Газпром нефть
На следующей неделе во вторник акции Газпромнефти будут последний день торговаться с дивидендами за вторую часть 2019 г. Эмитент выплатит 19,82 руб., что соответствует доходности 5,63% по текущим котировкам акции.
Выплаченные за 2019 г. дивиденды составят 45% от прибыли компании и окажутся рекордными. За I полугодие компания выплатила 40% прибыли, в то время как за II полугодие — уже 50%. Таким образом, Газпромнефть привела свою дивполитику к нормам материнского Газпрома, который планирует выплачивать акционерам 50% прибыли уже по итогам 2021 г. О планах дальнейшего увеличения коэффициента выплат или перехода на выплаты, основываясь на FCF, пока не известно. Однако компании предстоит освоение трудноизвлекаемых запасов в будущем, поэтому можно предположить, что дивидендная политика останется примерно в нынешнем виде.
Что касается операционной деятельности, то компании пришлось сократить добычу примерно на 20% на фоне ограничений сделки ОПЕК+. Финансовые показатели в связи с падением цен на нефть ухудшаются. По итогам I кв. 2020 г. зафиксирован убыток. Падение выручки наблюдается уже третий квартал подряд. Отмечается рост чистого долга. Долговая нагрузка по Net Debt/EBITDA подросла почти до 1%. Во II кв. 2020 г. результаты могут ухудшиться.
Однако сейчас уже фокус смещен на динамику цены нефти и спроса. Сохранение нефти вблизи текущих $40 будет позитивом. Смягчение ограничений ОПЕК+ станет дополнительным драйвером для восстановления котировок Газпром нефти. Тем не менее пока консенсус-прогноз по выручке и прибыли по итогам всего 2020 г. указывает на 32% и 70% снижение год к году соответственно. Это объясняет высокую текущую дивидендную доходность.
Котировки в мае покинули треугольную консолидацию и после проверки пробитых уровней на этой неделе начали штурм сопротивления в области 360 руб. Свечная формация на недельном графике сейчас выглядит обнадеживающе. Закрепление выше 21-недельной скользящей средней в ближайшие дни может привести котировки в диапазон 390-400 руб. Такой сценарий сейчас выглядит наиболее вероятным.
После восстановления к февральским отметкам, рост акции может стать не таким ярким, как в 2018 и 2019 годах. Наращивать добычу становится все сложнее, а коэффициент дивидендных выплат вышел на уровень, где может задержать достаточно долго. Вскоре уйдет и такой фактор поддержки как снижение ставки ЦБ РФ. Тем не менее эмитент остается довольно привлекательным с точки зрения валютных рисков.
Аэфролот
Акции перевозчика снижались на этой неделе на фоне слухов о докапитализации компании. По неподтвержденной пока информации, правительство РФ и ВТБ могут выкупить допэмиссию акций на 80 млрд руб. Если считать по текущим котировкам — это порядка 90% всех выпущенных акций. Однако точная информация о цене и других параметрах допэмиссии отсутствует.
Допэмиссия бумаг — явный негатив для миноритариев. Акции быстро вернулись нижу уровня вблизи 88 руб. Волатильность сильно выросла. Судя по активности продавцов, подтверждение слухов о масштабной допэмиссии может привести к дальнейшему снижению. Закрепление ниже уровня 78-79 руб. может оказаться вполне вероятным сценарием, и следующей целью станет поддержка вблизи 60 руб.
Несмотря на очевидный негатив для текущих акционеров, к сожалению, это может оказаться вынужденной мерой в условиях пандемии. Авиаперевозчики – пожалуй, самая пострадавшая отрасль. Однако стоит отметить, что в сложном положении оказались и другие перевозчики в РФ. Государство, кроме озвученного еще апреле пакета помощи, не объявляло новых прямых мер поддержки отрасли. Если кто-то из крупных игроков уйдет с рынка или радикально сократит операционную деятельность, Аэрофлот может существенно нарастить долю пассажиропотока после восстановления рынка.
Норникель
Акции Норникеля не первую неделю остаются под давлением на фоне аварии на ТЭЦ компании в Красноярском крае. Ранее менеджмент оценил прямой материальный ущерб в 10 млрд руб. Цифра будет уточняться, возможно увеличение ущерба.
Кроме экономического ущерба, давление на бумаги оказало предложение главы компании сократить дивиденды. Пока вопрос не решен до конца, но крупный акционер — Русал, может не пойти на соглашение, так как нуждается в денежном потоке для обслуживания высокого долга. Сейчас компания испытывает сложности из-за падения цен и спроса на алюминий во время пандемии.
Акции на фоне аварии оказались ниже 21-недельной скользящей средней. Преодолели уровень 19300 руб. и вернулись к сильной поддержке в районе 18600–18800 руб. На помощь котировкам пришли заявления о прохождении пика ЧС. По словам Минприроды, основная масса загрязнений была убрана. Теперь предстоит долгая работа по рекультивации пострадавшей местности.
На фоне оптимистичных новостей акции Норникеля смогли оттолкнуться от поддержки 18800 руб. Пока динамика выглядит слабой. Внешний фон не оказывает существенной поддержки. Один из сценариев динамики акции указывает на возможную консолидацию бумаги в течение ближайших недель в районе достигнутой поддержки. Возможно даже небольшое восстановление, а котировки на недельном графике под влиянием разнонаправленных факторов могут показать сужение диапазона торгов в рамках треугольника.
Хорошие новости относительно дивидендов и отсутствие новых убытков в связи с аварией могут вывести котировки выше уровня 20000 руб. Сценарий закрепления ниже 18800-18600 руб. и снижение к поддержке 17000 выглядит сейчас маловероятно. По крайней мере для этого требуется новая порция негативной информации, связанной с операционной деятельностью компании, то есть снижение цен на никель и/или палладий, падение спроса на производимые металлы.
