Несмотря на снижение основных финансовых показателей во II квартале, "АЛРОСА" сумела сохранить позитивную динамику в первом полугодии, отмечает аналитик "АЛОР БРОКЕР" Екатерина Конюхова.
"Так, выручка выросла на 8% до 168 млрд руб. Показатель EBITDA на этом фоне прибавил 22%, составив 89,1 млрд руб. Чистая прибыль компании за отчетный период выросла до 58,3 млрд руб. (+19% г/г).
Наибольшее влияние на результаты компании оказали рост цен на алмазы в первом полугодии, а также ослабление рубля, поскольку "АЛРОСА" - компания, ориентированная на экспорт. За прошедшие 6 месяцев текущего года наблюдалось увеличение спроса на ювелирную продукцию в США и Азии (ключевых для компании рынков сбыта) на фоне роста экономик стран этих регионов. Поэтому, несмотря на снижение продаж алмазов в каратах на 8% в первом полугодии, продажи в денежном эквиваленте выросли до $2,6 млрд. Также заслуживает внимания увеличение свободного денежного потока компании на 23% г/г, в основном за счет продажи газовых активов в начале года. Выручка в 30,3 млрд руб. от их реализации была направлена на снижение чистого долга (-$604 млн), что демонстрирует эффективное управление "АЛРОСА" своей ликвидностью.
Во II квартале свободный денежный поток уменьшился на 48%, что было вызвано сезонным ростом инвестиций и не является критичным. Показатель "чистый долг/EBITDA" сейчас составляет 0,04х – это минимальные значения в отрасли. Затраты компании показали снижение как во II квартале, так и за первое полугодие в целом на фоне эффективного управления "АЛРОСА" своими ресурсами, в том числе трудовыми. Производство снизилось ко II кварталу, что было вызвано выбытием из эксплуатации рудника "Мир", который обеспечивал до 11% добычи "АЛРОСА". Этим же и объясняется снижение показателя EBITDA на 13% во II квартале, который, однако, превзошел консенсус-прогноз.
В целом мы позитивно оцениваем опубликованную отчетность. Нагрузка компании ниже целевого уровня, что позволяет ей увеличивать дивиденды после пересмотра дивидендной политики. Уверенность инвесторам вселяет и то, что компания не стала изменять свой прогноз производства на 2018 г., оставив его на уровне 36,6 млн карат. Мы считаем прогноз компании реалистичным в связи с сезонным ростом производства в III квартале, а также ожидающимся ослаблении рубля из-за возможных санкций США. Если мы увидим новый виток санкционного давления США, то бумаги "АЛРОСА" будут выглядеть лучше рынка. Что касается рудника "Мир", то прогнозы по его восстановлению оцениваются в 7-8 лет. При этом рудник – один из лучших по запасам руды у "АЛРОСА": добыча на нем может продолжаться еще около 30 лет. Мы позитивно смотрим на будущее "АЛРОСА", высоко оцениваем улучшение структуры продаж компании, повышение качества сырья.
Конференц-звонок по итогам II квартала состоится 28 августа 2018 г. Ожидаем услышать комментарии касательно новой дивидендной политики. Инвесторы восприняли отчетность "АЛРОСА" также позитивно, акции растут на 3,11% к данному моменту. Бумаги в настоящее время консолидируются вблизи своих исторических максимумов, несмотря на коррекцию российского рынка в целом".
