Детский мир
Ритейлер в понедельник представит финансовые результаты за III кв. 2020 г., сам отчет может быть не столь интересен: ключевую информацию компания уже сообщила в операционных результатах и отчете по РСБУ. Так, выручка компании в III кв. выросла на 13,5% г/г, онлайн-сегмент вырос в 2,4 раза г/г. LFL продажи продолжили рост. Судя по отчету РСБУ, акционеры уже заработали в этом году 5,08 руб. на акцию в качестве дивидендов.
Пока не ясно, будет ли компания делать промежуточные выплаты за 9 мес. 2020 г. Сомнения возникают из-за двух факторов. Во-первых, в сентябре Детский мир выплатил 2,5 руб. на акцию из нераспределенной за 2019 г. прибыли. В условиях смены ключевого акционера и перехода на новую стратегию не исключено, что компания может повременить с выплатами. Во-вторых, повторная волна коронавируса грозит новыми социальными ограничениями и спадом в продажах. В ситуации неопределенности для поддержания ликвидности возможна отсрочка выплат.
Акции снижаются четвертую неделю подряд на фоне слабости рубля, а также из-за опасений новых ограничений из-за пандемии. В этом смысле отчетность по МСФО и комментарии менеджмента могут стать драйвером для акции. Котировки уже вернулись ниже сильного уровня 110 руб., но поддержка может прийти от среднесрочной трендовой линии, проходящей неподалеку. В случае ухудшения внешнего фона или негативных комментариев менеджмента, акции могут просесть к поддержке 104 руб. Долгосрочный взгляд на акции остается позитивный. Ожидается продолжение роста бизнеса по мере реализации новой стратегии развития.
Московская биржа
МосБиржа в пятницу представила достаточно позитивный отчет по МСФО за III кв. 2020 г. Комиссионные доходы выросли на 30%г/г, до 8,32 млрд руб. Однако процентные доходы продолжили негативную тенденцию на фоне снижения ставок в экономике и сократились на 30%, до 2,97 млрд руб. Негатив от снижения этого показателя ограничен стремительно снижающейся долей в общих доходах.
EBITDA и чистая прибыль замедлили прирост в III кв. 2020 г., связано это преимущественно с уменьшением волатильности на рынках. Но в IV кв. 2020 г. можно ожидать улучшения динамики из-за обилия информационных поводов и очередного всплеска волатильности.
Во вторник МосБиржа представит месячные данные по оборотам торгов. Учитывая динамику фондового, валютного рынка и секции облигаций, можно ожидать продолжения растущей тенденции, которую мы видели в сентябре.
С технической точки зрения акции в удобном месте для открытия спекулятивных длинных позиций. В случае дальнейшего роста волатильности бумаги могут выступить защитной историей, хотя и с поправкой на ослабление рубля. Закрепление выше 140 руб. откроет дорогу для восстановления к 148 руб. Уход ниже 21-недельной скользящей средней может обернуться падением до 128 руб., но такой сценарий выглядит сейчас менее вероятным.
Петропавловск
Золотодобытчик в пятницу представил отчет по МСФО за I полугодие 2020 г. Результаты в целом можно назвать хорошими. Выручка продолжила расти высокими темпами, хотя рост замедлился до 71,2% г/г. Компания отразила чистый убыток в размере $22 млн, и это могло смутить инвесторов. Однако убыток связан с конвертацией облигаций, выпуском новых акций и не влияет на реальный приток средств от операционной деятельности. Показатель EBITDA, не учитывающий этот «бумажный» убыток, практически удвоился и составил $193 млн. Операционный денежный поток вырос более чем в 2 раза, до $173 млн.
Конвертация облигаций привела к выпуску около 10% новых акций компании, но может быть позитивным сигналом, отражающим привлекательность владения акционерным капиталом. Снижение долговой нагрузки до 1,5х по NetDebt/EBITDA приближает компанию к возврату практики выплат дивидендов. Новая политика пока не утверждена из-за корпоративного спора. Бывший гендиректор Павел Масловский сообщал, что выплаты могут начаться в 2021 г. Учитывая снижение долга в III кв. на $56,8 млн и предполагаемый значительный рост EBITDA, долговая нагрузка сократится еще больше.
Рост выручки компании в I полугодии основан не только на росте цен на золото, но и на приросте производственных показателей, который продолжился и в III кв. 2020 г. Так, в отчетном квартале продажи золота выросли на 65%, до 65,5 тыс. унций. Главным драйвером служит переработка сырья сторонних поставщиков.
Несмотря на достаточно сильный отчет, акции Петропавловска пока не могут переломить негативную тенденцию последних недель, связанную как со стагнацией цен на золото, корпоративным конфликтом, так и с понижением прогноза по производству золота в 2020 г. Новый прогноз включает производство 560–600 тыс. унций золота против ожидавшихся ранее 620–720 тыс. Повысилась оценка материальных затрат на производство с $700–800 до $800–850 за унцию. Это связано с отсрочкой пуска флотационной фабрики на Пионере. Оценка капзатрат также выросла с $70–80 млн до $90–100 млн.
Учитывая падение акции по мере появления негативных новостей, можно рассчитывать, что негатив уже заложен в цене. В октябре бумаги потеряли более 20%. В случае стабильных цен на золото в ближайшие недели акция может отыграть часть потерь. Несколько дней назад котировки нащупали поддержку вблизи 26 руб. за бумагу. Не дает перейти к восстановлению уровень 29 руб. Его пробой может обеспечить возврат акции к 31 руб. При условии стабильных цен на золото уход бумаги ниже 26 руб. выглядит маловероятным. В противном случае, ограничить падение сможет нижняя граница среднесрочной тенденции в районе $23–24 руб.
БКС Мир инвестиций
