Китай страдает от оттока своих валютных резервов уже в течение нескольких месяцев. Goldman Sachs и Standard & Poor's не могут прийти к согласию по поводу причин этого оттока.
При отсутствии официальных данных, детализирующих отток или приток капитала, аналитики используют динамику валютных резервов.
Резервы в мае сократились до $3,19 трлн, что является минимумом с декабря 2011 г. Всего за месяц показатель упал на $27,9 млрд, а это самое крупное месячное падение с февраля.
Общее падение резервов составило в 2015 г. около $513 млрд, а в течение последних шести месяцев показатель составляет около $420 млрд. Резервы сократились почти на $108 млрд в декабре прошлого года, в январе показатель упал еще на $100 млрд и еще на $28,57 млрд в феврале, прежде чем подняться в марте и в апреле.
Согласно подсчетам Goldman Sachs чистый отток капитала из Китая в I квартале 2016 г. составил $123 млрд по сравнению с $504 млрд во второй половине прошлого года.
При этом около 70% чистого оттока приходится на резидентов, покупающих иностранные активы, а остальной отток формируется за счет погашения валютных обязательств. Это было компенсировано увеличением притока иностранцев, покупающих активы в юанях.
Это несколько противоречит анализу Банка международных расчетов (BIS), опубликованному в марте, в котором BIS предположил, что большая часть оттока связана с валютными спекуляциями.
Кстати, сейчас китайские компании сократили трансграничный чистый долг по сравнению с III кварталом. Если раньше показатель достигал $175 млрд, то сейчас всего около $34 млрд.
Но в Goldman подчеркивают, что они скептически относятся к мнению о формировании большой части оттока за счет погашения долга.
"Хотя вполне возможно, что приобретение некоторыми резидентами активов в иностранной валюте в настоящее время предназначено для погашения валютного долга позже, совсем не очевидно, что это имело место во второй половине прошлого года", - говорится в отчете.
Другие аналитики до сих пор предлагают разные варианты объяснения оттока.
"Мы никогда не были большими поклонниками этой истории с оттоком капитала, потому что, насколько мы можем сказать, все зависит от того, что экспортеры держать деньги за рубежом, вместо того чтобы вернуть их в страну, - сказал главный экономист S&P по АТР Пол Грюнвальд. – Это указывает на отток капитала в платежном балансе".
По мнению S&P, именно долг в иностранной валюте поддерживает отток капитала. Стоит отметить, что платежи в валюте по зарубежным кредитам и контракты в юанях внутри страны – это распространенная практика в Китае, а именно это считается оттоком капитала.
При этом аналитики S&P сомневаются в достоверности анализа Goldman по поводу резидентов, покупающих зарубежные активы.
"Будет трудно найти доказательства того, что очень много людей с чемоданами денег едут за границу", - сказал Грюнвальд.
