Пока одни инвесторы ждут снега в ноябре, другие готовятся к вводу второго пакета антироссийских санкций США на основании закона о химическом и биологическом оружии того же США. Тема санкций - главная проблема для рубля и инвесторы будут страховаться от этого через покупку долларов в ноябре, считает главный аналитик банка "Глобэкс" Виктор Веселов.
6 ноября - крайняя дата, когда чиновники Госдепа должны представить в Конгресс США доклад о выполнения Россией условий США по химоружию, и в отсутствие подтверждений, как первого, так и второго действия, следует готовиться к санкциям. Отметим, остро эта тема встанет в ближайшие дни, поскольку 6 ноября состоятся перевыборы в нижней и верхней палатах американского Парламента.
При получении большего количества кресел демократы, скорее всего, попытаются ограничить намерения президента США по целому ряду законов, таких как: ограничения на въезд эмигрантов, приостановка развития торговой войны с Китаем, усиление критики в адрес РФ и пр. Вместе с тем, телефонные опросы населения показывают, что большинство могут взять республиканцы, которые намерены отстаивать политику протекционизма США.
При этом, республиканцы «затягивают» с принятием новых санкций против РФ, и если все-таки следуют санкции, то зачастую они касаются компаний околооборонного сектора, на что фондовый рынок не реагирует. Плюс, история с РУСАЛом доказала, что страдать начинают и сами американские компании, и их партнеры, от непоставок сырья, и роста цен на него. Но, учитывая, что в каждом комитете Сената и Нижней палаты присутствуют лоббисты финансовой отрасли США, то санкции против госбанков могут и не последовать. Но готовится к ним нужно, чтобы иметь свободу маневра в финансовых действиях.
В это время на российском фондовом, долговом и валютном рынках возрастает волатильность, что создает возможности для входа по низким ценам. Однако, второй пакет санкций подразумевает болевой удар – ограничения на расчеты по долларовым корсчетам, от чего пострадают сами американские компании и их партнеры, которые держат около 25% российских ОФЗ. Прослеживается корреляция между дальним концом кривой доходности ОФЗ и парой доллар/рубль. Доходность ОФЗ растет – рубль падает. Нерезиденты выходят. При этом, цены на нефть с апреля месяца перестали оказывать заметное влияние на рубль – коэффициент 90-дневной корреляции между рублем и нефтью Brent отражает существенно слабую зависимость (см рис). Ковариация также слабая.
Вместо нефти, рубль охотно обращает внимание на динамику торгов развивающихся валют: турецкой лиры, южноафриканского ранда. Также особое внимание будет уделено усилению инфляционных рисков: цены на продукты ввиду чуть слабого объема урожая 2018 года против 2017 года, плюс повышение НДС с 2019 года, плюс влияние возросших ранее цен на топливо. Все это, по-нашему мнению, подстегнет инфляцию и заставит ЦБ РФ поднять ставку в IV квартале 2018 года до 7,75%. Это поддержит рубль. Однако, тема санкций - самая главная проблема для рубля, и инвесторы будут страховаться от этого через покупку долларов в ноябре.
В пользу доллара будет играть ожидание увеличения верхнего уровня процентной ставки до 2,5% в декабре. Соответственно будет рост доходности американских государственных векселей, нот, облигаций, это привлечет в них инвесторов, как безрисковый актив. Курс USD/RUB имеет шансы пойти выше 67 руб за доллар. Курс EUR/RUB превысит 75,6 руб за евро. При этом, согласно отчетам COT, хедж-фонды наращивают позицию по евро против доллара, скорее всего из-за того, что ЕЦБ планирует закончить покупки гособлигаций стран ЕС на открытом рынке, и тем самым, закончится накачка рынка деньгами. Поэтому инвесторы начали постепенно запасаться евро.
