Татнефть
Привилегированные акции Татнефти в 1,47 раза дешевле обыкновенных, однако их дивидендная доходность с 2001 года в среднем в 2 раза выше.
Согласно дивидендной политике Татнефти, на дивиденды направляется не менее 30% чистой прибыли, определенной по РСБУ. Тем не менее, по итогам 2016 года компания выплатила 22,81 руб. на акцию или около 50% прибыли по МСФО (50,62% по РСБУ), что порадовало инвесторов. «Префы» прибавили 11,8% в момент появления новости о дивидендах (27.04.2017).
При этом за счет разницы в цене, дивидендная доходность обыкновенных акций на момент закрытия реестра составила около 5,9%, а «префов» – 7,92%. На графике ниже можно проследить возросший спрос на привилегированные акции по сравнению с обыкновенными.
В соответствии с Уставом компании, владельцы привилегированных акций имеют право на получение ежегодного фиксированного дивиденда, составляющего 100% от номинальной стоимости акций, то есть 1 руб. на акцию. И если заглянуть в историю компании, с 2001 по 2005 год владельцы «префов» получили 1 руб. на акцию, дивиденды же по «обычке» оказались в разы меньше.
Дивиденды, руб. на акцию
Мечел
Привилегированные акции Мечела торгуются с 45% дисконтом к обыкновенным. Однако дивидендная доходность «префов» в разы выше, особенно учитывая то, что с 2012 года по обыкновенным акциям дивиденды не выплачивались.
Дивиденды, руб. на акцию
С 2012 по 2015 год компания начисляла минимальную сумму 5 копеек на привилегированную акцию. Дело в том, что Мечел испытывал серьезные финансовые проблемы, и только в 2016 году он впервые выбрался из убытков и обратился к кредиторам за разрешением направить часть прибыли на дивиденды по «префам». В итоге в 2016 году выплатили 10,28 руб. на «преф» или 20% прибыли по МСФО.
По итогам первого квартала Мечел нарастил чистую прибыль по МСФО в 45 раз. В день появления этой новости (31.05.2017) привилегированные акции взлетели на 16,3%. Этот момент хорошо виден на графике, разница между «префами» и «обычкой» резко сократилась. Сейчас же дисконт снова увеличивается, Мечел сообщил об убытках во втором квартале, и владельцы «префов» опасаются за отсутствие дивидендов по итогам 2017 года.
Ростелеком
На данный момент обыкновенные акции Ростелекома торгуются в 1,29 раза выше привилегированных, при этом дивидендная доходность по ним с 2001 года в среднем ниже в 1,48 раза. Стоит отметить, что в основном размер дивиденда по «префам» Ростелекома был выше размера дивиденда по обыкновенным акциям. В последние же годы компания выплачивает равные дивиденды по «обычке» и «префам».
В 2015 году была принята новая дивидендная политика. Согласно ей, компания стремится направлять на выплату дивидендов совокупно по «обычке» и «префам» по итогам 2015-2017 годов не менее 75% от свободного денежного потока (FCF) за каждый финансовый год, но не менее 45 млрд рублей совокупно за три указанных года. Так по итогам 2016 года дивидендные выплаты в общей сумме составили 15 млрд руб., что составляет 113% FCF и 122% чистой прибыли компании по МСФО.
Также указано, что в каждом последующем году компания будет стремиться увеличивать дивиденды в рублевом выражении на одну обыкновенную акцию по сравнению с предыдущим годом. Тем не менее, по итогам 2015 года компания выплатила 5,92 руб. на акцию, а по итогам 2016 года – 5,387 руб., в связи со значительным сокращением FCF. Таким образом, компания не выполнила этот пункт.
Дивиденды, руб. на акцию
Сбербанк
На графике, представленном ниже, мы видим, насколько важен дивидендный фактор в ценообразовании «префов» Сбербанка. По итогам 2016 года Сбербанк выплатил 6 рублей на обыкновенную и привилегированную акцию. Таким образом, дивидендная доходность составила 4% и 4,91% соответственно – разница 0,91%, а не как по итогам 2015 года – 0,6%.
С момента появления новости о выплатах в 6 рублей, дисконт между инструментами постепенно сокращался, и сейчас он находится на минимумах со второго квартала 2014 года.
Дивиденды, руб. на акцию
БКС Экспресс
