По итогам 2018 г. российские компании выплатили своим акционерам рекордный размер дивидендов, обеспечив выдающийся уровень дивидендной доходности среди сопоставимых рынков развивающихся стран. При этом российские акции остаются дешевыми по мировым меркам. По состоянию на начало августа коэффициент P/E (капитализация рынка в годовых прибылях компаний) рублевого индекса МосБиржи составляет порядка 5,3х против двузначных показателей большинства других emerging markets.
На фоне возвращения Банка России к циклу снижения ключевой ставки растет привлекательность дивидендных фишек с прозрачной дивполитикой, стабильной историей и перспективами сохранения или роста выплат. Двузначная доходность таких инструментов на фоне сокращения ставок долгового рынка оказывается слишком заманчивой, чтобы сохраняться длительное время. По мере роста интереса со стороны инвесторов доходность таких бумаг будет стремиться к среднерыночным уровням за счет роста курсовой стоимости, на чем можно сделать неплохую прибыль.
Следующие бумаги могут оказаться в числе кандидатов на переоценку по мере развития цикла снижения ставок и обеспечить своим инвесторам повышенную доходность.
Сбербанк ап
Дивиденды Сбербанка в следующем году могут вырасти, как за счет роста прибыли, так и за счет повышения коэффициента выплат в соответствии с директивой правительства направлять на дивиденды не менее 50% прибыли госкомпаний по МСФО. При выполнении цели по прибыли банка в 2019 г. будущий дивиденд обеспечит доходность около 9% при покупке префов по текущим ценам.
При этом по итогам 2020 г. при выполнении цели по прибыли 1 трлн. руб. и коэффициенте выплат 50% дивидендная доходность к текущей цене префов может составить 11,6%. Вряд ли инвесторы смогут долго игнорировать перспективы такой высокой доходность у бумаг крупнейшего банка страны. Переоценка справедливой рыночной доходности может принести инвесторам более 15% в виде роста курсовой стоимости префов.
МТС
МТС — один из крупнейших телеоператоров в СНГ. Рынок телекоммуникаций РФ довольно зрелый, а охват населения услугами связи высок, что снижает потенциал роста компаний сектора. Тем не менее, стабильные денежные потоки и устойчивое финансовое положение позволяет компании выплачивать солидные дивиденды и реализовывать программы buyback. В период 2016-2018 г. компания выплачивала 26 руб. на акцию в год. Согласно принятой дивидендной политике в марте 2019 г., МТС в 2019-2021 г. увеличивает дивиденд до 28 руб. на акцию. По текущим ценам акция обеспечивает дивидендную доходность 10,9-11,1% и имеет потенциал для переоценки в районе 10-15%.
МГТС ао и ап
МГТС — дочернее общество МТС, которое действует в Москве и Московской области. Особенности рынка присущие материнской компании также актуальны и для МГТС, но с дополнительным условием, что телеоператор не концентрируется на освоении новых рынков. В этом плане МГТС еще более статичен, а дивидендная доходность, как практически единственный способ вознаградить акционеров, одна из самых высоких на российском рынке — около 12% для привилегированных бумаг и около 11% для обыкновенных.
В отсутствии перспектив серьезного роста компания может продолжить выплачивать стабильные дивиденды. В последние годы компания направляет около 100% от чистой прибыли на выплаты акционерам.
Юнипро
Юнипро — российская генерирующая компания с крупнейшими активами в Красноярском крае, ХМАО и Московской области. Акции Юнипро — одни из самых низковолатильных в последние годы, что отчасти является результатом отсутствия роста операционных показателей, а также стабильных и предсказуемых дивидендов компании.
Компания регулярно выплачивает значительную часть прибыли своим акционерам. Согласно опубликованной в марте дивполитике, на период 2020-2021 г. Юнипро увеличивает нижнюю границу по дивидендам, что дает возможность рассчитывать на рост выплат с нынешних 14 млрд руб. в год до 20 млрд руб. или с 0,22 руб. на акцию до 0,31 руб. По текущим ценам это обеспечит доходность около 12% при средней 9,07% за последние три года. Положительная переоценка акции может составить более 15% на горизонте ближайшего года.
Башнефть ап
Владельцы привилегированных акций нефтяной компании Башнефть на протяжении последних пяти лет получали регулярный дивиденд в среднем 10,1% годовых. Форвардный дивиденд по текущим ценам обеспечивает примерно аналогичную доходность, что в условиях снижения ставок выглядит избыточным. В среднем компании нефтегазового сектора обеспечивают 5,5-6%. Учитывая неопределенность относительно дальнейшей стратегии компании, а также отсутствие четко прописанной дивполитики, справедливым можно считать диапазон 8,5-9,3% что обеспечивает потенциал роста при переоценке от 8 до 16%.
БКС Брокер
