ФАС недавно закончила расследование дела о нарушении антимонопольного законодательства крупнейшими российскими металлургами: Северсталь (CHMF), НЛМК (NLMK), ММК (MAGN). Она вынесла свой вердикт — признать виновными. Компании обвиняются в нерыночном завышении цен на горячекатаный прокат на внутреннем рынке в 2021 году.
Чем это грозит металлургам?
От компаний потребуют прекращения злоупотребления доминирующим положением, а также обеспечения конкурентных условий. Кроме того, для каждой из них будут рассчитаны штрафы.
По словам Анастасии Чередовой, руководителя группы специальных проектов юридической фирмы Vegas Lex, штраф может составить от 1% до 15% выручки от реализации горячекатаного проката, полученной компаниями на внутреннем рынке в 2020 году (штраф рассчитывается из предыдущего периода).
Потенциальные размеры штрафов представлены в таблице. Как видим, сильнее всех может пострадать ММК, так как он в большей степени ориентирован на внутренний рынок.
|
|
Размер штрафа (млрд. руб) |
Доля от выручки 2020 |
Доля от свободного денежного потока 2020 |
|||
|
Северсталь |
0,9 - 14 |
0,2% - 2,8% |
1,5% - 22,7% |
|||
|
НЛМК |
0,6 - 9,3 |
0,1% - 1,4 % |
0,7 % - 11,7 % |
|||
|
ММК |
1,1 - 17 |
0,2% - 3,7% |
12,1% - 43,5% |
|||
Рис. 1. Предполагаемые размеры штрафов для металлургов. Источник: InvestFuture
Как чувствует себя металлургическая отрасль в начале 2022 года?
В 2021 году металлургам удалось заработать гораздо больше выручки, нежели в 2020 году. А свободные денежные потоки по итогам 2021 года и вовсе могут вырасти более чем в 2-3 раза. Соответственно, и штрафы в относительном измерении будут не такими большими.
За 2021 год российские металлурги получили рекордные прибыли благодаря крайне благоприятным для них ценам на металл на протяжении всего этого времени. Годовая дивидендная доходность при этом достигнет 15-20%, причём к текущем ценам. А для тех, кто покупал акции металлургов заранее, она будет совсем космической.
Однако класть в портфель их бумаги сейчас с расчетом на высокие дивиденды может быть не лучшей идеей. Ведь ценовой цикл уже развернулся, и стоимость стальной продукции пошла вниз.
Если к этому добавятся ещё и штрафы, то 2022-2023 гг. могут оказаться куда менее приятными для металлургов. А покупка акций по текущим ценам может оставить вас с надолго незакрытым гэпом и низкой дивидендной доходностью на будущие периоды.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Рис. 2. Динамика фьючерсных цен на горячекатаную сталь, источник: TradingView
Аналитик Иван Черненко, редактор Никита Марычев.
