Какой будет динамика валют стран бывшего СССР до конца текущего года: Казахстана, Украины и Белоруссии? И какие геополитические события или макроэкономические показатели сыграют ключевую роль?
Украина 
По оценкам "Альпари", курс доллара к украинской гривне в течение года демонстрировал неустойчивую динамику. В текущем году доллар стартовал с отметки 28,0672 гривны и к 23 января достиг 28,8758 гривны. После этого тренд резко развернулся, перешел к снижению, и к 14 марта курс доллара скорректировался до 25,9159 гривны. Далее последовало четыре месяца стабильности, но с середины июля доллар вновь вернулся к росту, достигнув к концу сентября 28,2983 (+0,82% к началу года).
В IV квартале мы ожидаем продолжения тенденции на снижение гривны к доллару. А темпы этого снижения будут зависеть от успеха переговоров Украины с МВФ по поводу выделения кредитов. МВФ по итогам последней миссии в Украину, которая состоялась в сентябре, увязывает продолжение финансирования в первую очередь с ростом тарифов на газ для населения, для устранения перекрестного субсидирования и принятием бюджета на следующий год до конца этого года.
Рисунок 1: доллар - гривна
Процесс взаимодействия Украины с МВФ сопровождается большой неопределенностью, которую усиливают возможные популистские шаги властей накануне большого электорального цикла (выборы президента страны и в Верховную раду). В такой ситуации успех переговоров с МВФ до конца года с точки зрения вероятности выглядит 50%/50%. При наличии новой программы с МВФ доллар в Украине к концу года окажется в диапазоне 28,5-29 грн. Без выхода на новую программу доллар будет дороже 29,5-30 грн.
Казахстан
Ситуация в экономике Казахстана в IV квартале вряд ли будет существенно отличаться от наблюдаемых сейчас процессов. В начале осени индекс потребительских цен в РК оценивался в 6,2-6,3%, до конца года инфляция может незначительно ускориться, прибавив 0,1-0,3%. Основная точка роста здесь – активность в сегменте инфляции цен на товары продовольственной группы.
Темпы роста ВВП Казахстана пока остаются средними, в целом по году ожидается подъем в пределах 4%. Промышленное производство сохраняется очень неоднородным, в январе-сентябре 2018 г. здесь наблюдались постоянные перепады настроений (август стал довольно стрессовым месяцем с просадкой на 1,9%), среди тонких мест остаются несырьевые отрасли и торговля.
Для казахстанского тенге тренд в паре с долларом остается нисходящим, но если нефть не начнет резко дешеветь, IV квартал пройдет в диапазоне 355-375 тенге за доллар.
До конца 2018 г. диапазон для евро составит 400-430 тенге, для рубля он будет актуален в пределах 5,30-5,80 тенге.
Белоруссия
В Белоруссии для определения динамики белорусского рубля используется валютная корзина, в которую входит российский рубль (с весом 50%), доллар США (30%) и евро (20%). После роста стоимости валютной корзины в первой половине января, что равнозначно снижению белорусского рубля, валюта союзного государства перешла к укреплению вплоть до последней декады августа.
Локальный максимум белорусского рубля был достигнут 24 августа, к этому дню стоимость валютной корзины снизилась на 5,15% к началу года. С этого момента произошел разворот, стоимость валютной корзины начала достаточно устойчиво расти, то есть белорусский рубль стал снижаться. К концу сентября доллар США вырос к белорусскому рублю по сравнению с началом года с 1,9727 BYN до 2,1121 BYN (+7,07%). Евро за это время вырос с 2,3553 BYN до 2,4537 BYN (+4,18%).
Российский рубль снизился с 3,4279 BYN до 3,2187 BYN (-6,10%). Валютная корзина просела с начала года на 0,28% за счет снижения курса российского рубля и его высокого удельного веса в корзине.
Очевидно, что общая ситуация с белорусским рублем (стоимостью корзины) зависит от соотношения спроса и предложения валюты на внутреннем валютном рынке. При этом поведение отдельных валют практически полностью зависит от складывающегося соотношения доллара и российского рубля, евро и доллара на внешних рынках. Так, сильный рост доллара по отношению к российскому рублю приводит к тому, что доллар по отношению к белорусскому рублю растет, а российский рубль снижается. При укреплении российского рубля наблюдается обратная картина.
Рисунок 2: доллар – белорусский рубль 
Драйвером укрепления белорусского рубля в течение большей части года были чистые продажи валюты населением. Иногда они сопровождалась и чистой продажей валюты предприятиями, а когда в отдельные месяцы предприятия оказывались чистыми покупателями валюты, продажи населения с лихвой компенсировали спрос со стороны юрлиц. Однако разворот, который наблюдается с конца августа, свидетельствует о том, что ситуация на рынке изменилась, спрос на валюту со стороны предприятий вырос и продажи населения не компенсируют его.
Весьма вероятно, что такая ситуация продлится до конца года. В результате стоимость валютной корзины может вырасти к концу года на 5% с нынешних уровней. При сохранении нынешних кросс-курсов это может означать рост каждой из валют к белорусскому рублю на те же 5%: доллар США - до 2,22 BYN, евро - до 2,58 BYN, российский рубль - до 3,38 BYN. Однако серьезные колебания в парах евро/доллар и доллар/российский рубль могут внести серьезные коррективы в курсы отдельных валют при том же самом росте стоимости валютной корзины.
Вадим Иосуб и Анна Бодрова, аналитический департамент "Альпари"
