Аналитики BCS Global Market дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Как мы и ожидали, давление продавцов в корпоративных бумагах на прошлой неделе усилилось, однако рост доходностей оказался достаточно скромным: у ГидроМашСервис-3бо на 10 б.п., у Сегежа-001P-01R, РЕСО-Лизинг-08пбо и АФК Система-001Р-11бо — в пределах 1-6 б.п. При этом ПИК-3пбо снизилась на 23 б.п.
Несмотря на оживление в последние дни, на наш взгляд, в ближайшие недели продолжат преобладать негативные факторы. Высокие темпы роста инфляции и геополитические риски будут ограничивать спрос на российские бумаги. На этом фоне сохраняют привлекательность облигации рейтинговой категории B+/BB с высоким кредитным качеством и доходностью выше 6,5%.
Прошлая неделя оказалась лучшей для ОФЗ с начала года — кривая снизилась в доходности на 3-8 б.п. Доходности длинного участка кривой ОФЗ 26230 с погашением в 2039 г. стабилизировались около 6,80%.
Минфин на прошлой неделе провел аукцион по размещению линкера ОФЗ 52003 с погашением в 2030 г. на 9,9 млрд руб. (bid-to-cover 3,4x). Принимая во внимание планы министерства занять 1,0 трлн руб. в I квартале 2021 г. и небольшие объемы размещения с начала года, давление на рынок со стороны первичного размещения может усилиться.
В корпоративном сегменте активность торгов остается невысокой без единой динамики. Основной спрос сконцентрирован в кратко- и среднесрочных выпусках второго эшелона.
На первичном рынке оживление: с размещениями выходят эмитенты как первого (РЖД), так и второго-третьего (Европлан, Самолет) эшелона, а также новые заемщики (Боржоми). Мы ожидаем, что в ближайший месяц активность останется достаточно высокой.
На этой неделе мы не меняем список наших рекомендаций.
РЕСО-Лизинг-08пбо. Единственным акционером РЕСО-Лизинг является страховая компания РЕСО-Гарантия (S&P: BBB-), ключевые бенефициары которой с долей 58,0% семья Саркисовых. Диверсификация достаточно высокая — более 40 тыс. клиентов, на 20 крупнейших клиентов приходится 5,4% портфеля. Структура лизингового портфеля является сбалансированной.
Сегежа-001P-01R. Сегежа — один из крупнейших лесопромышленных холдингов, занимает лидирующие позиции в России и Европе по производству мешочной бумаги и изделий из нее. Вертикальная интеграция позволяет Сегеже контролировать всю производственную цепочку и минимизировать отходы. У компании одни из самых низких в отрасли себестоимость производства, что позволяет поддерживать рентабельность по EBITDA на достаточно высоком уровне (24% в 2019 г.). АФК Система сообщила о готовящемся IPO Сегежи.
АФК Система-001Р-11бо. АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, входит в список системообразующих предприятий. Облигации Система предлагают одну из самых высоких доходностей среди бумаги категории ВВ-/ВВ при низких рисках дефолта и постепенном снижении долговой нагрузки.
ПИК-3пбо. ПИК — крупнейшая российская девелоперская компания, является лидером как по объему текущего строительства, так и по объемам введенного в эксплуатацию жилья. Компания включена в список системообразующих предприятий.
ГидроМашСервис-3бо. ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе.
БКС Мир инвестиций
