Федеральная резервная система США не имеет права устанавливать отрицательные процентные ставки. Об этом говорится в памятке сотрудникам, датированной 5 августа 2010 г., размещенной на сайте Центробанка 29 января этого года.
В документе содержится правило, согласно которому обязанность ФРС выплачивать проценты по избыточным резервам, или IOER, не дает возможности взимать проценты.
Это ограничивает возможность Центрального банка устанавливать отрицательные процентные ставки, хотя позволяет искать обходные пути.
Все чаще на рынке звучат спекуляции относительно того, что ФРС может вернуться к отрицательным процентным ставкам в случае экономического спада в США, опасения по поводу которого только возрастают.
Все это следствие снижения затрат по займам ниже нуля в Европе и Японии. Авторы памятки ФРС полагают, что установить отрицательные процентные ставки будет трудно на фоне существующих законов США.
"Установить отрицательные процентные ставки будет сложно в силу ряда существенных правовых и практических ограничений, некоторые из них обязательны для любой отрицательной ставки, даже той, которая чуть ниже нуля. В частности, неясно, можно ли установить отрицательные процентные ставки в соответствии с законом "О Федеральной резервной системе", - заявляют авторы.
ФРС до сих пор так и не прокомментировала эту ситуацию.
ФРС готовит почву для отрицательных ставокВ США усиливаются опасения рецессии, что порождает разговоры о смене курса американского регулятора, то есть формируются ожидания, что вместо обещанного повышения ставок придется вернуться к нулевым или даже отрицательным ставкам. Рынок, если судить по динамике доходностей трежерис, похоже, также делает на это ставку.
Несмотря на то что отрицательные ставки пока рассматриваются лишь в качестве крайней меры, официальные лица постепенно готовят почву.
Так, например, глава ФРС Джанет Йеллен, ее заместитель Стенли Фишер, а также президент ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли - все они уже успели заявить, что подобный шаг стоит рассмотреть на случай возникновения угрозы экономическому росту.
Эксперты крупнейших банков также не исключают введения отрицательных ставок.
Банки держат на счетах ФРС колоссальную сумму в $2,34 трлн. Федрезерв платит по ним 0,5%. В теории, если опустить ставку ниже нуля, деньги эти хлынут в экономику. Но это только в теории. На самом деле все это уже неоднократно проходили. Потоки капитала устремятся на финансовый рынок и будут работать лишь на обогащение финансовой элиты.
Далеко не всегда предложение денег гарантирует увеличение финансирования бизнеса. Для этого должны быть созданы условия, то есть капитал должен давать высокую отдачу. Таких условий сейчас нет. Более того, оборачиваемость на рынке капитала намного выше, и морозить деньги в каких-то низкомаржинальных проектах реального сектора банки не хотят.
Рыночные ставки Рыночная ставка затрат по займам в долларах за последние несколько лет падала ниже нуля несколько раз. После того как ФРС отложила повышение ставки в сентябре на фоне финансово-рыночных потрясений, ставки трехмесячных облигаций достигли минимума в -0,05 % по состоянию на 2 октября.
Financial Services Regulatory Relief Act 2006 г. предоставляет ФРС возможность выплачивать процентные ставки банкам по резервным остаткам, депонированным в центральном банке. Ставка IOER играла важную роль в усилиях ФРС повысить ставки, которые она предприняла в декабре впервые с 2006 г.
В соответствии с этим законом "балансы, поддерживаемые ФРС или любым депозитарным учреждением, могут быть источником дохода, который Федеральный резервный банк должен выплатить по крайней мере один раз в квартал, или же ставки не должны превышать общий уровень краткосрочных процентных ставок".
В январе ФРС выпустила стенограммы своих заседаний Федерального комитета по открытому рынку 2010 г. Памятки этих заседаний были также опубликованы на сайте Центрального банка.
Если ФРС не имеет права понижать процентные ставки по IOER, то США все еще могут снижать затраты по займам ниже нуля, обратившись к ставкам РЕПО овернайт, заявил стратег Barclays Plc Джозеф Эбейт.
Центральный банк использует RRP овернайт с сентября 2013 г., и в настоящее время выплачивает 0,25% по заемным средствам через операции обратного РЕПО овернайт.
Предлагая услуги по займу денежных средств во время начисления процентов, теоретически банки получают возможность заставить своих клиентов держать вклады.
"Это было бы непредсказуемо, но это можно сделать", - заявил Эбейт.
