Дальнейшее укрепление рубля ограничено нервозностью внешнего фона, указывают аналитики. При этом не успели рынки отыграть новости о трехмесячной отсрочке Брекзита, как британский премьер, пригрозив, что “лучше сдохнет в канаве”, заверил в выходе страны из ЕС до 31 октября.
Белое – за черным
На волне позитивных ожиданий по торговым переговорам между СШа и КНР и повышения нефтяных цен российская валюта начала неделю с уровней ниже планки 66 руб/$. В понедельник к 17:06 на Московской бирже в паре с долларом расчетами "завтра" рубль регистрировался у отметки 65,45 руб./$ при цене на нефть Brent $62,08 за баррель против аналогичных показателей 66,74руб./$ и $60,4.Но далее потенциал укрепления рубля, отметил начальник аналитического отдела инвестиционного департамента банка “Зенит” Владимир Евстифеев, ограничен нервозным внешним фоном. Быстрые чередования позитивных и негативных новостей, в частности, по торговым отношениям США и КНР, усиливают рыночную волатильность. И рубль на следующей неделе, вероятно, останется в диапазоне 65-67 руб./$, констатировал Евстифеев.
Тогда как аналитик ИК “Фридом Финанс” Евгений Миронюк в краткосрочной перспективе не исключил позитивной динамики с движением рубля к 65 руб./$ в паре с долларом и в диапазоне 71,7-73 руб. в паре с евро. При этом отраслевая американская статистика и ожидания торговых переговоров между США и КНР в начале сентября поспособствовали повышению нефтяных цен. И зависимость рубля от нефти усиливается при относительно небольших объемах покупок валюты Минфином в рамках “бюджетного правила”. В таких условиях существенной реакции рубля на уменьшение ставки ЦБ не предполагалось, уточнил Миронюк.
Как и ожидалось, на пятничном заседании ЦБ РФ вновь снизил ключевую ставку на 25 б.п., до 7,00% годовых, сославшись в пресс-релизе на замедление инфляции (до 4,3% в августе, против 4,6% в июле в годовом выражении), при сбалансированности рисков ее ускорения и замедления до конца года. В этой связи Центробанк уменьшил прогноз инфляции по 2019 г. с 4,2-4,7 до 4,0-4,5%. Также, с учетом слабой экономической активности (в том числе из-за сдерживающего влияния бюджетной политики в первом полугодии, в условиях более медленной реализации правительством нацпроектов), регулятор снизил прогноз по росту ВВП в 2019 г. с 1,0-1,5 до 0,8-1,3%. Целесообразность дальнейшего снижения ставки ЦБ намерен оценить на одном из ближайших заседаний, учитывая динамику инфляции и развития экономики, внутренние и внешние риски.
Зарубежные инвесторы, указал Евгений Миронюк, рассчитывают на несколько раундов снижения ставки Банком России, что приведет к росту стоимости государственных долговых бумаг. Тогда как в минувшую среду снижение глобальных рисков из-за оптимистичных ожиданий по торговым переговорам и отложенного влияния торговых пошлин на макроэкономические показатели позволило Минфину удачно разместить ОФЗ.
4 сентября ведомство разместило ОФЗ-ПД 26230 с погашением в марте 2039 г. на сумму 20 млрд руб. при спросе в 61,1 млрд руб. и доходности на 5 б. п. ниже уровня закрытия торгов во вторник.
“Центробанк смягчает денежно-кредитную политику, и уж точно не опережающими темпами: текущий спрэд между размером ключевой ставки и годовыми темпами инфляции составляет почти 3 п.п. Это ограничивает давление на рубль, поскольку реальные процентные ставки дольше остаются на повышенном уровне, а инвесторы могут дополнительно заработать на снижении доходностей долгового рынка”. - рассказал Владимир Евстифеев. По его определению, давление на рубль усилится при завершении цикла нормализации монетарной политики ЦБ РФ, когда уровень процентных ставок станет соответствовать средним значением сопоставимых экономик, а потенциал их снижения - исчерпан.
