На фоне обвального падения рубля Минфин РФ попытается разместить облигации на 20 млрд руб. Неделей ранее такая попытка обернулась неудачей. Что будет на этот раз?
Министерство финансов сегодня проводит очередные аукционы по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ).
На первом аукционе ведомство предложит инвесторам ОФЗ серии 25083 с постоянным купонным доходом и погашением в декабре 2021 г. на 10 млрд руб., на втором - ОФЗ серии 29012 с переменным купонным доходом и погашением в ноябре 2022 г. также на 10 млрд руб.
Напомним, на предыдущем аукционе, состоявшемся 8 ноября, Минфин разместил ОФЗ двух серий лишь на 22,6 млрд руб. из лимита в 25 млрд руб.
В этот раз задача еще сложнее - привлечь инвесторов на фоне обвального падения курса национальной валюты. На этом фоне интерес нерезидентов вряд ли будет высоким, а у российских банков, если верить сообщениям СМИ, сейчас есть проблемы с ликвидностью.
Накануне российская валюта потеряла к евро около 2%, к доллару подешевела более чем на 1%.
Распродажи наблюдаются среди всех валют развивающихся стран, и мы об этом уже неоднократно писали. Негатива рублю добавляет начавшееся падение цен на нефть.
Кроме того, в четверг пройдет экспирация месячных опционов на фьючерсы на валютную пару доллар/рубль, и крупные участники уже неплохо заработали, огромные позиции опционов "колл" находятся "в деньгах".
Это дает повод полагать, что сегодня мы увидим либо сохранение давления на рубль, либо как минимум боковик.
Вместе с тем, есть и обратная сторона медали. Доходности трежерис начали снижаться, и, судя по всему, это только начало тренда. Поскольку доходность ОФЗ выросла, а доходность трежерис снижается, российские бумаги снова становятся привлекательны для игры в керри-трейд.
Можно предположить, что крупные игроки начнут скупать подешевевшие ОФЗ, предварительно покупая подешевевший рубль. Такой вариант выглядит вполне вероятным, но необходимо посмотреть, как пройдет сегодняшний аукцион.
Если спрос на ОФЗ будет высоким, вероятность реализации вышеописанного сценария сильно возрастет.
Ниже приведем график, на котором видна корреляция индекса российских гособлигаций (RGBI) и курса рубля к доллару.
Когда рубль слабеет, облигации начинают падать в цене, это происходит и сейчас. Однако восходящий тренд RGBI еще не сломлен, так что мы вполне можем увидеть разворот.
Впрочем, если это и произойдет, то скорее не сегодня и не завтра, так как до экспирации рубль будет слабым. В этом можно не сомневаться.
