Дополнительное давление на рубль продолжают оказывать санкционные риски, которые способны еще более усилиться в преддверии президентских выборов в России весной 2018 г., предупреждают эксперты. Впрочем, на следующей неделе они не ждут резких курсовых колебаний.
Пятипериодное среднее
Вопреки заметному снижению цен на нефть, которые отскочили от отметки $64 за баррель (достигнутой ранее на фоне арестов по обвинению в коррупции также среди членов королевской семьи в Саудовской Аравии), рубль скорректировался менее значительно. В пятницу к 14:48 мск на Московской бирже российская валюта в паре с долларом расчетами "завтра" регистрировалась на отметке 59,44 при цене барреля Brent в $62,07 против уровня 59,31 при нефти в $63,80 за баррель неделей ранее.После ослабления рубля в начале ноября особых движений на валютном рынке уже не предполагается, заметил аналитик компании "Открытие Брокер" Андрей Кочетков. По его словам, на следующей неделе ожидается курсовой диапазон 59,5-60,0 руб./$. Впрочем, до конца года тенденция к небольшому ослаблению все же будет наблюдаться. Этому может поспособствовать как увеличение объема закупки валюты Минфином, так и сокращение разрыва в долларовых и рублевых ставках. В декабре ЦБ РФ вполне может снизить ключевую ставку, а ФРС - повысить ее. Налоговый же период в последнее время существенно не влияет на рынок.
Более сильное воздействие оказывает политика центральных банков, вследствие которой снижает актуальность carry trade. Собственно, последние аукционы Минфина РФ указывают на существенное падение интереса к российским ОФЗ. Однако финансовое ведомство будет продолжать закупки валюты, так как более слабый рубль обеспечивает бюджет дополнительными доходами, что компенсирует сложности с покрытием бюджетного дефицита через заимствования на финансовом рынке, уточнил Кочетков.
В сезонном плане, рассуждает начальник аналитического отдела ИФК "Солид" Олег Шагов, предстоящий до конца года период не очень благоприятен для укрепления рубля. Пятипериодное среднее курса доллара к рублю демонстрирует рост уже пятый месяц подряд после снижения в течение предшествующих шести месяцев. Это свидетельствует о тенденции к ослаблению рубля. Его укреплению препятствует как увеличение объемов покупки валюты Минфином РФ, так и предстоящий в декабре пик российских корпоративных выплат по внешнему долгу, вкупе с наблюдающимся ослаблением валют развивающихся рынков в целом.
При этом, определил Шагов, на следующей неделе ключевое воздействие на изменение рублевого курса окажет поведение мировых цен на нефть, а также изменение диспозиции доллара на международном рынке, в том числе по отношению к корзине валют развивающихся рынков. Кроме того, значимое влияние может иметь российский риск в терминах динамики стоимости кредитно-дефолтных свопов (CDS), а также направление вектора потоков капитала в зависимости от поступающих новостей и происходящих событий, оговорил начальник аналитического отдела ИФК "Солид". По его оценке, в последующие дни наиболее вероятен диапазон 58,4-61,5 руб./$. При том, что в связи с приближающимся Днем благодарения в США (в четвертый четверг ноября - 23-го числа) рыночная активность традиционно существенно снижается.
Межпалатный срединный
Между тем, на замедление политической активности со стороны тех же Соединенных Штатов пока, похоже, рассчитывать не стоит.Накануне Сенат Конгресса США утвердил законопроект о финансировании Минобороны страны в 2018 г., в котором сразу несколько статей посвящено “противодействию” России. В целом на соответствующие цели Конгресс США запланировал выделить $4,6 млрд (из них $350 млн может быть направлено на военную помощь Украине).
Также в четверг, по данным ТАСС, директор отдела политического планирования Госдепартамента Брайан Хук заявил, что, хотя США воодушевлены определенным прогрессом, достигнутым в некоторых сферах взаимодействия с Россией, но не упускают из вида "более крупную геополитическую реальность". В этой связи в свойственной нынешней американской администрации манере представитель Госдепа вновь отмобилизовал страны Восточной Европы, рекомендовав им укреплять свои возможности сдерживания любой потенциальной агрессии со стороны Москвы.
Причем заведующий кафедрой международных организаций и мировых политических процессов МГУ им. М. В. Ломоносова Андрей Сидоров не считает подобные призывы ритуальными. По его определению, до весны следующего года, когда в России должны состояться президентские выборы, рассчитывать на какие-либо послабления со стороны Вашингтона в отношении Москвы не следует. Напротив, логично ожидать очередного ужесточения уже грозящих стать вечными антироссийских санкций США. Другое дело, что тамошние политдеятели не говорят одним голосом. К примеру, президент США Дональд Трамп, очевидно, не желает дальнейшего усугубления санкционного режима в отношении РФ.