Черное - за белым
Кроме того, на валютный рынок далее могут повлиять результаты заседания ЕЦБ 12 сентября и ФРС США 17-18 сентября.Во избежание замедления экономической активности и устранения дисбалансов на рынках регуляторы Европы и США планируют смягчить ДКП, напомнил Евгений Миронюк. По его словам, у ЕЦБ недостаточно возможностей для снижения основной процентной ставки рефинансирования, так как она находится на нулевой отметке, а ставка по депозитам на отрицательной территории (-0,4%). Но, возможно, будет анонсировано возобновление программы количественного смягчения (QE) и проведение очередных раундов антикризисных операций долгосрочного рефинансирования банков (LTRO). Объявление стимулирующих мер положительно скажется на курсе рубля, подчеркнул эксперт.
По мнению же Владимира Евстифеева, наиболее интересным будет заседание ФРС, от которого рынки ждут снижения базовой процентной ставки. Если риторика ФРС не окажется убедительно мягкой, то для инвесторов, ожидающих до конца года как минимум еще одного снижения, это может стать поводом для продажи риска. В то же время позитивные новости о возобновлении торговых переговоров в октябре вновь могут быть нивелированы эксцентричными заявлениями одной из сторон, предупредил аналитик.
Тогда как риски обострения санкционной риторики США сегодня невелики: мер давления на Россию у американской стороны осталось немного, а радикальные ограничения пока признаются конгрессменами преждевременными. Брекзит же традиционно слабо влияет на российские площадки. Хотя отсутствие жесткого сценария и перспектива отсрочки выхода Британии из ЕС, скорее, положительна для развивающихся рынков, оговорил начальник аналитического отдела инвестиционного департамента банка “Зенит”.
Обострение дискуссии вокруг Brexit, которое уже привело к временной приостановке деятельности британского парламента, добавляет волатильности европейскому и российскому рынку, заметил Евгений Миронюк. И в свою очередь, сослался на то, что эти “качели” ещё долго будут служить фактором нестабильности. “В течение осени вероятна высокая волатильность в рубле с возможным тестированием локальных максимумов в паре с долларом США (67,14 руб./$) и евро (74,41 руб./евро). Хотя мы не ожидаем, что котировки рубля надолго задержатся выше этих значений”, - резюмировал аналитик ИК “Фридом Финанс”.
Между тем. после того, как в конце прошлой недели депутаты обеих палат все же успели (до согласованной премьером и королевой приостановки деятельности парламента после 9 сентября) утвердить законопроект, который запрещает главе кабинета Борису Джонсону осуществить Брекзит без сделки и обязывает его запросить у ЕС очередную трехмесячную отсрочку до 31 января 2020 г., ситуация еще больше запуталась. Как заявил Борис Джонсон, он “лучше сдохнет в канаве”, чем согласится на еще одну отсрочку. В понедельник по завершению встречи в Дублине с ирландским коллегой Лео Варадкаром британский премьер-министр заявил, что верит в возможность достижения сделки к 18 октября и что к 31 октября Британия покинет ЕС. В связи с этим, в лондонских СМИ даже начали обсуждать возможность заключения Джонсона под стражу, в случае, если он не подчиниться упомянутому биллю.
Впрочем, профессор НИУ ВШЭ, ведущий научный сотрудник ИМЭМО РАН Алексей Портанский уверен, что до тюремного поворота в данном сюжете дело не дойдет, как бы заманчиво эта тема не выглядела для журналистов. Но, очевидно, будучи убежденным сторонником Брекзита, Джонсон не намерен сдаваться, и его команда сегодня готовит некие новые планы по противодействию оппонентам. Хотя можно согласиться с критиками идеи Брекзита в том, что его осуществление чревато для британской стороны также многочисленными экономическими издержками. В частности, при высоком уровне торгово-экономической кооперации внутри евросообщества, выход из ЕС приведет к разрыву сформированных за десятилетия торговых цепочек, вследствие чего Британия рискует лишиться многих необходимых товаров, которые уже не производятся в стране. Например, инсулин. Значимость этого лекарства, к слову, вполне осознавала, сама страдающая сахарным диабетом, предшественница Джонсона Тереза Мэй, подчеркнул Портанский.
При этом, продолжил он, обещания президента США Дональда Трампа о том, что взамен британцы незамедлительно получат прекрасное торговое соглашение с Вашингтоном, представляется нереалистичным - подобные документы обычно вырабатываются годами. В этих условиях и Евросоюз, наверное, окажется более склонным подыграть оппонентам британского премьера. Однако прогнозировать, чем в итоге завершится эта весьма запутанная и сложная ситуация сейчас, похоже, не могут ни в Лондоне, ни в Брюсселе, подытожил профессор НИУ ВШЭ.
Наталья Приходко
