании с распродажей активов EM привело к существенному ослаблению рубля, который сейчас торгуется почти на 20% выше среднего курса сентября прошлого года, что несет в себе существенные инфляционные риски. Во-вторых, динамика ускорения инфляции оказалась более существенной, чем ожидалось. К середине сентября инфляция уже достигла 3,2% в годовом выражении, при этом ускорение до конца сентября сохранится на эффекте низкой базы. В этом ключе, учитывая ослабление рубля и повышение НДС, под вопросом остается временность превышения инфляцией целевого уровня в 2019 г. В-третьих, инфляционные ожидания населения продолжают ухудшаться.
При этом сохраняются и положительные моменты. Макроэкономическая устойчивость России высока. Brent остается вблизи $80/барр., федеральный бюджет в профиците, а для поддержки рубля есть инструменты, которые позволят удержать национальную валюту от дальнейшего ужесточения (приостановка покупки валюты на рынке в рамках бюджетного правила, предоставление валютной ликвидности через РЕПО или свопы).
В данных условиях мы ожидаем, что регулятор сохранит ставку на текущем уровне — 7,25% и даст жесткий комментарий. Особое внимание следует уделить оценке потенциального влияния сложившихся инфляционных рисков на инфляцию в среднесрочной перспективе — это ключевой фактор с точки зрения решений ЦБ на следующих заседаниях.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Мы не ожидаем, что решение ЦБ по ставке окажет существенное влияние на ход валютных торгов. Рубль остается в диапазоне 68–70,5 руб./$. При этом сегодня утром валюты развивающихся стран продолжают укрепляться на фоне неожиданного решения ЦБ Турции о повышении ставки, что может оказать поддержку и российской валюте.
