Пара доллар-рубль близка к своим минимумам, и в феврале возможен рост стоимости американской валюты, считает Алексей Михеев, начальник аналитического отдела ВТБ Форекс. Главная видимая, на первый взгляд, особенность рублевого рынка последних месяцев – весьма ограниченная реакция курса рубля на рост цены нефти. С конца августа 2017 по январь 2018 года нефть выросла с 50 до 70 долларов за баррель Brent, но, в результате, в январе доллар-рубль едва-едва смог обновить минимумы апреля 2017 года. Благодаря этому цена нефти в рублях превышала отметку 3950, чрезвычайно благоприятная для наполнения бюджета РФ цифра (в постсанкционной реальности нормой стало 3300).
Однако рубль – не единственная валюта страны нефтеэкспортера, которая слабо реагирует на рост цен на нефть. К примеру, канадский доллар также проигнорировал рост цен на нефть: на данный момент он стоит даже дешевле к доллару, чем в начале сентября. Такая ситуация – результат продолжающейся общей тенденции на рост аппетитов к риску, и снижению доллара ко всем видам активов. Главным индикатором в этом случае является пара евро-доллар. В январе 2018 года была показана отметка 1.25, хотя год назад, в январе 2017 года, евро-доллар был ниже отметки 1.04. В сентябре-октябре евро к доллару показывал снижение с 1.20 до 1.16, другие валюты также падали по отношению к доллару, а нефть тогда продолжила расти по внутриотраслевым причинам, вот и объяснение раскорреляции нефти и рубля.
По нашему мнению, на слабеющем долларе растут все типы активов, начиная от американского фондового рынка, заканчивая золотом. Все внутрироссийские факторы для рубля пока имеют второстепенное значение. Российский рубль в последние годы движется почти в точности как бразильский реал – двукратное падение в 2014-2015 годах на общей волне ухода от рисков и коррекция этого падения примерно на треть на начавшейся в начале 2016 года волне роста аппетитов к риску, которая идет до сих пор. И это при том, что Бразилия не экспортирует нефть и не попала под санкции.
Следовательно, рубль больше зависит от пары евро-доллар, главной пары на рынке forex, чем от нефти. Продолжит доллар падать – все типы активов, включая российский рубль, продолжат рост. Но на евро-долларе давно назрел разворот. Уже год доллар падает вопреки повышению ставки ФРС на фоне продолжающейся сверхмягкой политики ЕЦБ и Банка Японии. Дифференциал ставок по 2-летнему долгу между США и Германией достиг максимума за последние 18 лет, но доллар все равно падает.
Этому парадоксу дают множество разных объяснений, хотя пока есть факторы, которые не дают начаться развороту. Конгрессмены США никак не могут поднять порог госдолга, в январе Казначейство США привлекло с рынка долга лишь на 52 млрд. долл. Но как только в США будет принята договоренность по бюджету, будет поднят лимит госдолга, то, учитывая проведенное снижение налогов и планируемые инфраструктурные проекты Трампа (что означает рост дефицита бюджета) Казначейство США начнет агрессивно занимать с рынка, т.е. изымать из рынка долларовую ликвидность, что приведет к росту доллара.
Разворот на евро-долларе уже не за горами, если уже не произошел после того, как президент США Трамп заявил о том, что хотел бы видеть рост доллара, опровергнув тем самым слова министра финансов США Мнучина, который утверждал, что дешевый доллар выгоден для США, поскольку улучшает торговый баланс. Так что и пара доллар-рубль, вероятно, близка к своим минимумам, если уже не показала их. Мы ждем в феврале от пары доллар-рубль отскока в район 57-58 рублей за доллар вместе с откатом пары евро-доллар к отметке 1.20.
