Наша еженедельная подборка подсказывает, на какие российские облигации стоит обратить внимание инвестору. Аналитики BCS Global Market дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
На прошлой неделе объемы торгов оставались достаточно скромными, единой динамики не сложилось. Бумаги из нашего списка торговались разнонаправленно: доходность Сегежа-001P-01R снизилась на 14 б.п., в то время как доходность ПИК-3пбо поднялась на 23 б.п. У остальных выпусков изменение было не таким большим.
Мы считаем, что в ближайшие недели локальный рынок будет торговаться в боковике, при этом высока вероятность усиления продаж на фоне роста геополитических рисков. Мы сохраняем рекомендацию придерживаться качественных бумаг с дюрацией до 3 лет с рейтингами на уровне В/ВВ и доходностями 6,5–7,0%.
Продажи в ОФЗ сохраняются, давление сконцентрировалось на среднем и дальнем участках кривой: по итогам прошлой недели доходность поднялась на 10–16 б.п., в то время как на ближнем участке наблюдалась разнонаправленная динамика (доходности изменялись в пределах -7/+8 б.п.). Во второй половине недели продажи усилились, подняв доходности на длинном участке к уровням апреля. В частности, доходность ОФЗ 26230 с погашением в марте 2039 г. поднялась до 6,83%.
ЦБ РФ опубликовал свежие данные о доле нерезидентов в ОФЗ, которая снизилась на 0,7 п.п. до 22,7% по итогам ноября — декабря. Негативная динамика объясняется значительным объемом размещения ОФЗ в IV квартале 2020 г. в размере более 2,0 трлн руб., в основном линкеров и флоутеров. Вместе с тем доля нерезидентов в ОФЗ-ПД с августа сохраняется на уровне 36,6%, а средний срок до погашения всего портфеля ОФЗ вырос на 0,2 года, до 7 лет.
На прошлой неделе Минфин разместил ОФЗ 26234 с погашением в июле 2025 г. в объеме 20 млрд руб. с премией в 3 б.п. (коэффициент bid-to-cover около 2x). На фоне планируемого на I квартал объема размещений 20 млрд руб. итоги январских аукционов выглядят небольшими.
В корпоративных выпусках на прошлой неделе не сложилось единой динамики — наблюдались двусторонние потоки. Хотя корпоративные выпуски демонстрируют достаточную устойчивость на фоне роста доходности в ОФЗ, мы ожидаем, что давление может усилиться, если продажи в ОФЗ продолжатся.
На этой неделе мы не меняем список наших рекомендаций.
РЕСО-Лизинг-08пбо. Единственным акционером РЕСО-Лизинг является страховая компания РЕСО-Гарантия (S&P: BBB-), ключевые бенефициары которой с долей 58,0% семья Саркисовых. Диверсификация достаточно высокая — более 40 тыс. клиентов, на 20 крупнейших клиентов приходится 5,4% портфеля. Структура лизингового портфеля является сбалансированной.
Сегежа-001P-01R. Сегежа — один из крупнейших лесопромышленных холдингов, занимает лидирующие позиции в России и Европе по производству мешочной бумаги и изделий из нее. Вертикальная интеграция позволяет Сегеже контролировать всю производственную цепочку и минимизировать отходы. У компании одни из самых низких в отрасли себестоимость производства, что позволяет поддерживать рентабельность по EBITDA на достаточно высоком уровне (24% в 2019 г.). АФК Система сообщила о готовящемся IPO Сегежи.
АФК Система-001Р-11бо. АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, входит в список системообразующих предприятий. Облигации Система предлагают одну из самых высоких доходностей среди бумаги категории ВВ-/ВВ при низких рисках дефолта и постепенном снижении долговой нагрузки.
ПИК-3пбо. ПИК — крупнейшая российская девелоперская компания, является лидером как по объему текущего строительства, так и по объемам введенного в эксплуатацию жилья. Компания включена в список системообразующих предприятий.
ГидроМашСервис-3бо. ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе.
Нужны идеи для инвестиций? Загляните в раздел «Во что инвестировать».
БКС Мир инвестиций
