В ближайшие недели не исключено дальнейшее укрепление рубля, имеющего потенциал для роста при сохранении высоких цен на нефть, полагают эксперты. Но затем, уточняют они, положение российской валюты осложнится прежде всего из-за ужесточения санкционных рисков.
Интервенционное ужесточение
За первую рабочую неделю начавшегося 2018 г. - на фоне нефтяных цен под $70 за баррель - российская валюта преодолела планку в 57 руб./$. В пятницу к 14:43 мск на Московской бирже в паре с долларом расчетами "завтра" рубль регистрировался на уровне 56,535 при фьючерсах на нефть Brent $69,13 за баррель.И в ближайшие недели главный экономист "Альфа-Банка" Наталья Орлова не исключает также прохождения рубля к уровню 55 руб./$. Как она отметила, с начала декабря 2017 г. курс рубля восстановил корреляцию с нефтью и, благодаря росту нефтяных цен, закрепился на уровне 56,8-57,2 руб./$. Однако главной темой для рынков остается угроза новых антироссийских санкций со стороны США, которые могут быть объявлены в феврале.
Возможность новых санкций нервирует рынок: спрос на ОФЗ сокращается (на текущей неделе Минфин разместил только 38 млрд руб. из 40 предложенных рынку), что пока ограничивает укрепление рубля. В таких условиях курс рубля пока не реализует весь свой потенциал укрепления, так как при ценах на нефть в $69-70 за баррель он мог бы выйти на уровень 56 руб./$. И в дальнейшем при сохранении высоких цен на нефть российская валюта способна реализовать имеющийся потенциал к укреплению, допустила Орлова.
По сообщению Московской биржи, в среду Минфин РФ разместил облигации федерального займа (ОФЗ) двух серий на 38 млрд руб. из предложенных 40 млрд. На первом аукционе были в полном объеме размещены ОФЗ серии 25083 с погашением в декабре 2021 г. на 20 млрд руб. и на втором аукционе - ОФЗ серии 26212 с погашением в январе 2028 г. на 18,014 млрд руб. из лимита в 20 млрд.
При этом с 15 января по 6 февраля российский Минфин будет покупать на внутреннем рынке валюту на рекордные 15,1 млрд руб. в день, суммарно направив на эти цели 257,1 млрд руб. Предполагается что в текущем году, в соответствии с ужесточенной формулой расчета объема интервенций, в которой будет учитываться фактический курс рубля, а не прогнозный, как раньше, покупки валюты могут вырасти до 2–2,8 трлн руб. То есть до 70% нефтегазовых доходов против 30-40% в прошлом году, по оценке министра финансов РФ Антона Силуанова.
Тем не менее, благодаря расширению сальдо торгового баланса, январь-февраль в целом будут благоприятными месяцами для рубля, способного сохраниться вблизи текущих уровней, ответила директор центра макроэкономического прогнозирования "Бинбанка" Наталия Шилова. Причем, оговорила она, покупки валюты Минфином будут сдерживать укрепление национальной валюты и приводить к его замедлению (а не ослаблению рубля). Хотя во время налогового периода данный фактор может быть менее заметен.
"При нефти, близкой к $70 за баррель, мы ожидаем закрепления рубля в диапазоне 56-57,5 руб./$, к концу следующей недели. Но по мере продвижения налогового периода могут быть протестированы локальные минимумы", - рассказала Шилова.
Чем ближе котировки нефти к уровню $70 за баррель, заметил начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал" Юрий Кравченко, тем осторожнее действуют участники валютного рынка, опасаясь коррекции на сырьевых площадках. Дальнейшее продвижение российской валюты в сторону 56 руб./$ (ниже данного уровня пара доллар/рубль последний раз оказывалась весной 2017 г.) выглядит затруднительным.
Текущие отметки представляются весьма привлекательными для покупки валюты в условиях значительных запасов рублевой ликвидности у банков. Поэтому наиболее вероятным сценарием на ближайшее время представляется возвращение пары в диапазон 57,0-57,5 руб./$, даже несмотря на старт налогового периода на следующей неделе, уточнил Кравченко. По его определению, аукционы ОФЗ и депозитные аукционы ЦБ по-прежнему пользуются повышенным спросом у банков и участников финансового рынка, поэтому существенная часть игроков предпочитает сохранять позиции в рубле, тем самым, поддерживая курс отечественной валюты.
