О влиянии выборов президента США на финансовый и валютные рынки, росте спроса на российские облигации и первых итогах размещения однодневных облигаций рассказал в интервью Олег Горлинский, глава казначейства Банка ВТБ.
- Что означает победа Трампа для рынков? Какое практическое отражение итоги выборов оказали в том числе и на валютные рынки?
- Я полагаю, что вряд ли стоит ждать каких-то существенных изменений в моменте в ближайшее время, если ваш вопрос больше о каком-то краткосрочном мгновенном влиянии на рынок. Я думаю, что на российский рынок данное событие вряд ли окажет какое-нибудь существенное влияние.
Если мы берем рынки западные, в большей степени зависящие от американской экономики или привязанные к доллару, конечно, какая-то корректировка спекулятивных позиций сегодня неизбежна.
Мы, собственно, и видели, как день начался, как день развивается. Если все-таки ваш вопрос касается средней и долгосрочной перспектив. Я, как казначей, отношусь к тому типу людей, кто считает, что на предвыборных лозунгах или заявлениях, наверное, строить прогнозы не очень правильно. Я бы дождался двух основных событий: это назначение основных чиновников на ключевые позиции будущей администрации нового президента, а также оглашение реальной экономической программы.
Экономические предвыборные обещания Дональда Трампа были похожи больше на лозунги: снизить налоги, сократить расходы на вооружение. Каждый такой пункт - это уже огромная программа, если переходить к практической реализации.
Поэтому давайте дождемся назначения новых министров и оглашения программы, и тогда нам будет проще с вами делать какие-то прогнозы. На это уйдет еще несколько месяцев.
- Дональд Трамп и некоторые представители Республиканской партии заговорили об аудите Федерального резерва начиная с 2008 года. Насколько серьезны такие рассуждения, будет ли поставлена под вопрос независимость Федерального резерва?
- Я в это, честно говоря, не верю. Я думаю, что Федрезерв сохранит свой статус примерно соответствующий нынешнему.
- Несколько месяцев наблюдаем феноменальный спрос на российские долговые инструменты с фиксированной доходностью, особенно на длинные облигации федерального займа, а вслед за ними на целый ряд других бумаг. Тем не менее уже пару недель в этом сегменте идут продажи. С чем они связаны и как их можно объяснить? Доходности медленно начали ползти вверх.
- Я не вижу в этом какой-то долгосрочной тенденции, о которой действительно стоило бы там всерьез говорить. Скорее это может быть тенденция зафиксировать прибыль, предновогоднее, если так можно сказать, настроение.
- На рынке облигаций сложилась благоприятная ситуация для фиксации прибыли. Итоги выборов и действия ЦБ не вносят турбулентности. Как вы оцениваете краткосрочный сегмент кривой краткосрочных ставок? - Мне кажется, что Банк России занимает настолько последовательную позицию последние несколько лет, а текущий 2016 год абсолютно точно обозначил взгляды и позиции руководства Центрального банка, поэтому мы тоже не ждем до конца года никаких существенных изменений. Именно из этих факторов мы строим свою среднюю и краткосрочную позицию на рынке.
- ВТБ уже 2 недели проводит интересный эксперимент на рынке и успешно проводит размещение однодневных облигаций. Стабильная ситуация и конъюнктура, которая приближается к профициту ликвидности, помогают вам? Каковы первые итоги? Кто покупает, каков спрос, каковы перспективы этого продукта?
- Спасибо за добрые слова. Потому что, действительно, для нас это успех. Мы рассчитывали на несколько более скромные темпы спроса на однодневные облигации.
Изначально мы исходили из того, что в первую очередь интерес к этим облигациям это будут испытывать банки. Вы правильно сказали про профицит ликвидности.
Идея запуска подобного инструмента во многом базировалась на том, что с весны и начала лета этого года российский банковский рынок ушел в явный профицит ликвидности и стало совершенно очевидно для тех, кто следит за этой картиной внимательно, что все больше и больше средств банки стали размещать на депозиты в Центральный банк.
Соответственно идея во многом базировалась на нескольких основных идеях. Во-первых, это наличие профицита ликвидности. Во-вторых, что таков тайминг внутридневного банковского рынка, что уже где-то часам к 16-00 мск межбанковский рынок теряет свою активность. Поэтому участникам рынка у которых образуется избыток ликвидности в этот момент, им по сути некуда это размещать кроме ЦБ.
Мы вместе с Московской биржей, огромное им спасибо, это нельзя не сказать, разработали такой продукт и предложили рынку, изначально рассчитывая на то, что спрос будет в первую очередь со стороны банков. Пока это подтвердилось.
Мы видим, что по последним нескольким размещениям мы увеличили объем эмиссии с 25 до 50 миллиардов рублей. На рынке сложилась ситуация, где был явный переспрос. В отдельные дни пиковое значение было в районе 78 миллиардов рублей.
- Большой спрос на уровне 50 млрд рублей был обусловлен приближающимся праздником Днем народного единства, многие участники рынка любят уходить на праздники в длинных облигациях. Чем объясняется продолжающийся спрос уже после длинных выходных? - Да, было несколько дней, когда был явный переспрос. И мы стараемся просто соответствовать тому, как мы оцениваем спрос в этот день. При запуске инструмента мы рассчитывали, что на первом этапе будет меньший спрос. Поэтому, сложившаяся ситуация на рынке стала для нас приятной неожиданностью.
- Первоначально был озвучен лимит в 5 трлн рублей в год, соответственно размещая по 50 млрд в день вы очень быстро выберете весь обозначенный лимит. Таким образом, ВТБ вслед за всей банковской системой может перейти к профициту ликвидности, а может быть уже перешел. Будет ли эта программа для вас актуальная, когда и на уровне банка у вас будет профицит ликвидности?
- Мы смотрим на этот инструмент ни как на источник ликвидности, а как на источник или на способ удешевления краткосрочной ресурсной базы. Поскольку эти деньги овернайтные, особой ликвидности они нам не дают. Это скорее позитивное влияние на расходы по внутренним заимствованиям.
- Вы просто делаете их дешевле?
- Да. Просто делаем дешевле.
