Восстановление мировой экономики не более чем отскок, связанный с отскоком товарных активов. UBS наглядно доказывает, что никакого другого прогресса не наблюдается.
На днях эксперты банка UBS выпустили большой доклад по мировой экономике, который называется Global Economic Outlook на 2018-2019 гг. Он содержит 270 страниц текста, поэтому сделать короткую выжимку вряд ли возможно, однако некоторые важные моменты все же можно выделить, их три.
1-е наблюдение
Глобальное ускорение роста в 2017 г. было в значительной степени (на 70%) обусловлено отскоком на товарных рынках. Это касается даже США, экономика которых обеспечила 20% глобального роста. На графике ниже будет показано, что рост этот был обеспечен инвестициями в энергетический сектор.
Если же очистить показатель роста ВВП от инвестиций в энергетику, мы получим самый медленный рост американской экономики с 2010 г. Для поддержания темпов роста должна произойти ротация инвестиций из сектора энергетики в какие-то другие секторы экономики. В UBS также отмечают, что американский потребитель не только не начал больше тратить, наоборот, все больше сберегает.
Красная линия - это рост экономики за минусом инвестиций в энергетический сектор. График показывает, что рост в США резко замедляется: примерно с 2,6% в 2015 г. до примерно 1% в 2017 г.
2-е наблюдение
Одна развитая страна, которая десятилетия не может добиться роста потребительских цен (Япония), может спровоцировать наибольший среди всех развитых стран рост инфляции.
UBS
"Япония циклически на два года опережает большинство других стран, кривая Филлипса указывает на более высокую оплату труда и ценовые коэффициенты больше, чем во всех других странах, на которые мы смотрели. Рынок труда уже необычайно плотный".В UBS полагают, что если к концу 2018 г. уровень безработицы вырастет до 2,5%, то базовая инфляция достигнет 1,5% (на 70 б. п. выше консенсус-прогноза).
3-е наблюдение
Объем трежерис на балансе ФРС к 2025 г. возрастет до $4 трлн, что на $1,5 трлн больше, чем сейчас.
Если американский регулятор по-прежнему хочет обменивать ипотечные бумаги на трежерис, ему придется скупать трежерис.