Санкционное ожесточение
Что же касается санкционных рисков, то пока, констатировала Наталья Орлова, рынок находится в фазе неопределенности. Впрочем, вряд ли следует уже в феврале ожидать введения новых санкций США в отношении России по самому жесткому варианту. На таком фоне и далее возможно сохранение диапазона 55-60 руб./$, при том, что укрепление российской валюты также будет сдерживаться ужесточением риторики и действий ФРС. Тогда как намеченные на 18 марта президентские выборы в России непосредственного влияния на валютный рынок не оказывают, указала аналитик."При этом к концу 2018 г. я пока оставила прогноз на уровне 60 руб./$, поскольку не исключается ужесточение санкционного режима во втором полугодии", - пояснила главный экономист "Альфа-Банка".
Основные риски для рубля в текущем году, продолжил Юрий Кравченко, будут связаны с возможным расширением западных санкций на российский госдолг. Под влиянием соответствующего новостного фона, а также крупных внешних платежей с минимальной долей внутригруппового рефинансирования в феврале-марте 2018 г. рубль может оказаться под давлением и провести I квартал на уровне 60 руб./$.
"В дальнейшем, в зависимости от вариантов стабилизации ситуации с распространением санкций на покупку ОФЗ, мы ожидаем пребывания пары доллар/рубль в диапазоне 58-62 руб./$ до конца 2018 г.", - резюмировал начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал".
Новые антироссийские санкции, подчеркнула Наталия Шилова, локально могут поспособствовать репатриации капитала (в январе-феврале), что может привести к временному укреплению рубля. Однако в целом ужесточение санкционного режима осложнит активизацию экономического роста и притока инвестиций в страну, что, в случае ухудшения конъюнктуры на рынке нефти, посодействует ослаблению рубля. То есть эффект окажется долгосрочным: менее очевидный при высоких ценах на нефть, он усилится вследствие снижения стоимости "черного золота", сформулировала директор центра макроэкономического прогнозирования "Бинбанка".
Как сообщил в пятницу журналистам министр финансов США Стивен Мнучин, Вашингтон в ближайшее время объявит о введении новых антироссийских санкций в соответствии с законом, подписанным главой страны Дональдом Трампом в августе прошлого года. Как он разъяснил, также готовятся новые санкции в отношении ряда представителей российского бизнеса, список которых появится в ближайшем будущем.
Причем и это не предел. Ранее американские сенаторы-демократы выпустили 200-страничный доклад, предусмотрев в нем три десятка рекомендаций по поводу того, как лучше "предотвратить дальнейшее вмешательство в выборы в Европе, США и других странах". Одним из главных предложений стало создание новой спецслужбы (по аналогии с Национальным контртеррористическим центром) для борьбы с российским влиянием при формировании аналогичных структур, в том числе в европейских странах.
Одному из авторов доклада - сенатору-демократу от штата Мэриленд Бену Кардину - в ноябре также предстоят перевыборы, и он, очевидно, тоже заинтересован в том, чтобы привлечь спонсоров своими выступлениями против Москвы, предположил профессор кафедры теории и истории права НИУ ВШЭ Александр Домрин. Впрочем, добавил он, главной причиной очевидно поднимающейся в Соединенных Штатах новой антироссийской волны представляются предстоящие в марте президентские выборы в России. В этой связи там предпринимаются и будут предприниматься различные ограничительные меры в расчете на то, что народ в итоге не проголосует за действующего президента РФ Владимира Путина. Но поскольку такого рода шаги не смогут подействовать на "этих глупых русских", после выборов возможно ожидать и мер в отношении российских вложений в гособлигации США.
Вашингтон вполне способен заморозить их, так же как поступил в свое время с деньгами Ирана. В этом смысле предпринятый в конце прошлого года бельгийским филиалом одного из крупнейших американских банков арест средств Национального фонда Казахстана в размере свыше $22 млрд прозвучал тревожным звоночком и для российских вложений, превышающих $105 млрд, заключил Домрин. Так или иначе, в преддверии очередного санкционного обострения нам также предстоит преодолеть и издержки фонового нагнетания. Наталья Приходко
