Как и ожидалось, России не удалось остаться островком спокойствия в финансовой буре на развивающихся рынках. В четверг закончилось спокойствие на рынке ОФЗ. Несмотря на отмененный аукцион по ОФЗ, иностранцы начали распродажи дальних и среднесрочных выпусков госбумаг. Паника перекинулась на валютный рынок, и курс снова начал тестировать свои локальные максимумы.
"Если остальные страны подвергаются набегам на свои национальные валюты по экономическим факторам и сокращению спроса "риска на риск", то в России парадоксальным образом с экономической точки зрения все выглядит замечательно. Благоприятная ценовая конъюнктура на сырье, металлы и прочие продукты, экспортируемые Россией, контролируемая невысокая инфляция, низкое соотношение долга к растущим золотовалютным резервам и ВВП - все это должно приманивать инвесторов со всего мира, но опасение введения санкций порождает встречный поток инвесторов, бегущих с нашего рынка.
Поскольку никто не собирается выпускать их с прибылью, то курс рубля в канве с мировыми тенденциями быстро ослабевает. Только в нашем случае это движение контролируется ЦБ РФ и Минфином. Можно не ждать каких-то катастрофических шоков, так как у монетарных властей на руках все инструменты в виде ставки и большого золотовалютного резерва, способного без проблем покрыть разрывы в текущей ликвидности.
Но в то же время, пока санкционное давление будет расти, вероятно дальнейшее ослабление рубля, которое, с одной стороны, делает нашу экспортно ориентированную экономику более эффективной, а с другой - снижает интерес к ней со стороны международных инвесторов. Конечно, эта игра не может длиться бесконечно, и в какой-то момент крупные фонды снова начнут заходить в Россию в надежде заработать на кэрри трейде, но в ближайшей перспективе этот момент не просматривается, и нас ждет очень волатильная и насыщенная событиями осень.
Обсуждения в Сенате США показывают, что даже самые отчаянные противники России понимают, что дальнейшая эскалация санкций не очень эффективна и ограничения на госдолг и на госбанки практически закроют эту тему - и дальше грозить будет нечем. В то же время это подтолкнет России перейти на расчеты через другие страны и другие валюты. Китай этого только и ждет, надеясь, что за Россией последуют и другие страны. Вероятно, нас ждет много других интересных новаций от наших заокеанских друзей. Рекомендую всем сократить валютные риски и готовиться к тому, что эпоха снижения ставок может временно закончиться".
Алексей Скабалланович, управляющий активами АО "РЕГИОН Эссет Менеджмент"
