Дюрация — промежуток времени, за который окупятся деньги, вложенные в облигацию. Она нужна, чтобы сравнивать бумаги.
Есть облигация (номинал = 1000) со сроком погашения в 2 года. В конце каждого года она выплачивает по 500 рублей. То есть через год мы получим 500, а через 2 года — ещё 500. Средний срок: (1+2) / 2= 1,5 года — это и есть дюрация.
Если бы облигация к тому же выплачивала купоны, то дюрация была бы еще меньше.
Окупаемость будет выше, а дюрация короче:
1) чем больше и чаще выплачиваются купоны
2) чем меньше срок погашения
3) чем больше доходность к погашению
4) чем чаще и больше амортизационные выплаты
Дюрация бывает 2 видов:
1. Дюрация Маколея (обычная дюрация) используется для оценки срока возврата вложенных денег. Посмотреть ее можно на Смарт-лабе, Cbonds или Rusbonds.
2. Модифицированная дюрация показывает, как на бумагу будет влиять изменение ключевой ставки. Считается она делением дюрации Маколея (выраженной в годах) на (1 + эффективная доходность / частота выплаты купонов).
Чем больше дюрация, тем сильнее бумага будет реагировать на ключ.
В условиях ожидаемого повышения процентных ставок оптимальными для инвестиций являются облигации с меньшей дюрацией, так как они меньше упадут в цене.
В условиях ожидаемого снижения процентных ставок инвестору, напротив, интереснее облигации с бОльшей дюрацией.
Как посчитать, насколько изменится цена облигации, если ЦБ повысит ставку на 1%? Параметры бумаги: рыночная цена с НКД = ₽1000, эффективная доходность 15%, дюрация Макалея = 8, частота выплаты купона = 2.
1) Модифицированная дюрация = 8 / (1 + 0,15 / 2) = 7,44
2) Изменение цены: 7,44 х 0,01 х 1000 = 74,42 рубля
То есть, при повышении ставки на 1% цена облигации упадет на 74 рубля.
Данный расчет работает только в случае, когда доходность по бумаге меняется одинаково с ключевой ставкой, то есть линейно. Например, когда колебания по ставке небольшие.
Но для более существенных изменений ключа, такой подсчет будет слишком грубый. В этом случае зависимость уже будет не линейной, а выпуклой.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