При том, пояснил Сидоров, что сейчас американская администрация озадачена продвижением законопроекта по налоговой реформе (который накануне был утвержден в палате представителей и одобрен профильным комитетом Сената Конгресса США). И, несмотря на существующие разногласия между двумя палатами по данному проекту, можно ожидать, что в итоге он будет принят. Позитивное развитие экономической ситуации в стране этому благоприятствует. Тем более что для представителей Республиканской партии характерны инициативы по снижению налогов (в том числе корпоративных): в частности, они были реализованы в бытность президентства Рональда Рейгана, а также Джорджа Буша-младшего.
К тому же в сентябрьских дискуссиях по проекту бюджета Дональд Трамп также продемонстрировал способность при необходимости договариваться и с демократами. "Если возникнут проволочки с утверждением упомянутого проекта, вполне возможен новый фортель. Трамп, как известно, непредсказуем и этим прекрасен!" - не без иронии заключил завкафедрой международных организаций и мировых политических процессов МГУ им. М. В. Ломоносова. Безусловно, констатировал начальник отдела брокерских операций "РосЕвроБанка" Евгений Волков, напряженные отношения с США и ужесточение санкций давят на нерезидентов, которые продают российские активы.
Последние также стали менее привлекательными из-за снижения ставок и резкого сокращения желающих участвовать в carry trade. По доходности российский рынок не выделяется на фоне других развивающихся рынков, так что инвесторы ищут места, где может быть поспокойней, подчеркнул Волков.
Внешние факторы, возразил Андрей Кочетков, пока имеют очень ограниченное влияние на отечественную валюту. Конечно, постоянные разговоры о каком-то мифическом вмешательстве Москвы во внутреннюю политику других государств нервируют инвесторов, учитывающих вероятность еще более жестких ограничений в отношении России. Но пока новых ограничений нет, они предпочитают ориентироваться на параметры возможной прибыли.
А в этом смысле рубль все еще остается привлекательным. Фактически при инфляции ниже 3% ставка ЦБ РФ составляет 8,25%. Для примера, в США инфляция близка к 2%, а ставка ФРС пока находится на уровне 1,0-1,25%. И если проанализировать доходности облигационных рынков, с учетом инфляционных показателей, то окажется, что рубль серьёзно выигрывает у доллара. К тому же рынок долговых обязательств в текущем году существенно расширился, что также повышает его ликвидность и привлекательность для крупных инвесторов, указал аналитик "Открытие Брокер".
Портфельная середина
Напомним, в четверг глава Центробанка Эльвира Набиуллина также заверила, что регулятор не ждет серьезных последствий от возможных санкций США в отношении госдолга РФ. При том, что на сегодня устойчивость российской финансовой системы к подобным негативным поворотам событий выше, чем, допустим, три года назад, и она располагает необходимым инструментарием "для противодействия такого рода шокам", говорила Набиуллина.Доклад о последствиях запрета инвестиций в российский госдолг президент США Дональд Трамп, подписавший в августе закон о расширении санкций против РФ, поручил казначейству подготовить к началу февраля 2018 г..
На днях же позитивную для России новость, касающуюся проблематики госдолга, сообщил американский Минфин. По его информации, в сентябре российские вложения в казначейские ценные бумаги США уменьшились на $1,5 млрд, или на 1,4% (по сравнению с августом), до $103,9 млрд. Российский портфель американских облигаций увеличивался с октября 2016 г. по май 2017 г., но в июне было отмечено его резкое снижение в месячном выражении - на $5,8 млрд. Правда, в годовом выражении российский портфель в сентябре вырос на 35,8% (с $76,5 млрд).
Хотя изменения на несколько миллиардов долларов в валютной позиции РФ на глобальном рынке не оказывают заметного влияния. Но оно становится куда более заметным, если идет речь об изменениях в ключевых показателях макроэкономики и денежной политике ЦБ РФ, отметил Андрей Кочетков.
Полтора миллиарда долларов - небольшая сумма, согласился Евгений Волков. При том, что более надежных вложений в мире не существует. Так что, даже несмотря на санкции, Россия не будет полностью выходить из американских долговых бумаг, резюмировал начальник отдела брокерских операций "РосЕвроБанка".
Тогда как на следующей неделе он тоже не ждет резких колебаний российской валюты, предполагая, что на фоне дефицита валютной ликвидности у банков доллар будет находиться в диапазоне 58,5-60,5 руб., а евро - в районе 69-71 руб.
Наталья Приходко
