Так считают аналитики Росбанка. По крайней мере, это касается 2018 года. В пятницу Банк России принял решение сохранить ключевую ставку неизменной на уровне 7.25%, значительно ужесточив при этом риторику. Во время пресс-конференции Эльвира Набиуллина четко заявила, что пространство для снижения ключевой ставки значительно уменьшилось из-за новых рисков роста инфляции. На данный момент ЦБ не видит возможности для дальнейшего снижения ключевой ставки в 2018 году, но допускает 1-2 снижения в 2019 году в целях нормализации монетарной политики.
Основное внимание регулятора в пресс-релизе и на пресс-конференции было уделено повышению инфляции. Ожидается ее усиление до 3.5-4.0% г/г в 2018 г., 4.0-4.5% г/г в 2019 г. с последующим возвращением к 4.0% г/г в 2020 г. Рост инфляции будет обусловлен: 1) стремительным ростом цен на бензин в апреле-мае, что, по оценкам регулятора, может ускорить инфляцию на 0.2-0.4 пп до конца года; 2) повышением НДС с 18% до 20% с 1 января, которое может добавить в инфляционную траекторию около 1 пп, при этом, эффект может начать проявляться уже в этом году через досрочный пересмотр цен. Набиуллину особенно беспокоит рост инфляционных ожиданий в реакции на произошедшие и предстоящие ценовые шоки. Контроль за вторичными эффектами может потребовать сохранения умеренной жесткости денежно-кредитной политики до конца 2018 г. и ее нормализацию лишь к концу 2019 г, считает она.
«Такой сильный сигнал со стороны Банка России ставит под сомнение наш прогноз снижения ключевой ставки до 6.75% в 4к18 и до 6.50% в 1к19. Тем не менее, мы не списываем со счетов и перспективы снижения ставки. Например, окно для нормализации денежно-кредитных условий может открыться даже в 3к18, если инфляция в летние месяцы будет демонстрировать поступательное ускорение и останется в пределах прогноза регулятора (3.0-3.5% г/г). Реакция российского рынка на такие значительные изменения последовала незамедлительно. Распродажа вдоль кривой ОФЗ усилилась, от +10 бп до +19 бп по доходности в течение дня. Пара USD/RUB прибавила 0.95%, закрепившись выше отметки 63 (63.14)», - пишут аналитики Росбанка.
