Развивающиеся рынки сейчас настолько дешевы, что не инвестировать в них – значит упускать возможность десятилетия. К такому выводу пришли Research Affiliates, консультационные партнеры PIMCO. Лагерь потенциальных "быков" растет. Помимо PIMCO, к нему присоединились такие известные компании, как Goldman Sachs, Black Rock и Templeton Asset Management. Все они на данный момент рассматривают новые инвестиции. А в Morgan Stanley говорят о том, что удивлены количеством новых "бычьих" позиций.
Рынки развивающихся стран падали 3 года подряд. Конечно, основные негативные факторы продолжают действовать: это замедление экономики Китая и падение цен на сырье. Однако массовый исход из этих рынков может стать уникальной возможностью для долгосрочных инвесторов. По данным Research Affiliates, PIMCO All Asset Fund увеличил долю бумаг развивающихся стран в своем портфеле до 35%. Доля фонда All Authority (также является частью PIMCO) даже больше: 39%. Совокупные активы двух фондов составляют $29 млрд.
Кристофер Брайтман, возглавляющий Research Affiliates, полагается не на психологию, а на технические данные. За 3 года индекс MSCI упал на 30%. Что более важно, коэффициент оценки Shiller P/E по всем развивающимся рынкам в январе упал до 10. За последние 25 лет было всего несколько падений до таких экстремально низких величин. Каждый раз после этого начиналось долгосрочное ралли – в среднем на 188%.
Стоит отметить, что иногда и такие гуру, как стратеги PIMCO, ошибаются. Если упрощать, стратегия фонда PIMCO All Asset состоит в том, чтобы покупать чрезвычайно дешевые активы в надежде на дальнейший отскок и рост. Но иногда падение затягивается. За последние 12 месяцев PIMCO All Asset Fund потерял 11%. Для сравнения: за это же время индекс Standard & Poor’s 500 опустился только на 7%. В свое оправдание Брайтман заявил, что такое долгое отставание бумаг развивающихся стран является большой редкостью: последний раз подобное наблюдалось в 1997 г.
Далеко не все компании верят в развивающиеся рынки: в лагере "медведей" тоже хватает крупных фигур. Старший стратег UBS Джулиан Эмануэль определил три потенциальных пузыря: это сектор здравоохранения США, энергетика (тоже США) и развивающиеся рынки. То есть UBS все еще считает американские нефтегазовые компании и ценные бумаги развивающихся стран пузырями, несмотря на их перепроданность. По мнению банка, это скорее угроза, чем инвестиционная возможность.
Причем в UBS считают, что эти пузыри не лопнут, а продолжат сдуваться. Джулиан Эмануэль напоминает о том, что последняя серьезная рыночная коррекция была в октябре 2011 г. Если сравнить текущий период с теми событиями, получится, что потенциал для дальнейшего падения еще есть.
