Нефть растет, рубль укрепляется. Все вроде бы логично, однако риски для российской валюты в последнее время существенно выросли.
После динамичной и эмоциональной коррекции в начале мая цены на нефть снова пошли вверх. Еще совсем недавно котировки опускались ниже $50, сейчас они вплотную приблизились к $54. Саудовская Аравия и Россия уже объявили о готовности продлить сделку о сокращении объемов добычи, причем не до конца года, а до II квартала следующего. Это и является главным драйвером роста нефтяных цен. На этом фоне курс доллара на Московской бирже торгуется в непосредственной близости от своих локальных минимумов, в районе 56,5 руб. Евро, правда, стоит уже не 60 руб., а 63,5 руб., но это связано с динамикой на международном рынке Forex.
Российской валюте в этом году помогает массовый приток спекулятивных денег из-за рубежа, однако эта тенденция становится все менее явной. Складывается ощущение, что иностранцы начинают выходить, правда делают это достаточно хитро. 
В своем последнем обзоре Центральный банк отмечает, что крупные игроки в апреле активно скупали валюту, пользуясь выгодным курсом. В данном случае речь идет о российских игроках. В результате спрос на валюту по сравнению с началом года подскочил в 1,5 раза, а объем нетто-покупок валюты стал рекордными за 2 года. К концу месяца к скупке валюты подключились и нерезиденты.
Вместе с тем практически исчез и зарубежный спрос на ОФЗ, который в марте был рекордным. В апреле прирост вложений нерезидентов составил всего 4,5 млрд руб.
В конце апреля спрос на иностранную валюту увеличили также нерезиденты, что способствовало ослаблению рубля. Для фондирования этих операций они наращивали рублевые заимствования на рынке валютных свопов. Вероятно, нерезиденты закрывали длинные рублевые позиции в преддверии майских праздников, а также открывали короткие позиции в ожидании решений по ставке со стороны Банка России и ФРС США.
Однако эти опасения отошли на второй план после заявления Банка России о намерении снизить ключевую ставку: за оставшиеся 10 дней месяца иностранные инвесторы приобрели ОФЗ еще на 34,4 млрд руб., а их доходность снизилась на 15-40 б. п ЦБ РФ
Стоит отметить еще и тот факт, что в какой-то момент активность на рынке ОФЗ снизилась, из-за того что инвесторы начали покупать облигации корпоративного сектора, поскольку их доходность выше. Об этом мы писали на прошлой неделе.
Еще один негативный сигнал: валюта покупается за счет займов в рублях, а это, возможно, означает, что спекулянты постепенно готовят игру на понижение российской валюты. То есть, очевидно, проценты по займу отобьются разницей курсов.
Кроме того, летом традиционно ухудшается ситуация с платежным балансом: на фоне выплаты дивидендов и спроса на валюту со стороны населения ситуация на российском валютном рынке может ухудшиться.
