На фоне резкого падения цен на нефть некоторые из крупнейших мировых энергетических компаний страдают от крайне высокого уровня долга.
Долговые обязательства компаний Exxon Mobil Corp., Royal Dutch Shell PLC, BP PLC и Chevron Corp. составили $184 млрд, что вдвое превысило уровень долга 2014 г. Тогда цены на нефть упали до минимума в $27 за баррель. С тех пор цены на нефть подскочили, однако по-прежнему колеблются в районе $50 за баррель.
Резкий рост уровня задолженности напомнил о двухлетнем падении цен на нефть. Еще десять лет назад эти четыре компании отчитывались перед Конгрессом США за свои "сверхдоходы", однако теперь не могут покрыть расходы с учетом сокращающегося денежного потока.
Руководители BP, Shell, Exxon и Chevron заверили инвесторов, что в 2017 г. смогут генерировать достаточное количество денежных средств, чтобы обеспечить новые инвестиции и выплату дивидендов. Однако многие акционеры настроены скептически.
"Эти компании не смогут поддерживать текущий уровень дивидендов при ценах $50-60 за баррель", - заявил менеджер Carmignac Commodities Fund Майкл Хьюлм.
ВР заявила, что в следующем году ожидает возможность осуществлять новые инвестиции и выплачивать заявленные дивиденды при цене на нефть от $50 до $55 за баррель.
Долговые обязательства растут, несмотря на сокращение издержек в миллиарды долларов и снижение инвестиций на новые проекты и текущие операции. Причем еще в течение многих лет погашение кредитов может негативно сказываться на показателях компаний, мешая им проводить необходимые инвестиции.
"Просто уровень их расходов не позволяет увеличить объем производства", - отметил Джонатан Вэгорн из Guinness Atkinson Asset Management Inc.
Нефтяные компании заявляют, что у них есть немало инструментов, для того чтобы покрыть долг: продажа активов, предложение акционерам большего количества акций вместо денежных дивидендов и сокращение расходов. Рекордно низкие процентные ставки помогают облегчить некоторые проблемы.
Также компании уверены, что высокие уровни долга – это временное явление, так как компании проводят реструктуризацию, соответственно долг будет падать при росте цен на нефть.
"В этом году мы находимся в переходном этапе", - отметил Бен ван Берден, главный исполнительный директор Shell.
Однако аналитики и инвесторы говорят, что спад цен на нефть делает продажу активов сложнее, чем когда-либо. Выдача акций акционерам только усугубит проблему выплаты дивидендов в будущем. Даже увеличение прибыли в нефтеперерабатывающих подразделений подходит к концу, учитывая, что перенасыщение бензина давит на цены на топливо.
"Вопрос в том, могут ли они выдержать этот год и следующий, не предпринимая никаких радикальных шагов, например не сокращая дивиденды?" - заявил Иэн Рид, нефтяной аналитик Macquarie Capital.
Рост долга подтолкнул леверидж компаний к крайне высоким показателям. Это влияет на рейтинги, составляемые кредитными агентствами. S&P уже понизило рейтинг Shell, Chevron, Exxon и BP, хотя они и оцениваются крайне высоко.
Отношение чистого долга к капиталу у Shell находится на уровне 28% и может достичь 30%, отметил главный финансовый директор компании Саймон Генри. У BP оно составляет более 25%, в то время как у Chevron - 20%, а у Exxon - около 18%.
Для сравнения, в 2012 г. леверидж компании Shell составил около 10%, а Exxon - 1,2%. В 2005 г., когда цены на нефть постепенно росли, у Exxon не было долговых обязательств и прибыль компании оказалась настолько высокой, что руководители этой и ряда других нефтедобывающих компаний вынуждены были отчитаться перед Сенатом США о своих так называемых сверхдоходах.
Финдиректор Chevron Патриция Ярингтон заявила в апреле о более высоких уровнях долга, чем ожидалось.
"Если это временное явление, мы могли бы с ним справиться", - отметила она.
Главный исполнительный директор Exxon Рекс Тиллерсон уже заверил инвесторов, что компания продолжает выплачивать дивиденды. За последние 34 года компания существенно увеличила выплаты акционерам. Тиллерсон и другие отметили, что Exxon имеет возможность для дополнительного заимствования средств.
"Мы не собираемся отказываться от привлекательных возможностей", - заявил вице-президент компании Exxon Джефф Вудбери.
